皮海洲:内地香港两地股市联合监管刻不容缓

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岁末之际,瑞银集团做局中石油一事受到国内市场的极大关注。瑞银集团在其旗下公司瑞银证券作为中石油A股发行联合主承销商期间,通过其100%控股的资产管理公司、金融服务公司等10多家机构,于中石油A股上市发行前后依次采用收集、拉升、造势、减持、沽空等手法,通过影响中国石油H股正股及相关权证价格大获其利。


瑞银集团做局中石油的这种做法极大地损害了广大投资者的利益。一方面作为香港股市的投资者来说,伴随着中石油H股股价的回落,那些高位买进该股的投资者损失惨重,成为瑞银做局中石油一事的直接受害者。另一方面,瑞银做局中石油的另一个后果就是直接抬高了中石油A股的价格,造成了中石油A股的高价发行,损害了A股市场投资者的利益。并且,瑞银在研究报告中唱多中石油H股而在实际操作中大量减持中石油H股的做法,也间接地误导了A股市场的投资者。因此,瑞银做局中石油的结果,是同时损害了内地、香港两地股市投资者的利益。


遗憾的是,对于瑞银做局中石油的行为,不论是内地股市还是香港股市的监管者,都似乎鞭长莫及。内地股市的监管本来就名实不符,对于涉及到港股的事情,更是一筹莫展。而香港股市的监管虽然较为严厉,但对于涉及到内地股市的事情,也是有心无力。因此,瑞银做局中石油一事暴露了内地、香港两地股市跨区域监管的软肋。


如何改变这种跨区域监管不力的局面?加强两地监管部门之间的合作,保持两地监管部门之间的联动与互动很有必要。


首先,加强两地监管部门之间的互动是A股市场与港股市场互动的一种需要。随着在香港上市的海外蓝筹公司回归A股市场,随着QFII机制与QDII机制的相继推出,A股市场与港股市场之间的联动性越来越明显。而且随着允许外资公司发A股政策的落实,一些香港的蓝筹公司到内地发A股的事情也会越来越多,从而使得两地市场的联系更加密切。久拖不决的两地监管无法衔接难题,必然会拖两地市场发展的后腿,使两地市场都无法健康发展。


其次,瑞银做局中石油一事并非个案。近来年,H股公司回归A股市场成为一种潮流,利用两地监管不同操纵股价之事屡有发生。一个明显的事实是,每一家H股公司的回归,都会引发有关H股的暴炒,此举不仅通过抬高相关公司A股的发行价格损害了A股投资者的利益,而且这种暴炒行为本身也涉及到内幕交易或市场操纵,并且这种暴炒过后的股价回落,也给H股的投资者带来了不必要的损失。


2008年是中国股市的红筹股回归年。在新的一年里,除了部分H股公司继续回归之外,红筹股回归也将掀起热潮,同时部分在港上市的香港公司在国内投资的公司也将A股上市。面对这样一种背景,如果不加强跨区域间的股市监管,不加强两地监管部门之间的互动性,那么,瑞银做局中石油这种事情,还会继续发生,两地投资者的利益还会继续受到损害,这显然对两地股市的发展不利。因此,加强内地、香港两地股市监管部门之间的联动、互动势在必行。

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