[陈 实] 震荡筑底 等待契机

周五A股市场出现了较强力度的下跌,起因在于外围市场的波动。由于美国6月份二手房销售跌至十年来的新低导致金融和房地产板块股价跳水,24日纽约股市三大股指跌幅均达2%,道琼斯指数下跌近300点。与此同时,国际原油期货价格出现了技术性反弹,重新站上125元美/桶,也对当天A股市场的走势形成了偏空的影响。


但在经历了周五的下跌之后,市场向好的趋势特征并未受到破坏,我们认为未来市场仍然存在向好和上行的机会。需要指出的是,目前市场对8月份大小非减持压力心有余悸,但我们认为8月份的实际减持压力并不大。8月份是今年限售股份上市数量及流通市值最大月份。但我们认为在目前市场环境下,8月份限售股份流通对A股市场影响作用将可能低于预期。原因包括两个方面:从全年各月开始流通股份市值来看,8月份开始流通股份带来的新增市值在全年排第5位,在过去的2月、3月、5月A股当月新增股份带来的流通市值扩张规模均高于8月。另一方面,在前期市场大幅调整、市场估值水平与国际成熟市场逐渐接轨的情况下,限售股份解禁后的卖出动力减弱,目前媒体披露上市公司大股东将其股份委托券商进行市值管理的数量正在迅速增多,已经表明了这一点,而4月20管理层出台了限售存量股份减持的新规后,大小非抛售股份除了通过竞价系统以外,还有一部分是通过大宗交易系统完成,因此对A股资金的直接分流压力有所减弱。从8月份开始,中登公司每月公布的大小非减持量将有助于进一步分析限售股份减持股对市场影响作用。


根据对当前影响A股市场的因素分析,我们认为在经过近三个季度的持续调整后,市场已经释放了主要估值压力,目前A股市场具备中线回升的可能。但短期内仍缺乏持续、有效的上行推动力,市场的向好需要宏观调控的放松,而这一市场预期能否实现还有待观察。目前最值得期待的上涨动力仍然是奥运因素,但这有待于政策面的实质性利好举措。综合来看,在各种因素没有大的变化的前提下,预计近期A 股市场将维持震荡筑底的格局,但若有新的利好出现,则行情就将随之走高。


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