[培]短期反弹难改中线调整ZT

本周两市有47家上市公司总计189亿限售股解禁,总市值达1200亿元,是单周最大的一次限售股解禁。在如此偏空的背景下,全周沪深大盘走出了探底反弹再小幅回落的走势,而反弹回落意味着大盘重心或将再下一个台阶。


本周三反弹过后大盘连续回调,回调深度已经超出了正常洗盘的要求,况且在回落过程中,成交量逐渐萎缩,主力出货迹象明显。这意味着大盘近期仍将维持下行趋势,短期反弹难改中线调整格局。


沪综指在本周二创下2284.59点的本轮调整新低,2284点是大盘前期两个重要低点2990点和2566点连线所在位置,该连线表示大盘的下跌速率。如果大盘跌到该连线后反弹,则表示该连线支撑有效,大盘将维持原有的下行速率;如果大盘跌穿该连线,则表示大盘的下行速率将加快。股指在跌至2284点后启稳反弹,并于本周三最高冲至2523点,正好到达了技术理论意义上的反弹高度,根据量度空间,这个239点的反弹仍属于弱势反弹。


从宏观经济基本面判断,支撑前几年上市公司业绩持续高速增长的因素正在消失或者已经消失,如“两税”合并、投资收益、新会计准则实施、全球商品“牛市”等。当前企业盈利能力下滑迹象十分明显,这种下滑速度远远大于GDP的下滑速度,并且这一趋势还远未结束。企业盈利能力的这种明显下滑,是前几年上市公司盈利能力非正常持续高速增长之后的一种理性回归。


我们认为,市场见底的必备条件,一是整体企业盈利下滑的趋势阶段性回稳,并为主力资金所认可;二是市场自身环境较好,如IPO和“大小非”解禁节奏等。


众所周知,在“通胀”发生初期和舒缓期,企业业绩受益于“通胀”;在“通胀”峰值期,高“通胀”将扼杀企业盈利空间。从当前我国的“通胀”形势来看,8月份很可能将是我国本轮“通胀”的峰值期。9月份以后,PPI和CPI有望双双进入回落期,不断拉大的PPI与CPI之差也有望收窄,届时“通胀”将进入舒缓期,企业盈利能力不断恶化的趋势会阶段性回稳,在今年第四季度或将出现一轮像样的上涨行情。在未来推出股指期货、融资融券和全流通的预期下,一个更加开放、更加成熟的国内资本市场值得投资者期待,但这同时也就意味着未来A股的估值水平也将向国际成熟市场进一步靠拢。


从量能来看,周五沪市成交372.8亿元,尚未萎缩到前期地量水平,意味着大盘在下跌过程中遇到多方的一些抵抗,下周成交量能否持续放大,显得尤为重要。如果成交有效放大,代表市场承接力度增强,大盘将在2300-2500点之间震荡。


总体来看,虽然难以找到后市大盘必定击穿2245点的理由,但其出现明显转机的信号也尚难找到,市场继续维持调整格局的可能性比较大。此外,投资者需要留意的是,下周将是中报披露的最后时间,一些受宏观调控影响较大的行业,如石油冶炼、电力,纺织化纤等行业,中报将集中公布,会将对市场构成负面影响。



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