7月21日股市刚一开盘,不少股民发现五粮液(000858)停牌了。随后,深交所网站首页挂出一则以深圳证券交易所的名义发布的《关于宜宾五粮液股份有限公司股票临时停牌的公告》,宣布因宜宾五粮液正在筹划整合五粮液集团酒类相关资产事宜,该公司股票从昨日开市起停牌,待该公司刊登相关公告后复牌。


自2006年以来,关于五粮液整合酒类资产或者是整体上市的消息多次在市场中流传,本次停牌,意味着五粮液酒类资产整合终于拉开了帷幕。


在深交所发布的公告当中,明确指出此次五粮液停牌的原因是该公司筹划整合五粮液集团酒类相关资产,这一点,记者在昨天下午对五粮液股份有限公司证券部相关工作人员进行采访时得到了证实。该工作人员表示,具体的资产整合方案将随后由公司发布相应的公告。当记者问到何时能够公布具体方案时,该人士称最快一周,慢则一个月,公司也会在每周发布关于资产整合的进程公告。


中银国际证券研究员赵宗俊表示,五粮液在2007年年报中明确表示,将启动整合集团酒类资产的事宜,因此,目前的行为符合市场预期。而对于具体的方案,赵宗俊认为虽然传闻很多,但终极版本还是要看公司的公告。


根据这份年报披露,五粮液计划在三年内逐步整合五粮液集团公司中与上市公司酒类生产相关度较高的资产,将其收购入上市公司,预计2010年底完成整合,约需资金60余亿元。该项目2008年内约需资金19亿元。


根据交易所对上市公司重组停牌时间的规定,五粮液的停牌时间不能多于1个月。



整合


花60亿元 最迟一个月出方案


原因


每年可减少关联交易几十亿元


将集团所属的部分酒类相关资产整合到上市公司,其目的是为了减少五粮液居高不下的关联交易。


关联交易的居高不下,是由于五粮液特殊的股权结构所造成的。据了解,五粮液的控股股东为宜宾市国有资产经营有限公司,而五粮液集团却属于宜宾市国资委,五粮液集团并不直接持股五粮液。据悉,在1998年五粮液上市时,宜宾市国资委将五粮液中的酒业核心部分拿出来上市,形成了现在已经上市的五粮液股份有限公司,而其他周边产业则组建成目前的五粮液集团。虽然五粮液集团目前托管着五粮液,但涉及到股权划转、整体上市等一系列事情,由于集团公司并不直接持股五粮液,就给解决关联交易带来一定的程序障碍。


据五粮液2007年年报显示,2007年五粮液的关联交易约65亿元,其中,数额最大的为五粮液进出口有限公司,其2007年与五粮液的关联交易额约为41亿元;其次为提供包装和商标防伪产品的普什集团,2007年与五粮液集团的关联交易额为11.4亿元。若将这些关联交易资产纳入上市公司,至少可贡献不低于20亿元的利润。


估值


整合后可增净利润20亿元


五粮液是中国白酒行业的龙头公司,加之有酒类资产整合预期,自2006年以来,股价出现大幅上涨,2007年下半年,五粮液的股价一度突破50元。


不过,五粮液在本轮调整中,股价也是大幅缩水,截至上周五收盘,股价为20.8元,较去年的最高价下跌约60%。


而白酒行业的另一只龙头股贵州茅台,跌幅却明显小于五粮液。从总市值来看,贵州茅台目前仍超过1500亿元,五粮液的总市值却不足800亿元。


根据研究员的测算,一旦酒类资产整体上市后,五粮液的业绩将大幅提高,甚至远远超出市场预期,中信证券就曾在今年3月发布报告,预计实现酒类资产整体上市后,可为五粮液新增净利润20亿元。


一位基金经理表示,五粮液前期大幅下跌的原因,就是市场对公司酒类资产注入产生了分歧。启动酒类资产上市,有望消除市场的疑虑,股价也有望在复牌后回归。