银河证券:阶段底部确立 反弹高度有限

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导读: 空中网-kong.net 11月17日讯:在各国市场普遍调整的环境下,A股上周走出了难得的独立行情,主要指数涨幅都在13%以上,成为全球表现最好的市场。我们认为,短期内A股的阶段性底部已经确认,未来的一段时间内,市场有望继续企稳反弹,但是宏观经济没有明显改观将制约指数反弹的高度。 三大因素驱动行情 本轮行情的驱动因素主要表现在三个方面:政策远大于预期、国际金融市场短期稳定、市场信心明显恢复。 近期出台的刺激经济政策远大于预期,我们认为这表现在四个方面:一

11月17日讯:在各国市场普遍调整的环境下,A股上周走出了难得的独立行情,主要指数涨幅都在13%以上,成为全球表现最好的市场。我们认为,短期内A股的阶段性底部已经确认,未来的一段时间内,市场有望继续企稳反弹,但是宏观经济没有明显改观将制约指数反弹的高度。

三大因素驱动行情

本轮行情的驱动因素主要表现在三个方面:政策远大于预期、国际金融市场短期稳定、市场信心明显恢复。

近期出台的刺激经济政策远大于预期,我们认为这表现在四个方面:一是时间提前,市场普遍预期政策基调将在12月初的中央经济工作会议上确定,实际上,早于预期将近1个月;二是力度大,4万亿的投资规模出乎市场预期,相当于2007年GDP的1.6%,比例是相当高的;三是在政策的持续性上,基调确定以后,减税、刺激内需、扩大贷款规模等一系列措施密集出台,几乎隔几天就有新的政策出来,密集程度之高、出台速度之快超出市场预期,并且几乎可以肯定后续还会有更多的措施出来;四是各地积极性高、反应快,此次投资是由中央牵头、地方政府推动,各省的积极性非常高,在最短的时间内作出反应,尤其是广东等经济下滑严重的地区。

国际金融市场基本稳定。各国以政府信用作为担保,明显减缓了各大金融机构的流动性危机,银行间同业拆借市场基本稳定,美元三个月LIBOR利率下跌至7月份以前的低点,银行体系基本稳定,金融机构破产进入尾声。G20国峰会召开,明确提出加强国际合作、联手对抗危机,我们对此仍有一定期待。

市场信心明显恢复,前期的悲观情绪有所扭转。市场呈现量价齐升的格局,成交量明显放大,上周总成交金额为3300亿元,是前一周的2.3倍,是10月份以来的最高点。并且,部分板块和个股持续活跃,显示出投资者的参与热情较高。

反弹高度或将有限

但是,我们认为这轮行情的反弹高度或将有限,主要基于以下几个原因:

首先,政策的冲击力在弱化。在宏观调控的基调确定以后,市场对后续政策存在强烈预期,包括降息、减税等多种措施,但等到这些政策真正出台以后,对市场的冲击力可能反而没有那么大。

其次,货币供应和贷款不容乐观。10月份广义货币供应量M2同比增长15.02%,比9月份低0.27个百分点,创2005年6月以来新低;狭义货币供应量M1同比增长8.85%,比9月份低0.58个百分点,为1998年7月以来的最低水平。作为经济的先行指标,货币供应未发生变化意味着经济的下滑还将持续。此外,10月份新增贷款规模有限,虽然同比增长率还不错,但是去年四季度由于受到贷款额度的限制,基数非常低,因此从绝对值上看,10月份新增的1800多亿贷款是很少的,这也反映实体经济的运行处于降温阶段。

我们总体上持谨慎乐观的态度,短期内市场有望继续反弹,但是高度相对有限。在投资机会上,小盘股以及与投资相关的建筑建材、机械板块值得关注。



本文内容于 2008-11-17 10:59:10 被shitno1编辑

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