创13年来最大月跌幅 多位学者高官称牛市仍在

11月初,上证综指开于5978.94点,最高上摸至6005.13点。此后,整个市场陷入了牛市的中期调整,股指不断震荡下行,最低下探至4778.73点。截至11月30日收盘,上证综指收于4871.78点,下跌1082.99点,月跌幅高达18.19%,创下自1994年7月以来的最大月跌幅。深证成指11月份月跌幅为19.93%,创下11年以来的最大月跌幅。就在即将迎来12月第一个交易日的几天里,包括全国人大副委员长成思危,社科院专家在内的多位官员学者均对股市发表看法。

派发定心丸


中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定11月30日表示,明年宏观经济走势,总体上依然非常乐观,但需要一些调整,同时可能还需要准备应对一些不测事件,当股市出现巨大动荡时,不排除政府直接入市干预的可能性。


同日,著名经济学家谢国忠表示,虽然中国股市被高估,但是从以往的市场周期来看,泡沫到明年奥运会前很难破灭。他说,中国的股市这次已经是第四个周期,股市资金来源主要还是银行。目前,中国的做法主要是先把股市做大,然后再把它变得有效。这种模式或许是成功的国家发展战略,对于一个股民来说,波动性剧烈的中国市场风险比较大。


谢国忠指出,泡沫累积到了一定程度确实会自己破裂,但是中国的这个周期还没完,因为股价下跌到一定的水平之后,资金又十分充足,又将股市撑起来了,稳住脚的时候大家又会来炒,所以泡沫再起。


全国人大财经委员会调研室主任朱明春在当天的“2007年中国国际投资论坛”上表示,目前股市已回调到相对合理的位置,市场泡沫现在并不严重。朱明春表示,判断是否有泡沫必须结合资本市场行为、心理来分析,不能单纯以数量指标来计算。就目前股指点位,朱明春认为,35倍的动态市盈率也不能说泡沫严重,并且随着最近一段时间投资者的心理预期的变化,泡沫水平在降低。


12月1日,出席第6届中小企业融资论坛的全国人大常委会副委员长成思危再次给股市和股民吃了定心丸,他认为,“中国的股市在目前情况下还是一个牛市,但是呢,是从快牛要转向慢牛了。”针对国内七成股民目前在亏钱的现象,成思危表示,在一个暴涨的股市里很可能出现这种现象,而一个比较稳定的增长的股市里这种现象比较小。


他认为,现在股市存在“两率高”的问题。一些股票的市盈率的倒数远远低于银行的利率,而正常情况下应该高于银行利率;另外目前A股的换手率每月是80%~100%,而国外股市的换手率总共来说一年才是100%到200%,换手率高反映的是频繁的卖出买进,而越是频繁的卖出买进的人越容易赔。


12月2日,在深圳市举行的第六届中国证券投资基金国际论坛中,中国证监会主席助理姜洋代理中国证监会主席尚福林发表演讲。尚福林的演讲稿中称,要在发展壮大机构投资者整体规模的同时进一步调整和优化机构投资者的结构,改变证券投资基金发展较快、企业年金、社保基金等机构发展相对滞后的局面;不断完善各项政策制度,继续扩大保险资金、企业年金和社保基金投资资本市场的资本比例和规模,鼓励和引导以养老金为代表的长期机构投资者进入资本市场,形成多元化、多层次,相互竞争的专业化机构投资者队伍。


防股市大起大落


早在11月3日,国务院总理***在乌兹别克斯坦塔什干曾表示,内地股市增长很快,要防止股市泡沫,总的目的是让股市保持一个健康稳定的发展状况,不使其大起大落。有市场人士分析称,就目前市况而言,10月份以来的这波调整行情的杀伤力远大于5·30对市场的打击,温水煮青蛙式的调整使大多数投资者未能提前出局,目前处于最煎熬的时候。尤其是权重蓝筹股呈轮番杀跌状况,反映了基金对后市走势的分歧,盘中调仓迹象明显。


市场分析基金助涨助跌的原因,其一是抱团取暖背后的暴跌风险显露,近来不少重仓股先后出现这种情况,先是有色金属、钢铁、煤炭股暴跌,近来又是金融、地产股补跌,说到底就是这些重仓股由于种种原因不得不放弃了抱团取暖后出现的“回归自然”的结果。


二是大力发展投资基金导致的机构单一化造成的投资风格单一化、投资标的单一化。必然导致这些机构一旦募集到资金,某一类股票立马被抢购一空,造成这类股票的大涨暴涨,一旦这些机构出现流动性短缺,此类股票随即会持续下跌暴跌。


三是基金发行销售的无序化导致的助涨助跌作用。“5·30”后大力发展公募基金,让众多投资者弃股投基,这有利于市场向正确的投资理念靠拢,但大量投资者让基金帮自己投资的负面作用也随之产生,一是基金规模的快速扩大让投资标的单一的基金持续买入估值不断走高的大盘股,从而无限推高了蓝筹股泡沫并导致股指暴涨。二是赚钱效应让新基民产生了快赚钱、多赚钱的想法,倒逼基金不断增仓泡沫越来越大的蓝筹股。三是当有关方面意识到蓝筹股泡沫泛滥断然作出限制基金规模的举措后,蓝筹股泡沫被轮流挤压,赎回压力逐渐出现,股价快速回落,导致股指连连暴跌。近来虽然基金部分开闸,但由于基金跌破面值现象的频频出现,使基金的发行遭遇寒流。


资金面抽血作用显现 基本面存在变数


量能是制约市场反弹的主要因素。近期新股发行有加快迹象,对资金的抽血作用明显。新股发行马不停蹄,对市场资金面的分流作用明显,资金面仍是制约市场的另一关键因素。


目前停留在一级市场中的资金大约有3万多亿,而随着市场调整时间的延长,这个数目还将增加。随着市场调整的深入,新基金跌破净值者开始增加,而近期新的基金发行也遭遇“寒流”,未能出现前期的疯狂申购局面。虽然盘中一度有数万亿元新股申购资金解冻,但盘中量能始终未能有效放大,大部分停留在一级市场中的资金进入二级市场的意愿不强,个股板块可操作性不强,市场谨慎观望占据上风,成交量可以说是制约股指反弹的主要因素。


中共中央政治局27日召开会议,分析当前经济形势,研究明年经济工作,把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。


人民币仍处在升值周期,CPI仍保持在历史高位运行,进入十二月份,十一月份宏观经济的敏感数据将陆续公布。目前13.5%的存款准备金率已创出历史新高。而经过连续五次加息后,中国目前的实际存款利率仍为-2.82% 。因此,我们认为央行在未来一段时间内紧缩力度将有加大的可能。另外,近期周边股市也动荡不安,临近年末,基本面存在变数笼罩市场,在一定程度上将制约市场的主动做多行为,预示市场难以有大的作为。


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