到达3000点以上的路径

航母水手 收藏 0 27
导读:3000点未必是顶   以我们自上而下的盈利预测和市场历史估值的中枢看, 二季度3000 点未必是顶! 考虑市场的高点,要清楚分析市场的估值水平。   首先,从趋势上看,下阶段行情的提升依然表现为估值中枢的提升,因为政策红利、流动性充裕、宏观数据改善都是有助于提升资本市场估值水平的。   其次, 估值的风险程度取决于微观经济体的业绩。我们对2009年全年业绩增速预测为4.4%,虽然比很多研究机构 (负两位数增长)乐观,但仍可能偏低,因为我们自上而下模型中,对于管理费用、制造费用和营业
近期热点 换一换

3000点未必是顶


以我们自上而下的盈利预测和市场历史估值的中枢看, 二季度3000 点未必是顶! 考虑市场的高点,要清楚分析市场的估值水平。


首先,从趋势上看,下阶段行情的提升依然表现为估值中枢的提升,因为政策红利、流动性充裕、宏观数据改善都是有助于提升资本市场估值水平的。


其次, 估值的风险程度取决于微观经济体的业绩。我们对2009年全年业绩增速预测为4.4%,虽然比很多研究机构 (负两位数增长)乐观,但仍可能偏低,因为我们自上而下模型中,对于管理费用、制造费用和营业费用等三项费用率上升2个百分点的假设可能过高, 这是根据90年代企业收入增速下降10%时,费用率约上升2 个百分点而给出的。 但已发布的2008年报显示,收入增速下降9%,费用率仅上升0.19个百分点。


2009 年一季报可作为我们预测的验证。 以可比公司计算,2009年一季报上市公司净利润总和2138 亿, 较 2008 年年报环比上升387%。 而我们的预测意味着 2009年一季度占全年业绩23%。 实际上这个数字偏高,以2007、2006年看,一季度占全年业绩的比例分别只有20%、17%,因此我们全年的盈利预测是偏于保守的。


指数化行情启动 中大盘估值将提升


目前A 股估值最大的问题是结构性不健康。 沪深股市全体小盘股整体PE 高达 92 倍,而中大盘股估值尚在历史均值及中值以下,特别是银行股多为10倍左右。我们认为,在流动性的充裕的背景下,随着宏观经济的改善和政策红利的推进, 下个阶段中大盘股的估值有望向均值回归,表现为估值的提升。因此, 下一阶段的行情将表现为中大盘指数上涨的指数化行情。


后市的行情主线应是中大盘股估值提升+周期性行业配置。我们继续推荐金融(银行、证券、保险)、可选消费(房地产、商业贸易、餐饮旅游、高端食品饮料)、资源类(煤炭)。


沿着经济复苏、 政策红利的逻辑,我们依然偏好周期性行业。 我们认为,2009年A股市场处于经济复苏的前期,周期性行业的机会将反复出现。正如美国70年代的V型反弹,周期性投资品、可选消费品,在反弹的两个阶段,表现都好于其他行业。


关于主题投资和小盘股,我们继续看好区域振兴 (上海本地股、海西经济区、深圳本地股、海南、北部湾等)、 新能源等与中国经济增长及转型息息相关的机会。在这些主题投资中,投资者往往偏好弹性较好的小盘股。 但是,目前小盘股已经积累了较大的估值风险,加上政策性驱动机会时点难以把握,因此, 建议在把握主题投资机会时,选择成长性较为确定、具有安全边际的组合。

0
回复主贴

相关推荐

更多 >>
聚焦 国际 历史 社会 军事 精选
0条评论
点击加载更多

发表评论

更多精彩内容

热门话题

更多

经典聚焦

更多
发帖 向上 向下