精选个股将是最为重要的一环

从1月15日以来,A股市场下跌主要是由于美国经济环境恶化以及市场恶性扩容所引发的。经过连续快速下跌,市场估值水平明显下降。按照昨日收盘价和2008年32%的业绩增长预期来计算,今年A股市场的动态市盈率为23.17倍,接近去年同期26倍的动态市盈率水平。

今年A股的市盈率已经接近去年年初的市场估值水平,而且要比去年同期的水平低,说明如果今年的业绩增长能够达到32%,那么现在的A股市场的估值已经回落到相对合理的水平。如果今年业绩增长达不到预期,那么市盈率会更高一些。从估值方面看,市场已经到了较理性的投资区域,之所以仍徘徊在年线附近苦苦支撑,主要缺失的是投资者的信心。

近期中国经济和股市的运行方向将取决于国内外三大不确定性因素。这三个不确定性因素包括:以美国为主的外部需求逐步减弱已经对中国经济产生重大不确定性影响;经济内外部严重失衡而宏观调控左右为难,政策面临重大不确定性;此外,顺差减缓热钱流入加速,限售股解禁和再融资使流动性过剩存在较大不确定性。

其中,融资需求最让市场担忧。2008年刚刚开始,上市公司拟再融资规模已达2600亿元,而2007年全年实施现金再融资的规模才2700亿元。据统计,2008年1月,84家上市公司“大小非”减持的股份占到当月全部解禁非流通股股数的24.8%,远高于2007年7.5%的减持比例。2008年限售股解禁总市值将超过3万亿元,资本市场流动性供需关系进入敏感时期。

短期内资本市场面对三大不确定性因素,需要投资者静观。长期看人民币存在明显的升值空间,贸易顺差和热钱流入使流动性仍会不断增加,如果国内资产价格持续回落,较多流动性与较低资产价格之间的矛盾就会再次爆发,为热钱的流入流出创造条件,因而资本市场仍然处在结构性牛市之中,三大不确定因素也将为市场提供结构性投资机会。

我们认为精选个股将是本轮市场中最为重要的一环,投资者首先要做的是选择有投资价值的股票,其次再分析其行业背景,以把握市场机会。由于市场的波动可能进一步加大,波段操作也将是近期投资常用的手法。

2008年的市场将是局部性市场,与去年关注行业背景不同的是,上市公司将是最需要关注的对象,也就是对个股的选择,同时在对大小非解禁后,股东的行为也不会一概而论,特别是行业差异、股权结构差异、国家政策法规差异都会使得大小非股东的抛售动机产生很大区别,这些都需要投资者去进行具体分析,关注市场短期错杀带来的投资机会。


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