评:人民币升值带来的种种后果(凤凰网专稿)

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资金流入给中国带来什么压力?


刘芳:资金现在在不断的流入中国,资金流入中国从大意义上来说,给中国带来了很多发展的机遇。但是从另一个方面来说,多少也会给中国带来一定的压力。


人民币升值压力来自于不断升值


梁晓:对于这个问题我们总结了一句话,叫做:人民币升值的压力,来自于不断升值。


梁晓:为什么这么说呢?其实在现在人民币小步快跑,不断升值这样一个预期下面,投资人民币资产几乎就等于了制度保证的只赚不赔。或者我们换句话说叫做:只追涨不杀跌。


为什么这么说呢?人民币如果按每年升值5%,实际上到2007年全年是升值了6.5%。在这样的情况下,外资只要投资中国,投资人民币的资产,哪怕他什么也不做,他凭空就已经,换算成美元他就已经赚了5%,或者6.5%。或者甚至更高,因为不断的有投资银行在预测,人民币升值的速度还要加快。


反过来呢?如果说外资他要投资到美国,或者投资在别的地方。他必须要保证每年有5%以上,或者6%以上的这么一个收益率,他才是回本的。市场经济下的国际资本自然会有他的选择,所以他们会投资中国。


人民币存升值 预期升值压力增


梁晓:为什么说国外资本不断的流入中国,是增加了人民币升值的压力呢?


因为人民币升值它会有一种自我实现的预期,这个日本当年的案例也可以看的出来。只要是国外投资者,或者本国的居民,预期货币还要不断的升值,或者说在外国的压力下不断升值。这个压力有可能来源于外汇储备的增加、外汇外贸顺差的不断增加等等。只要他们认为,这个货币要不断的升值,那么他们就会倾向于持有本地资产,放弃外币资产。在这样的情况下,就造成了对本币资产,在中国来说也许就是人民币资产的需求不断增加。反过来就怎么的人民币进一步升值的压力。


人民币不能自由兑换 限外资炒作?


刘芳:但是我们从另一个角度来看,很多人也会说人民币其实现在是资本帐户不能够自由兑换的。所以你如何解释在这方面,如果是这样的话,人民币也并不是自由的升值?比如说外资炒作,对于人民币的作用可能并不是那么直接的。


不能自由兑换造成“只追涨不杀跌”


梁晓:对,我觉得你这点提的挺好的,是一个关键。在人民币帐户不能够自由兑换的情况下,就造成了投资人民币是只追涨不杀跌了,我现在还继续说说追涨。在两三个途径,甚至四个途径可以造成外资,或者说本国资金不断的流在人民币资产上,而不会去投资外汇资产。


升值快使出口企业结汇不过夜


梁晓:首先我们的出口企业,过去叫做“尽量晚结汇”,现在都成了“结汇不过夜”。为什么呢?因为手上出口换回来的美元,只要迟几天结汇可能它要换成人民币的价值就减少了,对不对?


人民币升值使外资推迟利润汇出


梁晓:另一方面同样的道理,对于外资他们是全球调配资源,全球投资的。那么他们可能就会推迟利润汇出,只要推迟个一年半载,手上的人民币利润折算成美元,可能就已经增值了3%、5%,甚至更高了。而且这还只是人民币利润在限制的情况下。他们还有可能投资中国的股市、楼市等等,享受这个资产泡沫正在上升期带来超额利润。


国民成为冲击进虫市场的“特种部队”


梁晓:还有另一方面就是我们居民,有人说可能会有一些金融特种部队,在预期将来找机会,就是冲击中国的金融市场。其实不需要找国外的金融特种部队。我们的居民有可能就是千千万万的,就在我们身边的特种部队。


刘芳:为什么这么说呢?


国民不断增持人民币减持外币存款


梁晓:因为我们中国的那个居民的人民币存款,在几年间是增长了近一倍,但是外币存款呢,以美国存款为首的外币存款是下降的。就是说他们已经自动做了我刚才所说的那种选择。就是尽量多的持有本币资产,然后尽量减少持有外币资产。


刘芳:其实这样一个趋势,我们在过去已经看很多年了,而且基本上大多数的主流的分析师会认为说,这样的一个趋势在未来看几年的话,很有可能还会持续。那么如果继续持续下去的话,您觉得最终的结果会是什么的?


人民币升值有尽头


梁晓:首先我觉得这个升值是总有一个尽头的。我们看一看当年的日本,1993年日元接近历史高位的时候,全世界十大银行有八大是日本银行。2007年12月,世界的十大市值银行里边有五家是中国银行。



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