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提要:从近期的市场表现来看,板块结构分化的现象相当明显,电子、医药、酿酒食品、旅游、传媒等行业纷纷走高,而银行、地产等板块大幅回调,成为指数下跌的主要杀跌力量。本栏认为,当前市场的疲弱与结构分化,和未来宏观经济增长的不明朗有密切的关系。


一、宏观经济的不明朗对大市有压制作用


从近期的市场表现来看,板块结构分化的现象相当明显,电子、医药、酿酒食品、旅游、传媒等行业纷纷走高,而银行、地产等板块大幅回调,成为指数下跌的主要杀跌力量。本栏认为,当前市场的疲弱与结构分化,和宏观经济的不明朗有密切的关系。大家知道,受全球经济增速放缓与宏观调控的影响,未来我国的贸易顺差与固定投资将可能回落。但是,回落的程度却很难判断。以地产行业为例,有的机构认为第二套房认定政策、信贷收紧等对房地产行业的影响是短期的,但没有改变行业的上涨趋势。但也有观点认为,房地产行业已经出现拐点,应该及时出局。


展望未来,大市要走出低迷的格局,可能要具备这样的条件:对于明年从紧的货币政策,市场要有充分的消化。具体的标志就是,银行与地产两大行业的走势渐渐止跌回稳。


二、短期内市场关注政策导向


中央经济工作会议结束后,从紧的货币政策成为了明年的主基调;应该说,在当前宏观数据偏热的情况下,这一转变是在市场预期之内的。但是,央行积极响应的态度却在市场预期之外。从某种意义上说,本轮调控管理层的态度,在一定程度上打乱了机构的布局节奏。


从盘面来看,当前银行与地产的失宠,已反映着机构开始重视政策导向。那么,在未来一段时间内,获政策倾斜的行业将可能受到市场的关注,具体主要体现在明年将实施的新税法中。根据相关规定,企业从事农、林、牧、渔业项目的所得可以免征、减征企业所得税,企业投资基础设施和环境保护项目,企业所得税法对相关项目实行税收优惠政策。另外,对于具备技术创新和科技进步的企业,所得税法也规定了多个方面的税收优惠。


综合而言,高新技术企业、创业投资型企业、节能环保行业、国家重点扶持的公共基础设施项目、安全生产行业、农林牧渔业等行业值得进一步关注。


三、产业结构调整过程中部分行业将具有中长线机会


根据中国国家统计局的数据,2006年我国全年国内生产总值(GDP)实现26847.05亿美元,人均GDP首次超过了2000美元,预计到2020年将达到3000美元,中国经济发展正式进入了人均GDP2000-3000美元的关键时期。


在这一时期内,我国产业结构将呈现以下特点:居民基本生活消费比重下降,交通通讯、文化娱乐教育等其他消费比重迅速上升;工业结构重心呈现出由轻工业向重工业转变的趋势。也就是说,电子信息、传媒、部分机械等行业,将面临着中长线机会。


四、投资者应采取怎样的策略


在前面的文章中本栏曾提过,从紧的贷币政策将银行、房地产板块有一定的影响,但这种影响将是短期的。因此,经过一轮大幅回调后,银行、房地产板块有望止跌回稳,从而有利于大市止跌反弹。策略方面,建议投资者逢低介入,轻仓布局电子信息、传媒等行业。




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