来自广东省社科院一份监测报告显示,2008年第一季度国内热钱的流入规模超过2007年前三季度


A股市场850亿美元热钱虎视眈眈


见习记者 张广明 证券时报记者 桂衍民


人民币升值预期、中美利率“倒挂”、资产价格持续上涨,在国际金融市场日渐动荡的现今,中国正逐渐成为国际热钱的“避风港”。




今年一季度,仅有据可查的涉嫌热钱新增额就高达850亿美元。专家指出,在当前A 股持续调整中,蜂拥中国的热钱部分已开始入市,但更多的还在静候政策的转向,伺机抄底 A股。


千亿资金逆市而入


对于一季度热钱大规模的逆市而入,作为专门跟踪研究国际热钱的专家???广东省社科院产业经济研究所副所长黎友焕也深感不解。根据他们的监测, 2008年第一季度国内热钱的流入规模,比2007年前三个季度都要大。


随着一季度官方公布的相关经济数据,上述现象也得到了佐证。今年一季度,我国贸易顺差为 414.2亿美元,实际使用外资为274.14亿美元,两者之和才698 亿美元,而同期外汇储备新增额却达1539亿美元。


“相差的850亿美元一般都被解读为热钱。”湖南大学金融学院副教授吴志明说,这还是官方可查数据,还有更多的热钱是无据可查的。据复旦大学中国反洗钱研究中心的估测,近一年来,流入中国的热钱至少在千亿美元以上。


流入规模凸增的背后则是不太合乎常理的事实,今年一季度无论国内股市还是楼市,走势都处于低迷之中。而此前根据众多学者和机构对热钱的监测结果,股市和楼市一直是吸引热钱流入的主要投资目标。 “包括国内的一些主流经济学家都认为,热钱进入国内主要看中的是资产投资收益,而不是为了人民币升值,我个人并不同意这种看法。从我接触的一些人来看,吸引这些热钱进入的一个关键就是有人民币升值预期的存在。”黎友焕表示。


中国人民银行郑州培训学院副教授王勇则表示,股市近一段时间的持续低迷,主要是对国内宏观经济基本面的一些担忧所致。随着一季度经济数据的公布,投资者的信心也将恢复。“个人认为,大量流入的热钱主要还是看中中国股市、房市的中长期投资价值,现在他们在静候时机。” 王勇说。


重新关注房地产?


复旦大学中国反洗钱研究中心估测,近两年来进入中国的热钱主要“投资”在四大领域,其中股市约 40%、房地产约 30%、能源约15%、粮食约 15% ,当然这一占比并非一成不变,而是随行情的变化经常转换。


热钱投资四大领域


(数据来源:复旦大学中国反洗钱研究中心估测)


专家分析,从今年一季度股市走势来看,可能对热钱吸引力不够。在此情况下,其投资重点可能重新转向了房地产,而相关的数据似乎也在证明这种猜测。


综合国家发改委、国家统计局发布的1、2 月份全国70 个大中城市房屋销售价格数据来看,与一线城市截然相反,在三亚、西安、海口、合肥等二三线城市,新建住房销售价格环比仍出现了小幅上涨 。数据同时还显示,二手房销售价格环比涨幅靠前的主要也是一些像银川、洛阳等二三线城市。 王勇告诉记者,在对房地产投资中,热钱的手法是非常多的,经常会在不同级别的城市中做一些转移。


不过,如同股市一样,当前国内的房地产市场也正存在着种种不确定的变数。热钱是否会选择当前的投资时机也就成为了主要的问题所在。此外,通过数据可以发现,即使是环比涨幅靠前的二三线城市,其幅度最高也在 3% 左右,这样的投资收益能有吸引力吗?


这也是令黎友焕深感不解的一个问题。他表示,当前,一线城市的房价在下降、二线城市正处于波动之中。房地产市场明显不具备对热钱的吸引力。


在他看来,一季度吸引热钱大规模进入的一个主要原因是,人民币升值预期的存在。数据显示,一季度人民币对美元累计升值超过 4% 。此外,在美联储多次降息后,人民币利率已经高出美元利率1.14% 。与美元相比,持有人民币的直接收益已经超过5%。


不过,中国银行总行资深财富管理专家黄金老博士的观点正与此相反。他表示,从央行数据分析,热钱在国内不是以存款形式存在,而是以资产形式存在。在股市调整这段时间,他们主要投向了房地产。


伺机抄底 A股


与房地产市场相比,一季度股市的走势虽然惨淡,但在连续的深度调整后,其投资价值正日益显现。


黎友焕介绍,2007 年进来的热钱主要投向是股市,但在5800 点的时候都已安全撤离。厦门大学金融研究所所长张亦春教授认为,现在看来,热钱进出中国、进出 A 股速度要远远高于想象。“热钱一般都表现快进快出,他们从不恋战,也不会长期持有。”


黎友焕告诉记者,根据他们的监测,在市场跌到3600点以后,部分热钱开始活跃,并重新关注股市,但主力并没有进场。


此种观点也得到了张亦春的认可。他认为,目前股市持续下跌,对这些热钱来说,又是一个抄底的好机会。但热钱的主力还没入市,前一段时间对是否救市的争论很大,他们主要是在等待相关政策的出台。


对于热钱的入市时机,黎友焕表示,很难确定。不过,如果其主力开始建仓了,市场上的日成交量绝对不会是当前 700亿这么低的规模。