人民币告别只升不跌神话

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导读:美国《星岛日报》12月2日载文《人民币告别只升不跌神话》,摘要如下:   人民币兑美元汇价在北京时间1日发生的意外急挫,再度惹来市场关注:人民币的汇价走势背后代表了怎样的政策风向?中国会否让人民币小幅贬值,藉此保出口、保增长?   经中国央行授权,1日人民币兑美元中间价定在6.8505水平上,较上周五出现明显下挫,令市场哗然。随后人民币兑美元更是一路下跌,收报6.8848,较上个交易日劲跌0.73%,创下汇率改革以来的最大跌幅,人民币兑美元一年期不交收远期合约更跌穿七算,反映投资者认定人民

美国《星岛日报》12月2日载文《人民币告别只升不跌神话》,摘要如下:


人民币兑美元汇价在北京时间1日发生的意外急挫,再度惹来市场关注:人民币的汇价走势背后代表了怎样的政策风向?中国会否让人民币小幅贬值,藉此保出口、保增长?


经中国央行授权,1日人民币兑美元中间价定在6.8505水平上,较上周五出现明显下挫,令市场哗然。随后人民币兑美元更是一路下跌,收报6.8848,较上个交易日劲跌0.73%,创下汇率改革以来的最大跌幅,人民币兑美元一年期不交收远期合约更跌穿七算,反映投资者认定人民币在未来一年将贬值5%左右。


近来中国央行采取连串行动刺激经济,包括由9月至今连减4次息,而上周更大幅减息108个基点,表明经济形势非常严峻。回顾近月人民币走势无复大涨小回的格局,显示大陆政策倾向人民币贬值来挽救出口工业,减少工厂倒闭和工人失业。而且,鉴于国际消费市场疲弱,大陆仍然相当倚赖出口作为保持经济增长8%的支柱,预计这政策会维持一段日子。


“世界工厂”的角色,为中国带来强大的外贸盈余,累积了庞大外汇储备,但也招来贸赤严重的美国频频施压要人民币升值。中国在2005年7月实施汇率改革,扩大人民币兑美元的波幅上下限。两年多以来,人民币兑美元累计升幅接近两成,今年上半年升势尤急。今年五月北京突然出招,大幅调高兑换差价,为兑换人民币热潮降温;中银又发表报告,指人民币单边升值,不符合目前中国的经济情况,当时已为人民币可升可跌埋下伏笔。


金融海啸终于冲散了不少美国消费者的能力。随对中国出口不利的消息接二连三,人民币逐渐从高位回落。上月中旬,中国央行行长周小川在巴西出席国际清算银行会议时,期间被问及应否通过让人民币贬值以推动出口,他答道:“不排除有任何可能性。”这更进一步加强了市场对人民币贬值的预期。


中国贸易顺差在十月再创单月历史新高,却不是甚么好消息,原因是顺差幷非源于出口大增,而是进口大跌,包括作为工业原材料的商品价格下跌,以及加工制造业进口需求下滑。加工业产量减少,对日后出口幷非好兆头。


美国感恩节后的“黑色星期五”,销售额表面升了3%,扣除价格升幅其实持平,远不及去年的百分之八升幅。由感恩节至圣诞的消费高峰期,大家幷不看好,单是广州秋季交易会定单比去年下跌两成,长三角和珠三角都有不少工厂倒闭,已经可以看到端倪。


中国国家领导人纷纷视察出口大省,种种扶植中小企的政策陆续出台,透过大力减息等措施,协助解决融资困难,又实施出口退税。由于出口退税只让部分行业受惠,长远又可能面对进口国向世界贸易组织投诉“倾销”的风险,人民币贬值是比较雨露均沾又不会导致贸易官司风险的措施。


现时差不多全球货币都兑美元贬值,有些贬值幅度超过五成,人民币的贬幅极度温和,对美元以外的货币更是升值,汇价再加上工资等成本上升,削弱了出口竞争力,令人民币升值动力大大减弱。


中国总理温家宝当年曾经提出汇改三大原则是“主动性、可控性、渐进性”。美国现时出尽力气去应付金融海啸引起的衰退,又要倚靠中国政府继续购买国债,加上正值新旧总统交接期,无从强力施压要人民币升值。综合上述各种因素分析,预计人民币渐进式调整的趋势,有可能维持一段日子,正式结束人民币只升不跌的神话。


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