本报记者 张桔 中国石油(601857.SH)是否“破发”成为4月大盘持续调整以来最吸引眼球的股市悬念。






4月17日,大盘继续创出新低。中国石油也第三度逼近发行价16.70元,当日下午14点23分,股价创出当日最低16.72元。这也是继3月28日、4月2日先后两次触及发行价以来,第三次与发行价“亲密接触”。综观这几次盘中表现,每次触及发行价后几乎都很快被买盘拉起。



在一些股民“看客”期待中石油“破发”的精彩一刻之际,其“破发”关口却异常坚挺,发行价16.70元以下哪怕一分钱的空间都不曾打开过。



相关数据显示,从4月14日到4月17日4个交易日,券商、基金账户累计净卖出296万股,帐户数减少了4个,比上一周减少了0.07%;而法人帐户累计净卖出为116万股,帐户数减少了4个,比上一周减少了0.03%;而个人帐户则增加了2300人,持股量增加了412万股,比上一周增加了0.10%。中石油持股结构散户化的趋势已是不争事实。



离奇的“护发”力量



既然机构普遍唱空中石油,那么如何解释该股三番五次濒临“破发”关口而离奇逃脱?



华安基金公司投资总监王卫国对记者表示,目前基金对于中石油的参与很少,该股价格的波动纯粹是市场分歧导致。益民基金公司投资总监宋瑞来也认为,基金目前对后市看淡,通常都在进行减仓波段操作,而对中石油前景普遍不甚看好,因为该股成长性偏弱,且A股对H股存在较大溢价。



记者发现,很可能是游资在发挥作用。相关数据显示,近3周以来基金、券商经历了从做多到做空的急剧转变。从此前的3月31日到4月3日,券商基金帐户持股增加了396万股,法人帐户持股增加了428万股,而个人帐户持股则减少了824万股,散户的数量减少了7624人。而从4月7日到4月11日的一周内,券商基金帐户持股则增加了1068万股,而法人帐户持股则减少了416万股,而个人帐户持有股票则减少了648万股,显然在4月的头两周券商基金意欲抄底中石油,但在连绵不断的下跌大势下,不久就卖出认错了。



易天富提供的数据表明,券商基金对于中石油的青睐只发生在四月初的短短一瞬间。从3月24日到3月31日,券商基金帐户持股减少了1.30%,减少了5216万股;而个人帐户持股则增加了2.33%,持股增加了9312万股。



据记者了解,其实基金对于中石油并非不感冒,只是在不恰当时刻进场被套后不久就清仓出局了。2月29日到3月18日,基金持仓比例从占流通股的7.3%增持到9.6%,几乎是中石油上市以来基金持仓比例的最高水平。



但年报的公布成为了基金出局的分水岭,多数基金在抢不到反弹利润后反手做空。北京一位私募人士表示,中石油受大盘走势和行业政策双重不确定性因素影响,注定较长时间内积弱难返,因此清仓出局。而多数接受采访的基金业内人士均表示不看好中石油,不准备“蹚这滩浑水”。



值得注意的是,虽然中石油近日资金进出数据显示出机构退出而更多的是散户抢入,但很难说明中石油破发关口屡屡脱逃依靠的是散户力量。一位业内人士表示,最早两次触及16.70元发行价时,16.70元下只有零乱的小量买单,而只有第三次时才发现发行价下勉强有110万股的较大买单。



他认为,目前的弱市格局守不守住中石油发行价意义不大,但机构都在16.70元的关口紧急刹车了,谁也不愿意背负砸穿发行价的“历史罪名”,因为这块“遮羞布”还是具有一些象征意义的。



齐鲁证券一位人士认为,一旦承担着大盘标尺功能的中石油“破发”,市场的价值中枢将进一步下移,也会有更多人回头审视股票发审制度,毕竟从48.62元到16.70元,中石油套牢了许多投资者的信心。





争议16.70元底部



从中石油上市后的走势来看,下探寻底的过程一直在持续。



数据显示,中石油总市值约占沪市五分之一左右,也就是说上海市场剩余上市公司总市值仅相当于4个中石油。而按照中石油48.6元开盘价推算至发行价16.70元,该股的流通市值损失达到1276亿元。伴随着股价的节节下行,机构不断调低对中石油的评级。



3月20日,中国石油公布了2007年年报,实现净利润1456.3亿元,较上年同比增长2.4%;每股基本盈利0.81元,同比增加约0.02元。然而自公布年报后,股价再次加速下滑,此后的五个交易日内跌幅达到24.65%,向16.70元的发行价迅速滑落。对此,市场人士纷纷表示年报盈利低于预期水平成为该股加速下滑的推动力。



那么,16.70元的发行价会否成为中石油的底部?



对此,招商证券在最新一期研究报告中表示,国内两大石化巨头受国际原油价格持续高位运行影响,炼油业务出现亏损,而发改委对于成品油价格调整时间比较晚,业绩不甚理想,调低中石油今后两年的每股收益为0.88元和0.95元,判断该股的合理价值在17.5元。



摩根大通首席中国经济学家龚方雄最近在中美金融高峰对话上表示,目前中石油港股的价格约为10港元,按比价效应推算,A股的价格在16元之上显然是贵了。



国信证券分析师李晨最近预测说,中石油今年一季度将出现200亿元以上亏损,因此摊薄一季度业绩至每股0.12元~0.14元,其合理的估值区间应该在16元~20元。而一位长期看好石化股的基金经理更向记者表示,中石油即使跌到15元,他也不会考虑参与。



但南方一家基金公司投资总监对记者表示,中石油屡屡“破发”失败并没有证据显示是基金在护盘。他认为,从常理上说,一只股票的发行价确实有比较大的信心支撑;从长期估值来说,中石油经过三分之二幅度的下跌,股价已经具有一定的投资价值;如果产品价格体系理顺,中石油的盈利能力还是可以的。