鞍钢股份:成本规模优势明显

●集团以相对优惠的价格供给公司目前所需80%左右的铁矿石,带来了公司显著的成本优势,而公司主要产品均为高附加值产品,成本转嫁能力强,再加上良好的经营,造就了国内ROE最高的钢企。

●公司未来几年具备连续扩产能力,继西区项目陆续达产后,2008年鲅鱼圈项目建设将可部分投产,预计增加钢材产能200万吨以上,2010年项目全部建成后,可增加共计至少500万吨以上钢材产能,再加上现有的1600万吨产能,届时公司总产能将达2100万吨以上。


●预计未来两年国内GDP增长将在9%以上,固定资产投资仍将保持20%以上的增速,建筑、汽车、造船等主要用钢行业都将保持高景气,钢材的需求仍将维持旺盛,同时国家淘汰钢铁落后产能的计划也在进行中,因此未来钢材价格将保持上涨态势。


●综上,维持对鞍钢的盈利预测,2007年-2009年实现净利润87.6亿元、114.2亿元和137.9亿元,对应EPS分别为1.25元、1.62元和1.96元,YoY增长分别为7.83%,30.38%和20.73%。鞍钢作为国内第二大钢铁企业,在造船板、中厚板等高端产品上有一定的定价权,又兼具成本规模优势,我们认为公司2008年合理PE应该在20倍以上,给予6个月目标价32.5元,“买入”评级。(群益证券)



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