人民币近期应当贬值

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导读:人民币近期应当贬值
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人民币近期应当贬值



序言:12月10日刚刚结束的中央经济工作会议,明确提出了“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的政策方针。而此前,人民币兑美元汇率中间价一度从 11月27日起,连续几个交易日走低,令市场猜测人民币汇率走势会因出口恶化等因素转向,贬值被认为是挽救出口的一种可能选择,而11月中国出口数据的出人意料的恶化更是加剧了这种担忧。然而同时也有人担心,人民币贬值将引发“热钱”流出、产生贸易摩擦等一系列副作用。


那么在明年世界经济充满不确定性的情况下,人民币是否还可能贬值?


我个人建议,将过去连续四天的跌停幅度计算在内,到2009年底,人民币汇率应该相对美元至少贬值10%。而从当前到2009年1月底之前,应该是最好的时间窗口。原因如下:

——虽然中国的出口增长与全球经济增长有关,而不完全取决于汇率因素,但汇率很大程度上影响了中国出口的相对份额。如果汇率过高,中国出口的成本优势,将会迅速被其他新兴市场国家所替代。我们以更多的失业为代价,保护了其他发展中国家的就业。

——按照海外金融机构目前对美元明年的预测情况看,强势美元可能不是一种短期趋势。美元有可能继续对欧元升值至少10%,甚至20%。如果上述预测应验,那么,人民币应该相应尽快调整恢复到美元升值之前,人民币在全球货币中的相对位置,从而,保持中国出口产品的相对竞争力不变。

——由于美元过去四个月相对所有货币平均升值近20%,明年可能继续升值。考虑美元及其同类资产在人民币钉住的一揽子货币中的比重接近40%。如果人民币要恢复四个月之前在全球货币中的相对位置,那么,到2009年底,保守估计,至少应该对美元贬值10%。如果美元明年升值幅度加大,人民币贬值的幅度应该更多。

——美国新政府上台之前,针对中国人民币汇率的国际压力,有可能只是虚张声势。我们应该充分利用好这个时间窗口。

——从长期看,进一步开放人民币债券市场,加快人民币市场化定价机制的形成,以市场的力量替代政府的决策,决定人民币汇率的涨跌,这对中国经济早日走出本轮危机,对于中国金融市场的发展,对于避免国际政治的压力,都是趋利避害的选择。


但是如果美元明年继续走强,那么我国经济和出口企业面临的压力将十分巨大。

我国用了36个月时间实现了对美元升值17.5%,却在短短的四个月时间内对非美元货币也升值了相同的幅度。这种升值的幅度和速度对中国经济的打击是相当严峻。据我对广东和浙江调研的情况看,过去两个月,珠三角和长三角出口导向型企业出现了大面积的亏损和倒闭。据当地人士说,东莞下半年已经撤离100万人口。但更多的失业农民工滞留当地,社会治安案件已经大幅增加。

下半年之后的宏观调控已经转移到“一保一控”的政策上来。从保增长的角度看,以低汇率保持出口竞争力,保护我国艰难的就业环境,应该是一个必然的理性选择。但是这段时间,人民币汇率并未因美元走强而相应下调。其中原因可能是货币调控当局对全球经济格局的走向并不十分明确。对去杠杆化的程度和持续时间,以及美元走势的判断等等,缺乏统一认识,并有可能出现误判。在过去两个月之内,认为美元走强只是短期反弹而长期必然重新走弱的论调相当流行。

但是,宏观调控应该面对当前环境相机抉择,而不应赌未来之趋势。即使明年美元重新走弱,我们也可以重新调整人民币汇率应对之,但决不应被动跟随美元升值近20%而无动于衷。12月初,人民币汇率出现连续四天跌停的贬值环境,汇率政策终于回到理性选择的轨道上来了。

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