中国不需要创业板！尤其是现在！

经国务院批准，证监会2008年3月21日起向社会公开征求对《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的意见。证监会表示，创业板市场的推出，有助于缓解中小企业，尤其是中小高科技企业融资难的问题，有利于完善创业资本退出机制、促进创业投资的发展和企业创新机制的形成。它的建立，对创新型国家的构建、经济结构的调整、资本市场功能的完善和促进主板市场健康稳定的发展也都具有积极而深远的影响。证监会副主席姚刚表态称，将尽快发布实施。

北京大学中国经济研究中心主任林毅夫却认为中国不需要建创业板！原因是什么呢？

我们知道，在发达国家，除了美国之外，其他国家的创业板市场成功的很少。大部分国家的创业板市场不成功，我们更不可能成功，为什么呢？

创业板市场属于直接融资，它的上市成本是很高的，虽然它比在主板市场上上市容易一点，但是它的成本也更高，而且因为它上市相对比较容易，其市场风险也更大。应该说，在所有资金成本中，创业板市场的成本是最高的，这么高的资金成本只适合产品有很大市场潜力但是风险也会很大的企业。我们知道，发达国家处于产业技术的最前沿，它的比较优势就是在这种资金非常密集、风险非常大的研发上。这是它的比较优势所在，因此它必须有适应它的体制的融资方式，这样便出现了创业板市场。

而在我们国内，发展创业板市场基于这样两方面的讨论：一是现在中小企业从大银行贷款很困难，而且在主板市场上市又很不容易，因此希望有一个创业板市场；二是因为美国有个创业板市场，所以它的高科技发展很好，我们也希望用创业板市场来发展自己的高科技产业。但我个人认为这两种说法都站不住脚。我前面已经提到，美国已经到了高科技的最前沿，所以需要创业板市场，而这种新技术的研发是资金最密集的，像IBM一年研发的投资就是50多亿美元，INTEL一年的研发费用是30多亿美元，摩托罗拉将近40亿美元。这种资金密集型的产业，不是我们的优势所在。如果我们去做不符合我们比较优势的生产活动，到最后你花很大的力量你还是没有竞争力，韩国就是很好的例子，像现代电子等企业，其研发投入虽然很大，不但不赚钱，而且濒临破产的边缘。从第一点来讲，我们的中小企业确实在大银行贷不到款，也不可能贷到款，但关键的问题不是建立创业板市场，而是发展中小银行。而且中国的中小企业基本上不会有美国的中小企业那么大的市场化的风险，为什么？因为按照比较优势，它从国外引进、消化和吸收技术，这些技术都是现成的，产品也是现成的，其次，就是这些中小企业将技术和产品引进来以后，它可以取代国外的产品，不但可以在国内有市场，而且在国际上也会有市场，并不存在很大的市场风险。而且由于它不是走在技术最前沿的研发产品，所以它的市场机会也不会像美国的企业那么大。这样的特性就决定了资金成本很高的创业板市场并不是发展中国的高科技产业最好的方式。

我个人认为，并不是中国绝对没有在高科技产业上面有可能发展的中小企业，比如在中文软件市场上，中国人开发起来就可能更有优势，如果这样的企业要上市，到国外上市就行了，根本不需要在国内建创业板市场。