盖特纳访华,中国如何摆脱美元陷阱?

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导读:盖特纳本周访华,将和中国高层官员见面,与以往不同,关注的焦点不再是人民币汇率问题,反过来是美元和美债会否有大跌的风险,持续增持美债达到七千多亿美元的中国,是否已经陷入美元陷阱,又或中国已经有应对之道。5月31日《财经点对点》请来瑞银亚太区首席投资策略师浦永灏进行分析。 美公共债务巨大 偿债能力受质疑 曾瀞漪:我们这次对于美元的下跌的风险和担心是来自于刚刚是在上个星期,标准普尔调降了英国的信贷前景评级,从稳定到了负面,大家在想说那么在这种情况之下,美国会不会步英国的后尘?你说市场对美国为什么会有这样

盖特纳本周访华,将和中国高层官员见面,与以往不同,关注的焦点不再是人民币汇率问题,反过来是美元和美债会否有大跌的风险,持续增持美债达到七千多亿美元的中国,是否已经陷入美元陷阱,又或中国已经有应对之道。5月31日《财经点对点》请来瑞银亚太区首席投资策略师浦永灏进行分析。


美公共债务巨大 偿债能力受质疑

曾瀞漪:我们这次对于美元的下跌的风险和担心是来自于刚刚是在上个星期,标准普尔调降了英国的信贷前景评级,从稳定到了负面,大家在想说那么在这种情况之下,美国会不会步英国的后尘?你说市场对美国为什么会有这样的担忧呢?

评级指标:公共债务占GDP比重 美债务重应警惕

浦永灏 :我觉得这是很自然的一个担心,因为从信贷的评级,它考虑几个方面。一个比如说你是公共债务占GDP的比重,其实美国的公共债务占GDP的比重都超过了这个英国,英国先被降了调下了这个前景的这个评级,那么现在大家市场上是这么看,就是美国至少有一个闹钟闹醒一下,不要以为你是发币国家。

因为通常发币国家它有优先,你不管怎么,我是一个国际货币的一个发币国家,所以我发什么债大家都会接下来,因为大家储备货币以美元为主。但是这种情况不能持续的,如果说你持续很久,一直债务不能得到控制,那么你的税收的这种收集的能力又下降的话,那么人家对你的承载的这种能力就有所怀疑。

美债评级暂不会被降 未来债务占GDP或升至100%

浦永灏:所以在这种情况下,我们并不觉得美元的这个评级,或者美债的评级会下降,因为目前来说美国的财政状况相对来说还是稳定,它还是可以就是渡过这个难关,但是如果债务持续上升,我们估计可能会升到100%的GDP。

曾瀞漪:就在未来几年之内?

浦永灏:在未来五年里面,那跟日本比还是小巫见大巫,日本大概是220%的GDP,那日本的评级大概在两个A吧,降了一级,所以说这里面,至少说给美国敲了一个警钟。你不能为所欲为的发债,你不能为所欲为的对财政的状况不管,那么后果是不堪设想的。

美元前景不确定 哪些因素影响美元汇价?

曾瀞漪:我们看到在标普的报告出来之后,大家对于美国的担心,使得美国财长盖特纳也说,我们将来会降低财政赤字,肯定会往这个方向再走。但是市场不会因为这个话,就马上就一点都没有反应,他们还是担心美元的前景,因为美国毕竟不但大印钞票,然后还有经济复苏,其实对美元的增持也是有一个不确定性。所以我们现在还是要关注一下,在美元汇价部分从短期或者中长期来说,市场到底怎么看,有哪些因素会影响到美元汇价可能会下跌?有哪些人担心的?

短期:全球经济企稳 美元避风港作用减弱

浦永灏:美元的汇价其实也是一个大家众所关注的问题,从短期来看,我觉得美元的汇价有一个因素在起作用,就是美元以前是起着一个避风港的,一个安全港的作用。你比如说在美国出现金融危机,这时候反而美元汇价上升,因为觉得大家可以买美国的国债,美国国债流动性特别好,你买了随时买卖都可以。你买了别的东西,说不定卖不出去了,那么它起了一个避风港的作用。那么随着全球的经济复苏,现在虽然还不能说复苏,但是看到了这个恶化的情况在稳定下来。

降息导致资金冲进香港股市楼市

香港失业率续升 为何楼市股市热?

曾瀞漪: 另外在香港的部分,大家估计香港的失业率可能还会再增加,可能会到7%左右。到3月底的时候,大概4月30号的时候,它的失业率是5.3%,所以大家对香港的经济还是不看好,但我们同样也很纳闷,就是香港的股市楼市升,比如说还估计说股市会升,楼市还会继续再上升,这个买房子最近又开始比较热络了,所以香港的经济你怎么看?

港基本经济面受累外围 全球降息使港股资金充裕

浦永灏:其实这里面是两重因素在起作用,基本经济面受到了金融危机的冲击,受到了国外订单的减少,其实失业会增加。各个部门,各个行业,包括金融行业也在裁员,这是一个基本面。但是另外一方面我们看到,随着全球降息,美元的中央银行已经降到零了,日本也降到零,中国也在降息,到处都在降息。你想这个货币放在存款,放在那边,他们说存了十年一百万港币,只能买一杯咖啡来喝。

你说这样的钱,人家一看,竟然这种情况下,你竟然说明年经济看来有希望复苏,那我就买一些股票吧。不管怎么有些股票还能配息,配个3%、4%,总比等于零好吧,虽然有一点风险。

投资人冀经济复苏提早入市 股市领先于经济复苏

浦永灏:所以我们从这个角度来解释的话,就比较容易理解。因为毕竟来说股票现在股价,不算太便宜,一个月两个月以前更便宜,现在已经差不多平均是这样子。但是它毕竟会派息, 第一它只要不倒闭,第二它会给你派息,你能拿3%,第三明年有希望复苏。现在我们看到这些盈利的下调已经基本上见底了,有很多已经开始上调一些,所以有些投资人就先走一步了,赶紧先霸一个位吧,把这个存款拿出来,所以有这种情况。

我们在全球的基金经理的调查里面,我们发现现金的位置在大幅度,在过去两个月来大幅度减少,而对股票的减持的,低持的这种部位也大幅度下降,这里面也反映了一个对通货膨胀的担心。你看现在利率这么低,所以这里面多重因素,往往股市领先在经济一步。

债务失控通胀预期都会促美元贬值

浦永灏:那这个避风港的作用就开始慢慢减弱了,那么这是一个周期性的因素,但是它还有一个结构性的因素,结构性的因素这里面就是你的通货膨胀有没有可能会不会恶化,通货膨胀就是反映在货币上,就是贬值嘛。

你如果通货膨胀了,那如果美国政府包括美国联邦储备局,拼命的向市场注入流动性,目前来说还看不到有通胀的危险。如果有通胀危险一旦起来的话,美元这个贬值就相应应该反应在这个美币上面。另外一个就是我们刚才说美国的结构性问题,就是说以前的债务。你看在大概是在克林顿上台到现在,他的美国公共债务占GDP的比重大概在40%左右。

那么到布什交手的时候也在40%左右,现在已经到了80%了,那这个速度就不得了,如果你结构性的债务不断上升不能得到控制,那么这个对美金肯定是很不利的,是一个致命性的问题。所以为什么大家要特别担心美元的问题?这就是这里面就有一个结构性的问题,也有一个短期的避风港的作用慢慢消失了,两重作用在推美金在走美金贬值的道路。

全球经济走势与美国通胀息息相关

亚洲经济依赖出口 美汇稳定不跌利其经济?

曾瀞漪:你刚刚谈到美元的问题,我们就很关注亚洲的经济它的复苏情况到底怎么样?那么我们看到美汇最近虽然是跌到近年来的低谷,但是好像大家还是维持稳定的一个力量在那里维持住的,有些不少是亚洲国家的出手,好像要去买美元这样子。所以你怎么看,就是说美元汇价如果在目前的情况下,维持稳定是不是对亚洲国家是比较好的?

亚太国家属美元区 急需经济增长模式转型

浦永灏:当然来说,因为从短期来说,我们亚太区的国家基本上是一个美元区,除了日元跟韩币以外,基本上我们跟美金跟的比较紧,由于历史原因,我们的贸易主要向美国或者跟美元有关地区的贸易比较多。那么所以我们的货币基本上,最近其实看到了像韩币、印尼的卢比跟美金也在升值,人民币也有小幅升值。但是总体来说,你跟综合指数来比,比如跟欧币来比,我们可能还是处在一个贬值的状态下。

那么这个也是一个历史的原因,我觉得从亚太区的目前来说,要面临的选择就是说要赶紧把这个经济增长的模型,转向内需来促进经济增长,这个是老生常谈,每个人都这么说,但是能不能做到就是一个很难的问题。

中国已经陷入美元泥潭 该怎么办

中国仍续增持美债 是否已陷入美元泥潭?

曾瀞漪:可是对于中国来说,它确实很两难。所以有人在问,我们看到三月底中国持有美国国债已经到达了7680亿美元了。

浦永灏:对。

曾瀞漪:这比二月份又增加了230多亿美元,也就是说中国增持美债这个行动是没有停止下来,也没有减缓太多,所以大家在说这种情况之下中国是不是陷入所谓的美元的泥潭当中,是不是陷入所谓的美元的陷阱,中国现在好像听起来很不容易从这个泥潭当中脱身出来,你怎么看?

中国已经陷入美元泥潭

浦永灏:我觉得这个比喻的非常好,确实是个泥潭,但是又没办法,这个很简单的

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