这波救市反弹行情走不远 牛市已经结束

在中石油破发和大盘考验3000点后,中国证监会终于出手托市。应该说,沪市从6124点下跌到3078点,市场风险已经基本得到释放。3000点附近,应该是市场认可的中短期底部。证监会在这个时候出台限制"大小非"转让的办法,无疑不希望市场继续笼罩恐慌气氛。可以预计,股市在这个消息刺激下,会走出一波像样的反弹行情。


不过在我看来,这种利好不会根本改变市场的基本面。


市场的这次调整,其核心原因就是全流通导致市场的供求状况发生了根本变化,同时,产业资本和金融资本对于市场估值的博弈,致使大盘重心不断下移。


这次证监会指导意见提出,存量股份如果在一个月内要减持超过1%的股权,应该到大宗交易市场进行交易。这个要求虽然可以限制"大小非"转让的方式和时间,但不会从根本上改变市场供求状况。这种限制只不过是用时间换空间,大小非依然会利用股市的反弹不断进行减持,其减持的时间相对拖长。


其实牛市已经走了。


理由是,股票市场供求关系已经发生根本变化。全流通增加了股票供给,紧缩的货币政策抑制了股市的资金供给。而在经历这次惨痛的调整后,股民投资热情已经受到打击。因而,从市场供求关系角度看,牛市已经结束了。而在人民币升值接近中期顶部后,国际热钱将会逐步流出中国的资产市场。所以,利好刺激下的反弹不会继续推动牛市。


而从经济基本面看,除了短期的上市公司业绩和宏观经济增长趋缓外,中国经济还要经历一个中长期的结构转换过程,即由出口导向型向内需拉动型转换,而这个过程也是一个相对艰巨的任务。


在诸多国际和国内政治和经济压力面前,中央政府的宏观调控政策面临考验。抑制通货膨胀和稳定经济增长,是中央的主要政策取向。而从面前政经形势看,抑制通胀是首要任务。


只有经过两三年的"大小非"减持,并重建估值体系后,股市才有可能重新进入牛市。现在,应该是熊市的上半场。


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