钢铁板块---08继续看好

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导读:钢价上涨好于市场预期 对于2008 年钢铁行业走势投资者最为担心的是高成本,是否能够转让下去,我们在《告别低价钢铁时代》的2008 年度策略报告中,根据中国供求方面研究,得到了中国钢铁企业能够在高成本背景下,通过高价格,实现高利润的结 论。 此次武钢股份的钢材价格上涨是对我们报告的很好注解。 . 高成本促进企业结构分化 铁矿石、焦炭市场价格的上涨,提高了钢铁生产的边际成本,而那些获得低价铁矿石、焦炭供应的大型钢铁企业, 能够获得超额利润。 目前国内市场供给下降,除了政策性的淘汰落后能力之外,

钢价上涨好于市场预期

对于2008 年钢铁行业走势投资者最为担心的是高成本,是否能够转让下去,我们在《告别低价钢铁时代》的2008

年度策略报告中,根据中国供求方面研究,得到了中国钢铁企业能够在高成本背景下,通过高价格,实现高利润的结

论。

此次武钢股份的钢材价格上涨是对我们报告的很好注解。

. 高成本促进企业结构分化

铁矿石、焦炭市场价格的上涨,提高了钢铁生产的边际成本,而那些获得低价铁矿石、焦炭供应的大型钢铁企业,

能够获得超额利润。

目前国内市场供给下降,除了政策性的淘汰落后能力之外,更为重要的是一些中小企业无法应对高成本而被迫减

产和停产。

高成本的维持将加速国内钢铁企业的产业升级和企业结构调整,加快企业的兼并重组进程。

. 重资产价值等待市场重估

随着PPI 价格的上涨,钢铁企业的吨钢投资不断提升,包括设备、基础设施建设、土地等,钢铁行业的吨钢投资

已经从原来的3000 元/吨,上升到目前的近5000 元/吨。再加上目前产业政策对新建钢铁产能的限制,不仅限制了钢铁

的新进入者,而且随着物价上涨因素,增加了新增产能的投资,进而提高了折旧,相应提高了现有钢铁企业资产的隐

性价值。

如果钢铁企业的资产实行全面重估,钢铁上市公司的市净率将进一步下降。目前2~3 倍的市净率,有可能下降到

1~2 倍。

. 投资建议

我们仍然维持行业“强于大市”的评级。

投资选择上建议买入能够获得低成本效益的大型钢铁企业,地区垄断的企业,以及将重组整合的企业。

维持下列公司“买入”的投资评级:

宝钢股份(07/08 年EPS 0.85/1.10 元,07/08 年PE 20/16 倍,当前价 18.22 元,目标价 25 元,买入评级)、太钢

不锈(07/08 年EPS 1.54/2.00 元,07/08 年PE 16/12 倍,当前价 25.77 元,目标价 40 元,买入评级)、鞍钢股份(07/08

年EPS 1.20/1.55 元,07/08 年PE 25/19 倍,当前价 30.55 元,目标价 36 元,买入评级)、武钢股份(07/08 年EPS 0.85/1.10

元,07/08 年PE 22/17 倍,当前价20.68 元,目标价 24 元,买入评级)、马钢股份(07/08 年EPS 0.34/0.60 元,07/08

年PE 30/17 倍,当前价 10.60 元,目标价 14 元,买入评级)、八一钢铁(07/08 年EPS 0.54/0.97 元,07/08 年PE 42/23

倍,当前价 23.64 元,目标价 25 元,买入评级)、承德钒钛(07/08 年EPS 0.60/0.90 元,07/08 年PE 33/22 倍,当前

价 20.95 元,目标价 25 元,买入评级)、三钢闽光(07/08 年EPS 0.80/1.20 元,07/08 年PE 22/15 倍,当前价 19.60

元,目标价 24 元,买入评级)。

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