(板快研究)电力行业:期待市场化调控带来基本面改善

电力行业:期待市场化调控带来基本面改善

若煤价不能获得有效的市场化调控,我们预计四季度煤价仍将维持高位,火电企业的盈利难以明显好转,水电企业的盈利相对稳定,维持电力行业中性评级。

回顾:上半年用电增速放缓,水火盈利分化明显

工业增速放缓带动用电量增长趋缓,不过在上半年新机组投产速度下降的背景下,总体机组利用小时下降幅度较上年有所收窄,供需情况未来有望继续改善。

前5个月火电、水电子行业分别实现利润额为-23亿元和47亿元,盈利分化明显。

行业上市公司情况:上半年火电出现普遍性亏损,共计26家火电上市公司中15家公司出现亏损..重点关注公司中,华能国际、华电国际上半年分别亏损4.7和5亿元。

四季度展望:煤价仍是影响火电盈利重要因素

上半年两次调整电价大约可以抵消80元左右的煤价涨幅和利率上升带来的财务费用增加,但是对火电企业盈利好转影响并不大。

电煤价格关键影响因素是供应方面,如果政府能够通过市场化手段扩大电煤供应,则将根本上扭转火电的盈利现状。

四季度投资策略:两军相峙,守为上

四季度临近用煤高峰,电煤价格若无法获得市场化调控难以出现明显下跌,对于火电企业盈利好转仍抱谨慎态度。

水电因为今年上游来水较好,盈利相对稳定,可以关注有未来会有大量机组投产的公司。

行业评级:中性推荐个股:长江电力、文山电力、国电电力


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