美元升值对中国的六大好处:揭秘布什的真实想法!

证券时报:有一点我们必须清楚:美国政府对美元的供需几乎拥有绝对的控制权,利率政策直接影响美元的强弱。他们可能会像近年坚决降息一样坚决加息,这是部分人士坚信美元会在今年下半年或2009年反转的主因之一


美元贬值的时候,大家看到资源产品、资产价格猛涨,全球都面临通货膨胀的压力,不少国家因此被引到经济减速甚至衰退的路上。


假如美元升值呢?石油还会是现在的100多美元一桶吗?中国广东和浙江的企业还会大量倒闭吗?


在1990年代到2001年之间,美元是坚挺的,那时的世界是这个样子:石油长期在每桶二十美元左右徘徊,矿产品价格低迷,黄金价格偏软。


美元坚挺的原因,是美国经济受新一轮技术革命的刺激,在生产力、生产技术和生产要素三者间都发生了全新变化。但是到了2002年以后,新经济革命的影响已到顶点,美联储以低利率政策软化美元,刺激经济继续繁荣,导致资产价格猛涨,产生泡沫,物价持续上涨。去年泡沫到了顶点,在金融衍生品市场因次贷危机刺破了泡沫后,美联储在经济任务和控制通货膨胀间摇摆,实际以刺激经济、防止衰退为主要任务,导致美元进一步偏软,泛滥的美元进一步向全球输出通货膨胀。但是凡事都有个度,现在美元终于展开了反弹。


"美元升值的时候,美元就会回流美国本土,新兴市场的资产类价格就会调整,经济也会调整。中产阶层尽可耐心等待,那个时候再出手,配置自己的资产,而不是每次都在通货膨胀中被剪羊毛......"一个手有余财的广东股民如是说。


这种普通的想象有着简单的逻辑,也许会被他的经济学教师邻居付诸一笑,也许他能阴差阳错抄到经济的大底。这个世界谁能说得清呢?首先说不清的,就是美元反弹能多久,能反转成强势美元吗?对此,市场的分歧就像万花筒一样好看。有的说美元在筑世纪大底,将成反转之势;有的说美元已到中期底部,怎么也要反弹一年半载;有的说,美元反弹就是昙花一现,没看到连续凌厉的升势前就会被遏止---事实上,判断美元会走强的人最多,分歧在于走多远。这个判断,则最为重要。


美元强劲归来


从7月30日到8月13日,美元兑人民币中间价连续上升,汇率走势图上可以看到,那条几近平滑向下倾斜的曲线突然间调头向上,出现了一个非常明显的"锯齿"。10个交易日美元兑人民币中间价从6.8351到6.8638,人民币累计跌幅达到433个基点,人民币也因此创出了自2005年7月人民币汇率改革以来最大的一波贬值行情。我们发现,期间人民币对美元出现贬值的同时,对非美货币却出现了加快升值。这显示,与其说是人民币在"贬值",还不如说是美元反弹势头太强。


美元正在强势状态中。到8月15日本文发稿时,美元指数已连涨11天,美元兑欧元周五创6个月来高点。过去两周,美元攻克多个重要指标,美元指数扭转3年颓势,并且是两年半来首度站上200日移动平均线上方。仅本月美元兑欧元就已劲升逾5%,先前市场人士预料美国景气不振而买进欧元、澳元等货币及大宗商品,如今则反手抛出这些押注的部位。同是昨日午盘,美元兑日元涨0.5%至110.24,本周已抵达7个月高点,美元兑澳元同样创下7个月高点。


诸种迹象显示,全球投资者中似乎有不少人转向做多美元,做多美元的时候真的到了吗?前瞻地看,短期内美元走势还有可能出现反复,如果没有新一轮的财政刺激计划,当市场关注美国经济疲软之时,美元将呈现弱势,但难以再回到之前的弱势。越来越多的机构倾向认为,美元曲折迂回的中期反弹或反转之路已经拉开序幕,、


历史:经济衰退期美元从未反转


但如果从历史来印证美元的走势,似乎在美国经济未见坚挺迹象之前,美元难以长期坚挺。


长江证券张凡指出,在经济长波周期的衰退期,美元从来没有出现过反转,只是其间出现两次反弹。在上一次长波的衰退期,布雷顿森林货币体系的瓦解,实际上就是经济增长达到衰退阶段之后,作为主导国的美国经济实力下降的一种反映。而在此之后,直到1990年,新一波繁荣来临之前,处于长波衰退期的1973年和1975年各有一次反弹;而在1980年后,曾经出现过一次长达5年的上升过程,但那时已经处于经济长波的回升期。


美元反转的局面要出现,有赖于经济面的改观。中金公司哈继铭认为美元能否实现反转,需要观察的是三个方面,首先是美国巨额贸易逆差有所好转,经常账户赤字占GDP的比重下降并接近均衡水平,对美元形成支持;其次,美国经济能不能于2009年开始复苏;最后,美国会不会如外界预期的那样,在2009年开始加息周期,届时欧元区经济下滑,可能促使欧央行进入减息周期,利率差异的反转也将促成美元反转。


现实:美元要走强


2008年6月末中国外汇储备为1.8万亿美元,全球第一。扣除贸易顺差,今年以来合计每天新增的外汇储备额度12亿美元,假设这12亿美元全部来自外国投资者,那么就意味着中国央行每天都在用12亿美元的等值人民币和外国投资者兑换美元资产,外国投资者在这桩交易中充当了美元的空头,中国央行充当了美元的多头,中国央行处于一个极为不利的地位。


这是一个危险的游戏,一旦某一天世界各国抛售美元储备,形成美元"多杀多",中国损失将更大。我们的路径大概有两条,一是实现汇率向合理估值水平的大幅调整,对人民币持续升值的预期产生实质性打击,一是美元升值。


美元升值将全面展开吗?毕竟在美国经济未出现复苏迹象之前,看涨美元不是一件容易的事。不过美元有望实现战略性走强,这也符合美国自身利益。


让我们来替美国算算账:如果美元继续贬值,刺激石油和大宗商品价格反弹甚至出现新高,各国将再次面临严重的输入型通胀,最终陷入政治经济崩溃的边缘。美国出口在美元贬值下能获得一定增长,债务也能减少,但当世界多数国家被美元贬值"逼晕"后,世界需求将迅速下降,供给也将出现萎缩,美国经济也将因此元气大伤。相反,美元走强后,石油和大宗商品价格下降,将大大缓解各国通胀压力,欧元区和日本经济将出现回升,新兴经济体的出口也会增加,则美国和世界都将实现双赢。


即使不加息,美元也能走强---宏源证券认为,美元在走"世纪大底",原因是全球衰退而美国生产率走强。宏源证券房四海的理由也很有说服力:一是美元走强不一定需要联邦利率走高驱动;二是全球经济衰退,美国经济体比其他经济体更有弹性和韧性;三是劳动生产率提高将导致美国经济体未来走出衰退,这也是美元未来长期走强的关键因素。


房四海认为,在20世纪70年代以来爆发的6次美国经济衰退中,工人生产率(即每小时产出)平均仅增长0.8%;然而自2007年底以来,虽然经济疲软,2008年上半年美国生产率增长折合年率预计平均却达2.5%。生产率在不景气时依然强劲,抵御了能源和商品的通胀压力,令美联储得以将利率保持在低位,帮助刺激经济。


从表面上来看,影响实际汇率波动的因素是两国的价格水平;实质上,两国实际汇率变动的内在基础是两国劳动生产率的变动。因此,房四海判断,在这波全球经济衰退中,美国将是矮个中的高个,美元相对其他经济体货币也必将走强。



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