机会是跌出来的 基金圈定三大投资主题

34家基金公司217只基金截至3月27日披露了2007年报,尽管近期股市下跌,但从刚刚披露的基金2007年年报中不难发现,通胀、升值和内需被不少基金视为2008年的三大投资主题,并有望成为2008年股市中的亮点。


市场波动加大投资难度


《中国证券报》报道,目前基金2007年年报披露进程已过半。年报显示,多数基金经理认为,2008年中国宏观经济面临外部经济减速和内部宏观调控双重压力,整个经济运行不确定性明显加大,股市波动也将加剧。


中邮核心优选股票基金指出,“通胀高企,经济将出现一定程度减速,宏观调控的紧缩程度对相关行业和企业盈利带来的影响有多大,市场预期是否发生变化以及外部经济波动对中国经济运行的影响,这是我们需要密切跟踪并保持高度警惕的。”


泰达荷银行业精选基金认为,2008年企业利润仍将保持一定幅度增长,但在宏观紧缩性政策下,有可能出现实际业绩低于预期,从而使股市偏高的估值水平出现较大的下调压力。“那些盈利模式独特、增长持续性较好的行业和公司值得重点关注,而通过简单扩大再生产来获得规模扩张的公司,将出现业绩不断低于预期的可能,这些公司应该回避。”


同时,2008年大小非减持和企业再融资,将对市场资金面产生双重压力。“因此,2008年证券市场运行将出现较为复杂的局面,市场波动性加大导致投资难度的加大,这对我们提出了更高的要求。”中邮核心优选股票基金如此表示。


不过,也有一些基金对市场持谨慎乐观态度。天治核心成长基金认为,短期调整改变不了股市中长期向上的运行格局。“2008年经济景气背景下多数蓝筹上市公司实际盈利能力依然快速提升,人民币续写升值预期,经济增长方式向集约式、环保式转型,国内消费结构持续升级等,这些都是国内股市走好的基础。”


巨田资源优选基金的看法也比较有代表性——“2007年给了我们很多值得深刻思索的内容,任何高估值神话都不能脱离基本面因素的支撑,否则在下跌过程中无法寻求支撑;但当调整幅度较大时,许多投资目标又物有所值了。”


投资机会是跌出来的,长期向好的宏观经济背景,将成为股市有力支撑。巨田资源优选基金表示,“所以每一次大幅度震荡,应该是又给投资者提供了新一轮结构调整、持续盈利的机会。这样当我们面对2008年市场习惯性的震荡时,心里会平静一些。”


看好三大主题


年报显示,基金普遍看好通胀、升值和内需三大投资主题。华商领先企业基金认为,有三大类企业受通货膨胀的影响比较小,甚至可能从通货膨胀中受益。首先是领先的消费和服务品牌。普通消费和服务企业在通货膨胀环境中,成本上升较快,零售价格受政府限制或行业竞争所抑制,处境比较艰难;领先品牌消费和服务企业可以利用它们的品牌价值和市场地位,不断将上升的成本转嫁给消费者,保持利润甚至提高利润。如食品饮料行业中龙头企业、零售行业中的龙头企业以及酒店旅游行业中的品牌企业、医药行业中的品牌企业等。


其次是上游大宗商品也将受益通胀。为了对冲通货膨胀风险,将会导致上游大宗商品需求增加,价格上涨。其中,供需偏紧的大宗商品,价格上涨的潜力更大;而商品期货的金融属性也将吸引投机性资金,如原油、煤炭、铜、金、钢铁、谷物、糖等。另外,具有垄断性质的运输和基础设施行业通常是市场价格的制定者,在通货膨胀环境中,它们可以通过提高服务费抵消成本上涨压力,如航空、航运、铁路、港口、机场等。


“2008年人民币升值幅度将超过汇率改革以来的2006年和2007年,一些企业将继续受益于人民币的大幅度升值,如航空业、地产、金融业。”华商领先企业基金表示。


天治核心成长基金也表示,将重点关注受益于升值、通胀、内需提升等主题投资机会,在行业配置上关注本币升值所带来的资产重估、成本受益、购买力提升效应的行业,包括金融、地产、航空、品牌消费品,以及通胀初期受益的上游资源、能源、大宗原材料和下游渠道,包括能源、矿产、钢铁等。


此外,节能减排、奥运所涉及的消费、奥运经济行业、医改政策下受益的医药行业,以及具备央企整合预期的行业也被许多基金重视。



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