[陈周杰] 最坏的时候正在过去 以时间换空间

中国历史上的几轮熊市数据显示,平均调整幅度约为65%,平均调整时长为22个月,目前A股市场的调整幅度最深已达58%,接近平均水平,而调整时间从去年10月算起不过9个月而已,那么更大的可能性是我们需要等待,以时间换空间。


2008年GDP的增速将从2007年11.9%的高位开始回落,但由于CPI、PPI上涨压力较大,价格管制短期内仍然将持续,未来各产业经济演变不确定性较大。另外,偏紧的货币政策也使得宏观经济面临一定的不确定性。但庞大的经济体将孕育着众多有巨大成长空间的上市公司。从较长周期来看,尽管市场仍会震荡,考虑到目前的估值水平和优势企业的盈利增长,我们对市场长期发展仍然持乐观态度。


今年第一季度所有A股盈利同比增长率为28.7%,若剔除受到价格管制的石油化工和电力板块,其他公司整体盈利同比增长了68.4%。目前已预告中期业绩的上市公司中超过六成为预增或预盈,尤其是13家银行股中有9家预增幅度在50%以上,中期整体业绩增长率再超市场预期已成定局。同时,与成熟股市相比,A股市场外生性增长的比重更显突出。


据统计,近期有40家上市公司获得原有股东或公司高管增持,涉及金额约12亿元。据了解,高管增持的动因一是反映了公司股价被低估,二是表明了公司管理团队对公司发展前景抱有较大的信心。此外,这一举动也折射出产业资本与金融资本的博弈逐渐进入新阶段,即追求共赢局面。


虽然国内通胀压力仍然较大,但在货币从紧的政策预期放松及股价在上半年大幅下挫后,估值风险得到很大释放,股票投资获利的可能性不断增加。无论是从CPI、油价,还是企业盈利的角度来看,最坏的时候正在过去。对于处于经济转型期的中国而言,产业升级、节能效率提高是未来产业的发展方向,符合这些转型方向的行业和公司将面临较大的发展机遇。此外,中国是个发展中国家,国民可支配的收入会越来越高,在消费品方面中国正在经历从初级生产向高级生产的转变,消费服务行业值得配置。



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