年收益多少算赚钱?

投资原理一:投资的目的——赚钱


综述:投资的目的是赚钱!赚赔的多少和快慢以年化收益率表示。投资成败的比较基准是:5年期银行定期存款利率、10-30年期长期国债收益率、当年通货膨胀率、当年大盘指数收益率。只有年化收益率超过这4个标准中的最高者才能算投资成功!


天下熙熙,皆为利来;天下攘攘,皆为利往。任何人冒着风险,将自己的资金和资源投入到股市也好,期市、汇市、房市也吧,或者是投资于任何其它层出不穷的衍生产品,亦或直接投资到实业甚至简单的存至银行,其目的都是一样的,无非两个字:赚钱!


赚多少钱才叫赚?或者说赚多少钱才能令投资人满意?这个问题的答案当然是因人而异的。有的人初入股市(其它市场也是一样),战战兢兢,譬如说大、中、小学生用几千元压岁钱或生活费忐忑不安地投入市场,兴奋的同时只要有几百上千元的利润可能就相当满足了。而普通农民或城市低收入者,拿着辛辛苦苦一辈子甚至几辈人积攒的几万元、十几万元积蓄入市,要是能赚得数千上万元,便能抵得上一年半载的收入,能够支付儿女一年的学费或买得起一件奢望已久的家电,也会感到心满意足,若是运气好赚个数万元那多半会自认是菩萨保佑或祖上积德了!而对于动辄投入成百上千万元的大户或者财大气粗的企业家、老板之流来说,几万几十万元的利润对他们显然不值一提,至少上百万甚至上千万元的收益对他们才有价值,才对得起放弃其它机会甘冒市场风险的成本。而对于资金庞大的私幕、基金、保险、社保、银行等机构来说,上亿元的收益显然是并不值得吹嘘的,至少几十亿甚至几百亿的利润才能够给方方面面一个满意的交代。




这是从投资的绝对收益金额方面来看,显然收益的期望数额与投入的资金量是成正比的。


另一方面,绝对的收益期望值也与投资人能否通过其它途径赚钱大有关系。倘若没有其它赚钱的门路,或者说其它途径赚钱很慢、很辛苦、很危险,那么稍微赚一点便能让投资人满足;与此相反,若投资人有许多可供选择的投资途径,而且其中有快速赚取暴利的捷径,则很大的利润也不一定能让他们满意。




对于投资本金较少的人来说,绝对收益额高低是非常非常重要的!譬如说一个刚毕业两年的大学生,假如年收入能达到5万元,而目前也正好积累了5万元可以用于投资,那么他必须一年赚5万元或者说翻一番才能赚多一份年薪,他想“专职投资”的话才不致于亏本!而这样的收益标准显然是非常非常苛刻的!而对于另一个工作多年事业有成的高级白领来讲,假如他年薪10万元,有100万元积蓄可投资,那么他一年只须赚10%就能赚多一份年薪,就可以“专职投资”而不至于亏本了!而假如其技术高超,十年八年的年复合收益率能达到20%以上的话,那么他即使辞职而“专职投资”也是正当而精明的了。




在绝大多数情况下为了能够将不同投资金额的投资者进行比较,那么用收益率,也就是一定时间内的投资收益(或亏损)除以最初的投资金额的比率,来衡量投资结果是非常自然而合理的。也就是说,无论你投入多少资金,在同一段时间内,赚的比例越高显然就越成功,而赚的比例越少或赔的比例越多显然就越差劲。




标准是很简单,但一用起来便会引起许多的问题。其中第一个问题便是:到底比较的时间多长为好呢?有的人喜好短线、超级短线,甚至T+0一天做好几个来回;有的人喜欢做波段高抛低吸数周或者数月完成一次买卖;而有的人坚信“长线是金”几年甚至十几年抱着同一只或几只股票不动;甚至有的人象股神巴菲特对某些股票是打算终生持有压根儿就没想过卖出。怎样将这些完全不同的投资风格和投资周期的结果进行比较呢?是不是一定要现金进现金出完成一个完整的买卖周期才算成绩呢?亦或无论是否卖出也可以按照公允市值计算并比较呢?一句好,到底多长的周期作为比赛的期间最恰当呢?就象田径比赛一样,到底是100米、200米短跑,还是3000米、5000米中长跑,或者是马拉松长跑更适合作为比赛的项目呢?


还有,不同的市场周期和环境下的收益又怎样进行比较呢?比如说牛市和熊市中的赚赔标准肯定不一样,象06、07年的大牛市中赚一倍、两倍根本不足为奇,但如果在01年到05年的大熊市中只要能保本就是绝顶高手了!




即使在同一段时间,投资不同国家和地区的股市显然收益水平也不同,比若说在同一时间,投资A股和投资B股、H股等等又怎样进行比较呢?




此外,有的人做股票,有的人做房地产,有的人做债券,有的人做期货,有的人做外汇,有的人做其它这样那样的衍生产品,有的人做邮票、古董、字画、古钱币等等,有的人自己开公司、办工厂,有的人简单的买保险、存银行,又怎样比较这数不胜数的各种投资工具和市场呢?是不管三七二十一只看结果,还是要对各个市场的“风险”程度进行评估,并对投资结果进行相应的风险调整呢?如果要评估风险并进行调整的话,又用什么样的标准来评估并调整才能让大家都心服口服呢?




还有一个重要的问题,就是到底如何来判断投资结果是成功还是失败呢?是超越一定的标准就算成功,还是必须要成为同期的冠军、亚军或至少前10%才算成功呢?许多人的业绩都没有公布,又怎样知道在所有投资者中自己或特定的投资者到底是第几名呢?




对于上述这些问题,合理的解决办法是采取大多数人能接受的客观而量化的标准。比如对于比较期限的问题,虽然说将一个完整的牛市和熊市循环周期作为一个时段来比较是最合理的,但由于大牛市和大熊市动辄长达几年、十几年,显然那么长的时间后再去比较业绩是没有什么实用价值的,最多只有历史研究的意义而已。而最能被各行各业普遍接受的便是“年”这个单位了,所以以一个公历年度作为比较周期应该最能取得绝大多数人的同意。




是不是必须完成一个买卖周期才计算成绩呢?如果有公开透明的市场价格的话,应该是没有必要的,市值与现金应该被认为是完全等价的。即使没有平仓的品种有价格波动的风险,但一方面它既有下跌的可能也有上涨的机会,所以平均来讲以市值来计算是合理的;另一方面只要继续投资,现金早晚总要被换成投资品,而投资品也随时可以变现,如果流动性不成问题的话,现金与投资品市值相比并不具有任何的比较优势。所以说在流动性良好的市场上,只要有公开交易的价格,将投资品的市值直接等同于现金来计算并比较业绩是合情合理的。




但对于流动性差的市场,有价无市是常有的事,显然市价就不能直接作为计算和比较的基础,而古董、字画等艺术品绝大多数都是举世无双的绝品,根本不存在什么市场公允价,因此对于这样的投资品,公正的做法只能是等其卖出套现后再计算了。




不同的市场是直接比较还是要做风险调整呢?显而易见,对风险的评估完全是见仁见智、非常主观而不可能达成一致的,因此风险调整本身操作性不强甚至绝对不可行!此外,既然任何人都可以选择存银行或投资,显然任何投资结果都可以与存银行直接比较,并通过存银行与其它投资方式进行间接比较,因此风险调整就毫无意义与必要了。无论你是天生喜好哪一个市场,或者是出于任何原因主动或被动地投资于哪一个市场,其结果都应该一视同仁地看待。正如在体育比赛中,无论你来至哪一个国家、哪一个民族,比赛成绩都将一视同仁地进行比较,第一名就是冠军!




对于不同的投资地域,显然只须进行相应货币的转换即可,也就是说将初期投资本金和期末市值,分别按照当时的汇率转换成同一种货币,比如说人民币,然后再计算盈亏比例即可。




对于投资基准问题,显然保本是一个最起码的标准。这就是绝对收益的标准,赚了就是赚了,赔了就是赔了!我们当然不能接受熊市中因为比别人赔得少或比指数跌得少,而自我标榜为跑赢大盘的自欺欺人的说法!这是绝大多数公墓基金玩弄的把戏,这种伎俩其实就象皇帝的新衣一样,是根本不需要任何神气的眼力就能看穿的。我自己存银行都能赚钱,还需要花钱请你去帮我跑赢大市少赔钱吗?!




另外一方面,如果在高通胀的背景下,只有超过同期通胀的水平,我们的财富才不会贬值,购买力才不至于下降,所以超越同期的通货膨胀率显然应作为“保本”的另一个绝对收益标准。




从相对基准来讲,一年期银行定期存款利率,是一个不需要任何努力或技巧就能够获得的无风险收益,作为一个比“保本”稍微高一点的标准是绝对合理的。同样的道理,对于绝大多数长期投资于这样那样市场的投资人而言,将基本上毫无风险的5年定期存款或者10-30年期长期国债的利率做为标准是无可厚非的。




在一个规模庞大、流动性良好的市场上,主要指数如A股的上证综指、沪深300指数等将成为客观的比较标准,因为任何投资人不用花费心思去选股,也不用煞费苦心地去打探任何消息,更不用心神不定地杀进杀出,只要“懒惰”地、傻瓜似地买进指数基金放着不动就可以取得同样的成绩。所以任何人,无论他是个人投资者还是基金经理,显然只有超越了同期的大盘指数,才能够说自己确实有功劳,否则的话显然是在做无用功甚至帮倒忙!




但遗憾的是,根据成熟市场的长期统计,85%的基金经理显然都跑不赢大盘!简单地说,绝大多数的所谓“投资专家”都是不合格的!当然个人投资者与他们相比更好不到哪里去,长期来看90%以上的个人投资者都是亏损的,更不用说跑赢大盘了!




所以,如果不贪心的话,大智若愚的买入并长期持有指数基金的被动投资方法是非常成功的!这种“傻瓜”投资法能让你轻松跟随大盘的步伐,战胜85%以上的基金经理和90%以上的个人投资者!当然其成功的前提就是真正认识到市场的伟大与自己的渺小,彻底放弃战胜市场的任何妄想与努力,心甘情愿地长期当“傻瓜”。而这种自知之明其实是非常难能可贵的!




当然了,如果自己能通过努力的学习和操练,成为江恩、索罗斯、罗杰斯、林奇、巴菲特那样的投资大师,或者能加盟大师们管理的基金的话,自然可以轻松夺冠、笑傲股市,那么与指数同步的平均收益便是变相的损失,也是不明智的选择了!




投资其实就象打球、游泳等竞技体育一样,虽然人人都可以参与,人人都可以玩,但要成为职业运动员加入省队、国家队显然必须天赋出众、训练有素而且成绩矫人!而能代表国家参赛并摘金夺银者显然更是凤毛麟角、屈指可数的几个人而已,再往上能够代表一个时代的标志性、大师级人物,必然是数年甚至数十年才能出一个、两个的!




总而言之,投资的目的是赚钱!赚赔的多少和快慢以年化收益率表示。投资成败的比较基准是:5年期银行定期存款利率、10-30年期长期国债收益率、当年通货膨胀率、当年大盘指数收益率。只有年化收益率超过这4个标准中的最高者才能算投资成功! 在这一标准面前,无论是个人还是机构,无论是普通人还是“专家”,人人平等!




按照这一标准,以即将作为指数期货的标的——沪深300指数为市场基准来看,其05-07年的收盘点位分别是923.45点,2041.05点和5338.27点,因此前两年的收益基准为:06年121.03%,07年161.55%。无论是自己投资还是参与私幕或者买基金,只有净收益超过上述标准,才能理直气壮地说你在前两年大牛市中真正是赚钱的!




而对于目前看来非常艰难的2008年,如果年终收盘点位不能超过07年5338.27点的话(上周五4月11日收盘于3783.73点,已下跌29.13%!),我们将利用5年期银行存款利率(07年12月21日加息后为5.85%)、长期国债收益率和今年通货膨胀率中的最高者作为标准。估计要达到10%才能说自己今年投资及格!




曹 军


2008-4-13


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