要综合运用多种货币政策工具,合理调控货币信贷总量,有效缓解银行资金流动性过剩问题

中央经济工作会议刚决定明年实施从紧货币政策,中国人民银行上周六宣布,自本月二十五日起调高人民币存款准备金率一个百分点,上调力度是2003年来最大,也使存款准备金率升至14.5%,为20年来最高水平。本次是央行今年第十次调高存款准备金率,也是自06年加大调控力度以来第十三次调高,而按国内最新公布的人民币存款37.85万亿元人民币计,此次上调将冻结约3,800亿元资金。在存款准备金大幅增加的情况下,银行需减少对外贷款,内地股市和楼市将面对严重抛压。

“流动性过剩”是近年来在媒体上出现频率较高的经济学名词,并第一次出现在2007年的政府工作报告中。种种迹象表明,我国出现了流动性过剩。流动性过剩在金融领域的表现货币增幅过大和存贷差过大,2006年末金融机构存贷差达到11万亿,超额存款准备金率为4.8%,外汇占款在金融机构资金来源的比率高达24%。在房地产领域,流动性过剩导致房地产泡沫,在三年之内我国的房地产价格翻了一番多。流动性过剩还表现在股票市场上,在两年的时间里上海证券交易所股票价格指数从1000点左右蹿升至今年五月份的4300点左右,市盈率超过60倍。如果任流动性继续发展下去,可能导致经济衰退,甚至货币经济危机。

要消除流动性过剩、恢复经济对外、对内的平衡,单一的政策措施难以奏效,“要综合运用多种货币政策工具,合理调控货币信贷总量,有效缓解银行资金流动性过剩问题”,使体制和政策联动,多种政策合理搭配、协调运用,不仅重视促进国际收支平衡,而且同样重视国内经济平衡。


从短期看,需要采取以下措施:首先,取消利息税,开征房地产物业税。其次,调节外部失衡要善用汇率政策,扩大人民币汇率的浮动范围,放松对资本流出的管制,促进人民币的自由兑换。最后,利率、法定准备金率、公开市场操作联动,减少银行存贷利差。考虑到当前的物价水平、投资收益,利率至少还有两个百分点的上调空间,近期的选择是打破每次提高0.27个百分点的货币政策模式,根据情况适当扩大利率调整的幅度,可考虑每次提高利率0.5个百分点。控制银行信贷额度,保障企业生产再投资的欲望,否则企业将资金投入房市和股市以免造成更大的泡沫。

从长期看,通过一系列改革消除产生流动性过剩的制度基础。要推进覆盖全社会的养老保险、医疗保险等制度改革,消除人们的后顾之忧。从鼓励一部分人富裕起来过渡到实现共同富裕。取消对外资的优惠政策,实现内外资所得税的统一,降低出口退税率。提高并严格执行最低工资标准,对农民工一视同仁。通过产业政策引导社会资金向高技术、高产业附加值、高就业的第三产业流动,避免造成资金投资渠道过于狭窄而产生房地产及股市泡沫。


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