短期内,封闭式基金不具优势

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导读:封闭式基金在分红除权后,折价率会扩大,从而带动整个板块折价率扩大,上周23只封闭式基金折价率比前一周扩大,以大盘封闭式基金为例,上周末整体折价率为27.25%,扩大近0.84个百分点。折价率的扩大,短期内并没有使封闭式基金具有很强优势,这是因为: 首先,向上行情中,封闭式基金净值增长率比不过开放式基金。 传统的封闭式基金一般在契约中规定,投资债券的比例不得少于20%,这就把封闭式基金投资股票的比例限定在了80%以内,一般开放式股票型基金股票投资的最高比例是95%,相比而言封闭式基金在上涨的市

封闭式基金在分红除权后,折价率会扩大,从而带动整个板块折价率扩大,上周23只封闭式基金折价率比前一周扩大,以大盘封闭式基金为例,上周末整体折价率为27.25%,扩大近0.84个百分点。折价率的扩大,短期内并没有使封闭式基金具有很强优势,这是因为:


首先,向上行情中,封闭式基金净值增长率比不过开放式基金。


传统的封闭式基金一般在契约中规定,投资债券的比例不得少于20%,这就把封闭式基金投资股票的比例限定在了80%以内,一般开放式股票型基金股票投资的最高比例是95%,相比而言封闭式基金在上涨的市场中先天不足。从历史上看,在向上的市场中封闭式基金的平均净值增长率要落后于开放式基金,从2007年和2009年1季度净值的表现可以看到这一点,这两段区间内,封闭式基金和开放式基金的增长率分别是,115.63%与128.35%,20.99%与23.56%,封闭式基金整体均表现落后。


其次,折价率难以大幅缩小。


折价率缩小使得基金价格相对于净值增长具有超额收益。折价率缩小受到几个因素的影响,其一是到期年限的减少。现阶段26只大盘封闭中仅有基金天华在今年7月到期,其它基金将集中在2013年和2014年到期。据相关研究,我国封闭式基金在距离基金到期日36个月时,基金折价开始减小,进而逐步向净值回归,也就是说离到期前3年开始方能得到折价率逐渐消逝,价格向净值回归的收益,今年还未到“受益期”;其二,对基金分红的预期也将使封闭式基金的折价率缩小。这主要是由于预期的分红填权收益吸引短期套利资金追捧,推高价格,从而降低折价率的缘故。最典型的是2008年1季度,由于巨额分红的预期,使得大盘封闭式基金折价率最低达到14%的水平。2009的年封闭式基金不具有大幅分红的基础,一方面是股市不具备大牛市的条件,另一方面2008年的下跌中,封闭式基金积累了大量浮亏。

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