上证报:终点又回到起点 救市治市必须双管齐下

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导读:2008年09月06日   最近有关方面在市场制度性建设方面出台了一些措施,这对市场长期稳定健康发展而言意义当然重大。然而,更令市场担心的是目前的市场状况,股指毫无抵抗地跌破了被投资者视为“牛熊分界线”的2245点且没有止跌的迹象,当务之急是先得挽救股市,重振投资者的信心,就像对重症病人,先得救他的命,而后才从其健康方面着手医治。股市也同理,在治市的同时甚至之前,必须将救市作为头等大事来抓。   终点又回到了起点   2245点,那是2001年6月14日创下的高点,是当时的牛市到达的最高点

2008年09月06日


最近有关方面在市场制度性建设方面出台了一些措施,这对市场长期稳定健康发展而言意义当然重大。然而,更令市场担心的是目前的市场状况,股指毫无抵抗地跌破了被投资者视为“牛熊分界线”的2245点且没有止跌的迹象,当务之急是先得挽救股市,重振投资者的信心,就像对重症病人,先得救他的命,而后才从其健康方面着手医治。股市也同理,在治市的同时甚至之前,必须将救市作为头等大事来抓。


终点又回到了起点


2245点,那是2001年6月14日创下的高点,是当时的牛市到达的最高点。然后从这个点位起步,中国股市走出了长达四年的大熊市。曾几何时,2245点被作为牛熊分界线,在三年前从998点绝路逢生而展开的牛市行情中,这个2245点曾被当作是坚不可摧的顶部,一旦冲破了这个顶部,一场全民炒股的热情被激发了出来,于是就有了6000多点的奇迹。


然而,股市跟所有的市场参与者开了个大玩笑,上证指数又回到了这个点位,时过境迁,尽管还是这个点位,但今日的股市与七年前的股市已经不能同日而语了。昔日的2245点是从1994年的300多点涨上来的,足足走了七年,而如今这个点位则是从6124点跌下来的,这63%的跌幅只用了11个月就已经跌得没了脾气。前面的2245点被称之为牛市的顶部,而现在的这个点位能不能称之为熊市的底部,到现在还不能下结论。在2245点上这么一来一去,表明前一轮大牛市的成果已经被悉数吞没了。


如果我们将上证指数K线图进行一个全景式观察的话就可以发现,从历史的长河看,中国股市依然呈现一个翻山越岭并螺旋式上升的走势,在不到20年的历史中,走出了两波大牛市,第一波涨到2245点,而第二波涨到了6124点,如今终点又回到了起点,尽管接下来下一波行情的起跳点在哪儿还不得而知,但应该说离现在的位置不会太远了。


有朋友开玩笑说,这个股市每天跌100点,再跌22个交易日,指数就没了。这是不可能的事,但也可以反观投资者的心态和在多杀多的最后杀跌行情中对投资者的心态具有摧毁性的打击。如果一个投资者手中的股票从5000点套下来,开始的时候心态还好,权作长期投资。等跌到3500点时,他会想到也就是盈利全抹掉了。跌到2500点时,哇!个人资产拦腰一刀流失了,等于这辈子辛辛苦苦积攒的钱付诸东流了。再跌下去,他就会想到会不会个人破产了,于是在这个时候割肉割出去,这往往是最惨不忍睹的。也许等到这样的筹码都割出来了,股市可能就会出现转机,新一轮行情从头开始了。


“终点又回到起点,到现在才发觉”,这是一句颇能反映当下股市的歌词,回到了起点,回到了前一轮牛市行情的高点,也就意味着现在的市场离这轮行情的底部已经不太远了,在目前这个点位上,只会离底部越来越近而不会越来越远。如今需要等待的是形成熊牛转换的时间和新的题材,这种题材能够激发起市场的激情和野性,当最佳的题材还未出现之时,最佳的时机还未出现之时,投资者只有忍一忍、再忍一忍。 (应健中)


大盘止跌企稳必须具备的条件


短短10个月时间,中国股市便从6124点倒栽葱似地跌到7年前的顶部2245点之下,跌幅高达64.1%,平均市盈率从69倍下降到17倍,大盘依然大跌不止,这种凶险的走势恐怕是所有投资者都不曾遇到过并难以想象的。股市最终将跌到什么点位,谁都无法预测,但有一点可以肯定,越下跌离底部越近而不是相反。因此,克服恐惧心理、静心关注止跌企稳的必要条件,是每位投资者的当务之急。


其一、宏观紧缩政策出现松动。例如,在“保增长”方面,今年GDP增长率依然在10%以上;在“控通胀”方面,继4、5、6、7四个月的CPI从8%—7%—6%回落之后,8月CPI估计会回落到5%左右,后四个月都能保持5%,使全年CPI平均降到6%左右;在“从紧货币政策”方面,可能会微调为“稳健的货币政策”,尽早降低存款准备金率;在“财政政策”方面,可能会转为“积极”并在减税转型上加大力度。这样就能保证中国经济和上市公司业绩可以持续增长,为股市的止跌企稳提供基本面的条件。估计,这些条件要等到11月的中央经济工作会议后才能明朗。


其二、严重失衡的供求关系和供求预期得到实质性改善。例如,像1994年325点时国务院的三大救市政策那样,果断宣布当市场平均市盈率处于25倍以下时停止新股发行。又如,由国资委出面宣布,国有大小非或者延长减持的时间,或者提高减持的条件,如不得低于净资产的两倍,至少不得低于发行价。


其三、当市场非理性下跌超过有关方面能够承受的限度时,启动应急机制加以干预。据上证所公布的数据,今年1月14日中国股市的最高市值是34.47万亿,而9月3日2248点时,市值仅15.4万亿,7个多月损失了19万亿。加上今年上市新股、增发、配股所增加的市值,至少损失了20万亿。这意味着13亿中国人去年全年创造的GDP24.66万亿中的80%打水漂了。这20万亿相当于250次汶川地震所带来的损失,相当于居民存款总额的1.3倍,相当于现存1.1万亿股大小非按8元市价全部兑现总额的2.2倍。一旦有关方面意识到股市危机已危及实体经济,危及消费,危及社会和谐,危及股市融资功能,采取周正庆前主席提议的六项救市措施,股市的危机定能改观。


其四、采用“休克疗法”让市场加快赶底。例如,有关方面将大小非解禁期由三年缩短为一年,继续发行上市大盘股,让股市跌出了足够的空间、足够的投资价值,尤其是权重股向10倍市盈率靠拢,便会吸引社保基金、企业年金、保险资金等进场,为获取分红而中长线投资。与此同时,上市公司也纷纷回购股票,国内外机构踊跃到二级市场进行收购兼并,达到资产资本与金融资本利益的平衡。据估计,一旦再跌10%,即跌破2000点,这种情况便随时有可能发生,随后股市至少会出现20%幅度的中级反弹,并能较长时间维持震荡筑底。


虽然,上述止跌企稳的条件全部具备尚需时间,但股市的重要特征是炒预期,打提前量。对此,投资者务必要做好充分的思想准备。(李志林 本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)


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