以时间换空间的方式为来年行情做铺垫

资金面仍面临紧张压力,大盘以五千点整数关口上下震荡为主。个股方面跌多涨少,板块上运输物流,房地产,交通工具有不错表现,军工个股延续近日较好走势;石化,钢铁,有色金属处于领跌行列,板块轮动加快。


据统计,此次调整后,按今年动态市盈率计算,沪深300权重股的平均市盈率已经下降到27倍,而明年的动态市盈率已降到21倍。全球的股票市盈率已呈现一体化趋势,即股票定价开始全球化。在未来一段时间内,新兴市场的股票市盈率可能会定在15--20倍,发达国家的股票市盈率会定在10--15倍。在这样的大背景下,明年A股市盈率为20倍是有业绩支撑的。连续下跌使得投资价值再现。A股开始筑底几乎已经成为基金的共识,但同时也认为筑底将是一个反复的过程,不可能一蹴而就。


首先,多方信心积聚仍需时日。11月,所有板块均出现较大幅度调整,有色金属、黑色金属等跌幅较大。而中石油上市以后股价不断创出新低,中石化也由于与H股有巨大价差近期调整幅度也较大。中石油、中石化等权重股的底部确认仍需时日。


其次,市场依然面临资金面压力。目前存款准备金已经提高至13.5%,这将收缩银行业货币,对于整个市场的资金面构成较大压力。一些基金封转开等营销成果也并不理想,加上市场低迷导致部分基民的赎回,资金面压力依然较大。


此外,政策面依然要面临调控压力。从宏观经济运行数据来看,固定资产投资增速有所反弹,贸易顺差再创新高,消费名义增速继续提高,物价涨幅再度提升,货币信贷居高不下。宏观经济仍保持高位运行态势,要防止经济增长从偏快转向过热,货币政策的主基调将定为“从紧”,今后宏观调控的首要任务是防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,可以看出宏观调控的力度有可能进一步加大。


综合来看,我们认为对于2007年最后一个月,投资者盈利预期不宜过高,由于技术面压力、套牢盘的解套压力,十二月份主基调仍然是震荡,以时间换空间的方式进行震荡整理为来年行情做铺垫。我们认为,今年市场给予“周期股”过高的估值,“周期股”和大盘股已经积累一定的泡沫,现在应该转向成长股、中小盘股。此外,央企并购重组、“A+H”联动等带来的机会也可关注。


在大盘震荡中,投资者可适度关注一些潜力板块,一是前期跌幅较深,三季度业绩环比增长较快的公司,这类公司在本轮调整中被严重错杀,当大盘止损后会有不错的表现。其次是一些中小板股票,特别是一些8月份以后上市的细分行业龙头,它们在市场最火爆之时上市,上市首日受到极度热捧,开盘价定得极高,因此走出了几个月的回归之路,目前股价已经处于合理水平,走势上也处于筑低回升阶段。三是金融股板块。该板块属于三季度机构重点增仓的板块,对于具有估值优势的银行、证券以及保险等公司依然值得积极关注。


对于激进投资者而言,目前应是适当逢低关注的时侯,只是对于不同的个股更应采取不同的操作策略。其中对于前期领跌的多数指标个股而言它们将仅仅是反弹性质,有的会陷入较长时间的调整当中,可逢高减仓;而对于有实质性题材的个股而言,后市有望创出历史新高,可关注近期逆势抗跌逼近历史高点的个股,如锦化氯碱、中纺投资、中粮屯河、华立科技等都是近期逆市不跌且震荡走高的,这些品种有望成为今后市场的局部热点,但是一旦破位也必须及时止损。而对于稳健的投资者来说,最好的办法是多看少动,等市场的人气和主流热点明确之后再来参与。


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