亚洲泡沫正在酝酿中——叶檀

老兵1956 收藏 1 82
导读:[B]2009-5-13 每日经济新闻 由于中国行在中国炙手可热的克鲁格曼,和在金融危机中赚了大钱的索罗斯表达出截然不同的观点。 克鲁格曼继续悲观论调,表示非常担心世界经济出现像日本那样“迷失的十年”,美国房地产的泡沫、欧洲的房地产泡沫,资本流向上一些泡沫,东欧一些快速的增长,主要是靠资本流入支撑起来的,现在看到这种资本流入是不可持续的。他表示,政府与央行用尽了常规的货币政策,利率已经接近零了,没有太多的空间可以用。更重要的是,全球经济模式在变化,美国人再也不
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2009-5-13 每日经济新闻




由于中国行在中国炙手可热的克鲁格曼,和在金融危机中赚了大钱的索罗斯表达出截然不同的观点。




克鲁格曼继续悲观论调,表示非常担心世界经济出现像日本那样“迷失的十年”,美国房地产的泡沫、欧洲的房地产泡沫,资本流向上一些泡沫,东欧一些快速的增长,主要是靠资本流入支撑起来的,现在看到这种资本流入是不可持续的。他表示,政府与央行用尽了常规的货币政策,利率已经接近零了,没有太多的空间可以用。更重要的是,全球经济模式在变化,美国人再也不会疯狂消费了:“美国的消费者又开始存钱了,储蓄率从0攀升到了4,我觉得它会继续增长8%左右,这是历史的平衡,在美国的消费需求会放缓”。




主要通过外汇空头赚大钱的索罗斯在5月11日表示,金融危机引发的经济下滑趋势正在缓解,他同时预言,亚洲将最早从危机中走出来,而中国更有望取代美国成为世界经济的引擎。最近几年来国际知名投资人士如巴菲特、索罗斯等人纷纷唱多亚洲经济尤其是中国经济,索罗斯也开始加入热情大合唱。




投资人士不必分析经济模式和经济规律,但对国际市场的资金动向十分敏感。




看看国际资金流向吧。摩根士丹利资本国际公司(MSCI)新兴市场股市指数2009年大幅上扬28%,收复了去年大跌的失地,而其全球股市指数同期仅上升6%。咨询机构EPFR Global称,截止5月6日的一周,新兴市场基金创年内表现最佳的一周,资金流入36亿美元,为连续第九周呈现流入。道富环球市场的数据显示,各机构“大举”买进新兴市场资产,显示其投资模式承担风险意愿创下2008年5月以来新高。中资公司成为被追逐的肥鹿,在香港上市公司中所占的比例略高于半数,却占到了目前总成交量的三分之二。




有两个理由可以解释资金源源不断地流入新兴市场尤其是中国这一现象。




一是中国发布了全球最大规模的市场拯救计划,这不仅拉高了全球的资源价格,还让中国A股市场的市盈率凌驾于全球资本市场之上。根据今年一季报的业绩计算,A股最新动态市盈率为26.19倍。相比而言,香港股市目前的市盈率为15倍,与美国相当,相当于日本的约三分之一。




二是有人相信,下一轮全球经济增长的发动机在新兴市场、在中国,中国全球第一的汽车销量与日益高涨的房地产市场支撑了这一说法。主要国家央行官员5月11日在瑞士巴塞尔国际清算银行的会议上表示,全球经济正走到了转折点,欧洲央行总裁特里谢认为,“就经济成长而言,我们处于周期的拐点上”,不过有迹象显示回升之路将漫长而坎坷。




如果第一个理由成立,那么,当中国政府的刺激力度略有下降、信贷对于资本市场的激素作用褪色之后,国际投资者就会毫不留情地卷款而去。如果第二个理由成立,那么,显示全球主要决策者在有意识地营造一个关于亚洲市场、关于中国的成长大泡沫。打个比方,中国是最有希望成功的高科技企业,而全球投资者就是科网泡沫期的疯狂投资者,他们向这些公司砸钱,最终诞生一个新的、有内需的的全球最大市场。




前景非常美妙,不过未必真实。全球投资基金最无情,目前由于资源价格上涨,俄罗斯吸引了越来越多的资金,但在去年俄罗斯概念遭到无情的抛弃。投资者才不会因为一个虚无缥缈的理想买单,他们投资科网是因为科网给了他们一个赢利的前景,而不是因为他们想当活雷锋推动全球网络科技和全要素生产率的提高。但无论如何,由于刺激计划,新兴市场成为资金流入地,在短期内具有投机价值,如果中国公司被证明有赢利能力、中国经济真正复苏,那么,投机价值就转化为投资价值。




亚洲泡沫正在酝酿中,不可能象科网一样大,除非亚洲经历了周期调整后经济结构与货币有全面的改变。




听听经济学家的分析和悲观者的论调能让我们保持清醒。克鲁格曼认为,全球经济的发动机是什么目前还不明确,“这一次是没有哪个经济体强得像一个火车头,必须期待全球经济共同努力恢复”。以中国经济目前的体量想拉动全球经济的确十分困难,全球经济转型需要中美同时转型,中国成为全球经济复苏惟一的引擎,是某些人给大家的一个画饼。




听克鲁格曼的分析,追踪国际投资者所显示的市场机会,是明智的选择。也许如基金管理公司F&C的基金经理Jeff Chowdhry所说,“新兴市场有些成长,但发达市场却没成长。对于投资者而言,这是唯一可以投资的地方。”现在的投资就是矮子里面选将军。

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