韩志国发表文章:中国股市正在爆发全面危机!

韩志国发表文章:中国股市正在爆发全面危机!


进入9月的中国股市,在舆论的一片看好声中迭下台阶,走出了空前的大跌行情。在有效击破2245点的上一轮牛市的顶部以后,股市的所有支撑位都已告破。如果管理层沿着既有的监管思路继续走下去,那么这一轮的长期大熊市就将深不见底,市场究竟会跌到何种程度,实在是难以把握也难以判断。


客观地说,现在中国股市正面临着18年来最严峻的形势。国际经济冰天雪地,国内经济寒流滚滚,经济脉搏难以把握。从国际经济来看,世界经济正遭受着前所未有的次贷危机、前所未有的物价上涨、前所未有的美元贬值、前所未有的金融动荡和前所未有的经济波动,这些负面因素正组合在一起,相互推动地袭扰着整个世界的经济发展。从国内经济来看,宏观政策举步艰难,财政政策、货币政策与汇率政策都面临困境;人民币升值的正面作用正逐渐消失而负面效应已经全面显现;通胀 —滞胀—通缩的压力都或隐或现并且很可能交替地对国民经济发展带来冲击,经济的变数前所未有并且压力空前;成本上升、资金困难与行政管制对企业的运行和发展形成层层钳制,经济的发展面临着日益严峻的局面。


在这种情况下,宏观政策会不会调整,通胀压力会不会减弱,价格管制会不会放松,经济拐点会不会出现,都成为关乎整个经济和股市走势的现实问题和重大难题,并且在相当大程度上制约着股市的运行和发展。可以毫不夸张地说,即使没有大小非问题,中国经济的基本面与国际经济的基本面也不支持中国股市再走牛市;而现实的情况恰恰是,大小非像一座座大山和一个个堰塞湖压迫着和威胁着中国股市,并且成为逆转股市供求关系、摧毁股市估值体系、紊乱股市发展预期的最主要原因,在这样的背景下,指望股市能够出现奇迹甚至发生转折,实在是不现实的。也就是说,中国股市正在爆发前所未有的全面危机,即使没有大小非问题,整个经济的基本面也不支持中国股市再走牛市;即使整个经济的基本面好转了,只要大小非政策不调整,不改变,中国股市也照样不会有牛市;在大小非与经济走势相互交织的负面作用下,这一轮的大熊市就会走得更深也会走得更远。


现阶段的市场分析,必须把握大小非与基本面这两个方面的因素,离开大小非问题来看这个市场,就必然陷入重大误区。正如我曾反复强调的那样,现阶段的股市分析,以史为鉴不可鉴,因为中国股市的历史上从来就没有如此规模的等待上市的大小非,也从来没有供求关系、估值体系与发展预期如此混乱的局面;以邻为鉴不可鉴,无论是美国股市还是欧洲股市,都没有如此规模和如此速度的市场扩容,在供求关系已彻底失衡的大背景下,无论是市盈率还是市净率就都已彻底失去衡量和比较的基准和涵义;以本为鉴不可鉴,即使经济的基本面出现好转,只要大小非问题没解决,股市仍然会继续其熊市进程,就像2001—2005年的中国股市那样。


一轮大熊市的发展历程,一般都要经历三个阶段:第一阶段,把新手搁在山顶上;第二阶段,把老手套在山腰上;第三阶段,把高手折腾死在山脚下。现在的市场,很可能正运行在第二阶段。如果大小非政策没有实质性的变化,那么熊市的进程就会相当漫长也会格外惨烈,市场就很可能会经历破发、破净甚至破元以后才出现希望。因此,无论是管理者还是投资者,对这轮大熊市的严重程度与危害程度都不可低估,低估了,就会给整个国民经济和市场投资带来深重影响,就会犯下难以挽回的历史性错误。





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