尽管几日来A股市场的反弹给投资者带来些许暖意,但全球金融市场依旧挥之不去的次贷阴霾,以及美国经济可能陷入衰退的担忧,让去年凯歌高奏的亚洲股市,在进入2008年后均出现了不同幅度的下跌,且跌幅超过全球指数。尤其是以中印为代表的亚洲新兴市场,更呈现震荡加剧之势。

全球知名投行花旗集团最新发布的研究报告显示,鼠年第一周,流出亚洲基金的海外资金规模达4.61亿美元,较上周同比上升6%,其中从中国和印度流出的资金最多。另有数据显示,在“金砖四国”(即中国、印度、俄罗斯和巴西)市场中,俄罗斯股票基金继续获得最高人气,而其他几大市场股票基金纷纷面临资本撤离的尴尬境地。


花旗瑞银唱衰中印市场


跟踪2150亿美元离岸亚洲基金的EPFR Global数据显示,今年迄今为止,亚洲基金净赎回累计为87亿美元,而2007年全年净流入164亿美元。其中,从中国和印度基金中撤离的资金最多。


据EPFR Global数据,去年下半年,投进亚洲市场的新资金约为274亿美元,但当中94%的资金仍亏损,平均亏损约12%,而这批亚洲基金旗下管理资产亦自去年10月的高位缩减了25%,而2001年全球经济增长放缓时也发生过类似的情况。


尽管去年荣膺全球表现最佳的资本市场,但今年以来,花旗对中印等亚洲市场始终不看好。上个月,花旗更作出预测称,中国将成为2008年“最不受青睐”的亚洲投资市场,中国股指“还将有更大幅度的下跌”。


如果说花旗的预测有些言过其实,另一投行瑞银对今年亚洲股市同样不乐观的预期则不得不引人深思。瑞银全球新兴市场股票策略主管Oussama Himani在接受记者采访时预计,“相对全球其他新兴市场而言,今年中国等亚洲市场将面临估价过高的问题,这是自2001年以来首次出现。”


Oussama预计,新兴市场股市回报率预计在10%到15%的水平,远远低于去年30%的水平,甚至可能进一步下降。但他看好俄罗斯和东欧等新兴市场。“俄罗斯市场受海外经济发展影响程度非常低,只要油价保持在比较高的水平,即高于50美元,俄罗斯经济就具有强大的增长生命力。”


相比Oussama的分析,瑞银另一位分析师Sakthi Siva对亚洲股市的预测更显悲观。Siva预计,“2008年亚洲股市的回报率将是个位数,其中出口导向型市场将有较高收益,而内需主导型市场(中国和印度等)将出现负回报。”


群雄激辩亚股投资价值


对于包括中印等经济体在内的亚洲股市总体走势,国际各大投行表现出泾渭分明的两种态度。


“看起来我们现在正处于新兴市场牛市的最后阶段,我们仍然相信投资期超过6至9个月的投资者将会到发达市场寻找机会。”美林全球新兴市场策略师Michael Hartnett最近表达的观点引人瞩目。


汇丰则用“好景不常在”来形容2008年的亚太区市场。汇丰指出,亚太区(日本除外)股市在2006年上涨29%的基础上,去年又涨了38%,这样的光景很难在2008年再次上演。


花旗环球金融有限公司亚洲策略师马尔克斯·罗斯格同样对今年亚洲股市持悲观看法。他认为,亚洲股市的市值被高估了20%至25%,而亚洲股市中最脆弱的是中国的A股和B股、印度股市和新加坡股市。


当然,并非所有人都认为今年亚洲市场将黯淡无光。安永国际会计师事务所研究人员就认为,今年全球股市将继续保持2007年的繁荣,而新兴市场,尤其是中国股市,将继续引领全球股市走向繁荣。其依据在于,中国、俄罗斯等新兴市场的私有化进程还远远没有结束。


摩根大通证券(亚太)公司董事总经理、亚洲及新兴市场首席股票策略师莫爱德也持类似观点:“亚太地区的公司估值会继续受到支持,主要原因是亚洲企业盈利情况良好。”在他们看来,年初至今的调整已经令亚洲股市估值回归到合理水平,反而为投资者创造了一个入市良机。