次贷危机带走了什么?



犹如,亚马逊河的一只小小的色彩斑斓的蝴蝶扇动了它那双美丽的翅膀一样,全世界都彻彻底底的感受了这场来自于资本市场的力量。


近乎在一夜之间,无论是美国股市的大跌还是冰岛政府近乎破产的凄惨现状,还是华尔街众多中小银行、投资公司的倒闭破产,甚至是远在千里之外的俄罗斯、印度、日本以及中国都不同程度的受到了这场风暴的影响。


也近乎在一夜之间,华尔街再一次的成为的人们的焦点,那些曾经让人们羡慕的投资经理们再一次成为了所有人关注的中心,只不过这次虽然仍然西装笔挺,但手中除了标志性的公文箱之外还多了一个盛满自己物品的大箱子-------公司破产了,关门了,很多人失业了……


雷曼兄弟,AIG等一杆曾经在华尔街叱咤风云的投资巨头以及美国最大的两家房地产抵押公司,曾经让很多人羡慕至极的大鳄们,几乎在一夜之间垮塌了。这一点上,甚至连911事件都望尘莫及,毕竟911只是带给了美国人视觉和肉体上的冲击,而次贷危机带给美国甚至是全球众多人士却是肉体和心理上的双重打击。


其实,要真是说起来次贷本不是一个什么的大事,但却在各方力量的推波助澜之下,一时间竟然演变的如此之剧烈,着实让人措手不及。


次贷是次级按揭贷款的简称,是给信用状况较差,没有收入证明和还款能力证明,其他负债较重的个人的住房按揭贷款。显而易见,这是一种给那些本就没有还款能力的人的贷款,而且银行或者放贷机构将会为这种贷款承担着极大的风险,承担着比其他贷款产品更大的风险。既然是这样,为什么还要不断的去放贷呢?原因很简单:一是因为这种贷款产品有着极高的利润。相信这一点还是很好理解的。二是起源于美国民众(包括投资机构)普遍对于楼市的信心和高预期。这些大量销售次贷产品的机构大多都有着这样的小算盘,一方面,可以赚取高额的贷款利息,另一方面,即使贷款者无力偿还贷款,投资机构也可以将房产进行拍卖进而收回贷款和利息甚至还有可能利用房价差赚取一定的差额利润。这样的事情又何乐而不为呢?三是,美国相对较低的利率,也使得投资机构敢于作出这样大风险的经营决策。最后,还有一个重要的原因美国一直以来推行的由工业化国家向金融化国家转型以及由储蓄型消费向借贷型消费转型的两个转型也在一定程度上造成了次贷危机,或者说金融危机发生的必然性。


既然有风险存在,甚至是在一定程度上超过了部分投资机构所能承受的范围。那么这些放贷/投资机构必然会去规避风险。众所周知,银行以及相关投资机构规避贷款风险的最好也是最直接的策略就是快速收回资金。于是乎,这些机构们不约而同的将手中的贷款打包,发行债券,并配合相应的营销手段再加上这些次贷的债券高于优贷债券的利率,使得大量的投资银行、对冲基金,甚至连国家福利基金这样的机构都纷纷购入。截止于此,次级贷的风险再次被金融杠杆效应放大,而与此同时,基于风险规避的策略,保险公司也不合时宜的推出了大量与次贷有关的保险业务,至此,次贷终于最后一次被金融杠杆发达效应带入了一个近乎绝境的状态。



实际上,即使在这种情况下,只要美国利率维持不变或者保持在一个相对较低的水平线上,特别是短期贷款利率,以及美国房地产市场持续升温这两个前提继续维持不变的情况下,这些金融机构们非但不会出现危机,反而会赚到盆满钵满,然而“墨菲定律”再次发生了作用。


随着美国住房市场的持续降温以及短期利率的提高,使得次贷还款利率也大幅上升,购房者的还贷压力与负担加重。同时,由于住房市场的降温甚至有进入疲软的趋势逐渐加大,使得购房者通过房屋买卖与二次抵押的再次融资能力收到极大的影响,于是乎,大量的房屋出现了“断供”的现象,进而在杠杆效应的影响下,愈演愈烈。


以下是从百度获得的一些事实:

“2007年2月13日美国新世纪金融公司(New Century Finance)发出2006年第四季度盈利预警。

汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。

面对来自华尔街174亿美元逼债,作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。

8月2日,德国工业银行宣布盈利预警,后来更估计出现了82亿欧元的亏损,因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”(Rhineland Funding)以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。

美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护,成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。

8月8日,美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭,原因同样是由于次贷风暴。

8月9日,法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金,同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。

8月13日,日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计,日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外,包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证(CDO)。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等,次贷危机影响有限。

其后花旗集团也宣布,7月份由次贷引起的损失达7亿美元,不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团,这个也只是小数目。”


于是次贷危机开始了,并且是那么默契的配合着“蝴蝶效应”扑向了全球各主要经济体,直至今天形成了可怕的“次贷风暴”。细细算来,这场危机从2007年正式登台以来,已经一年有余了。纷繁芜杂,有研究问题的,有剖析真相的,也有叫天喊冤的;既有真知灼见,也有滥竽充数。可是一直以来总有一个问题在困扰着我,那就是“次贷危机”到底带走了什么?


然而其实这个问题,已经有无数的经济学家和学者帮我们进行了回答,例如,在最新一期《全球金融稳定报告》(Global Financial Stability Report)中,国际货币基金组织(IMF)重估美国贷款损失为4250亿美元,按市值计价的抵押贷款、消费者和企业债务的损失为9800亿美元,两项合计1.405万亿美元。高于去年4月份估计的9450亿美元。而另一方面,受次贷危机的影响全球股市纷纷大幅跳水,据不完全统计的数据显示,在短短的一周内全球股市缩水达到6万亿美元。与此同时,来自百度搜索的数据显示:


“预计发达经济体2009年经济增长率为0.5%,其中,美国为0.1%,欧元区为0.2%;新兴经济体明年预期增长6.1%,而亚洲发展中国家为7.7%。总体上,预计以市场汇率计算的全球产出在2009年增长1.9%,较2008年的2.7%和2007年的3.7%有所下降。”


另外,已经逐渐成为全球经济一体化中的一员的中国,也不可避免的受到了次贷危机的影响,同样是来自百度搜索的数据显示:


“据中国主要经济规划机构国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission)表示,今年迄今为止,已有6.7万家小企业倒闭,其中大部分可能都属于出口部门。”


似乎答案已经犹如和尚头上的虱子一般明显,众多投资机构已经正在或者将要倒闭,大量从业人员面临失业的危险,以及资本的损失与全球主要经济体的经济下滑,正是这场次贷危机带给全世界人民的“礼物”。然而真的是这么简单吗?


首先,股市的暴跌使得很多人的财富大幅缩水,很多人都在到处的叫苦喊冤,但是我们必须要搞清楚一点,就是股市的暴跌实际上带来的是“虚构资本”的损失,也就是说,本来一只股价为1元的股票在机构以及大量庄家的操作之下,变成了10块钱,那么假设你拥有1万股,在1元股价之下,你的个人财富是1万元,而现在股价变成了10块钱,那么你的个人财富就变成了10万元,而实际上,你或者社会并没有新的生产值增加,只是机构以及庄家玩的一个数字游戏,同样,如果你不去变卖股票,那么你的银行账户上的存款余额依然不会发生改变,所以这9万就是你的“虚构资本”。所以,即使股价下跌那么你的个人储蓄财富也没有会发生变化,只是“横财”不见了。


所以,次贷危机所带来的财富缩水实际上正是这种“虚构资本”的缩水。那么,既然是“虚构资本”没有了,也就是说股票的价格更加趋于理性,更加符合企业经营的实际情况,难道不是一件好事吗?或许在别的市场上,这一逻辑和推断是正确的,是能站得住脚的,但是资本市场却是相反的。


如果说股票价格从10块钱跌到了1块钱,这就证明投资者对于企业或者基本面(国家宏观经济)失去了信心,当这种信心的失去演变成一种恐慌的时候,那么危机就来临了,于是在股票市场上就会出现大量的恐慌性抛盘,这已经和企业经营业绩无关了,同时,在相关产品的期货市场上也会出现沽空的情况,愈演愈烈的情况下,股市只能关门大吉了。俄罗斯就出现了这样的情况。


所以,次贷危机的爆发使得股市暴跌,投资者的信心受到了极大的打击,进而引发了资本市场的恐慌。这大概就是次贷危机首先带走的东西。


然而,根据“守恒定律”,资本市场的资本也应当是守恒的,换句话说,就是有人赔钱也一定有人赚钱。所以这里就有两个问题,第一个是在危机之前,美国股市的高市值是合理的吗?第二个就是在股市暴跌之前是否有机构已经平仓出逃呢?或许这是两个永远都不可能得到答案的问题,但是,我们必须要去认真思考这些问题。在市场经济条件下,资本不会凭空失踪,更加不会凭空出现,危机导致的财富大幅缩水,就必然会有人来为此买单,而这些人是谁呢?美国政府吗?


同样,我们还应该看到的是,生产性危机通常是以金融危机为先兆的。次贷危机发展到今天,已经不仅仅是银行和投资机构的倒闭与破产了,而已经开始影响国民经济的支柱---工业了。最先受到影响的是汽车行业,随着克莱斯勒、梅赛德斯等一杆巨头开始宣布减产,生产性危机也大概离我们不远了。



所以,一场本就不应该发生的危机,却在各方的助力下发生了。正如所有危机或者是风暴一样,遗留下的将是满目的沧荑,而带走的却是人们辛苦劳作的成果,甚至是他们的信心和理想。




Tony

2008-11-7

永远忘不了那些离开雷曼兄弟的员工那无助的眼神!





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