本周一,兴业证券首先拉开了2008年投资策略报告序幕。随后,中投证券、申银万国、中信证券等顶级券商也相继发表了对2008年宏观经济、股市走势及投资热点的看法。

券商普遍认为,明年宏观经济结构调整不可避免,而上市公司业绩增速也将放缓,投资和内需可能成为新的经济增长动力。在以上背景下,这几大券商一致看好金融和消费服务等行业明年的投资机会。

宏观经济

将出现温和的结构性调整

宏观经济走势是股市运行的基础。本周,四家顶级券商对明年宏观经济预测普遍谨慎。券商们认为,明年的中国经济增速将放缓,温和的结构性调整将出现,人民币升值将达10%左右,而投资将重新成为经济增长的主要动力。

其中,申银万国认为,2008年中国经济增速将放缓,投资和进出口增速将明显回落,消费则平稳上扬,通货膨胀由结构型通胀向成本推动型通胀转变,年度CPI涨幅在4%以上。而中投证券指出,2008年中国经济原有增长方式中积累的问题开始集中体现,但经济调整将是温和的和结构性的。另外,东方证券认为,明年出口增速将大幅回落,投资重新成为经济增长的主要动力;GDP增速将由2007年的11.5%下滑至10.3%。东方证券预计人民币对美元的升值幅度会达到8%~10%。

不过,在资金面上券商却相对乐观。兴业证券和申银万国都认为,在人民币升值预期不断强化、实际利率仍然为负和股市财富效应作用下,居民储蓄会进一步离开银行系统进入直接投资市场。

上市公司业绩

净利增速将大幅下降

目前多数市场分析人士预测,2008年上市公司盈利增长幅度将达到30%以上。比如兴业证券认为,2008年上市公司利润增速仍有望维持高位,非金融企业净利润增速仍有望保持在30%~40%。

但中投证券则略显悲观,认为2008年A股市场的收益率将会逊色很多,也更容易受到冲击而走向低迷。而申银万国预测,明年宏观调控的重点是加快要素价格和分配格局的改革,上市公司生产成本将明显上升,A股上市公司的净利润增速将从2007年的53%下降到2008年的35%。

中信证券指出,当前企业盈利能力并没有恶化,流动性收紧还会经历一个渐进的过程。考虑到明年的业绩增长,2008年A股市场动态市盈率实际在30倍左右。

另外,东方证券最新预测也指出,2008年上市公司盈利增长30%。周期性行业盈利增速明显放缓,内需行业盈利增速保持稳定,全市场盈利增长显著降低。

股市走势

明年A股有望到7000点

一方面是宏观经济增长放缓,上市公司业绩增速下降;另一方面,人民币升值加快带动资产价格上涨,流动性过剩难以改变。另外,股指期货推出,也将彻底改变股市运行状态。这些因素交织在一起,会如何影响股市走势呢?

就市场上涨点位看,券商们仍然相对乐观,认为2008年大盘可能挑战7000点。其中,申银万国认为,明年沪深300指数在4500点~7000点区间波动几率较大,对应的市盈率波动区间为24倍~37倍。东方证券研究所预测,2008年的A股市场将是一个充满结构性机会的平衡市,上证综指全年将在4500点~6500点区间波动。

就市场运行态势方面,申银万国认为,明年A股走势将呈现"回暖-整固-上扬"的特征。中投证券指出,2008年市场有望走出先扬后抑的行情。当前A股市场的调整将延续到年底,明年一季度及二季度会出现新一轮上涨行情,并到达全年的高点,三、四季度则将逐步走向低迷。

兴业证券首席策略分析师张忆东认为,明年上半年有两大主流行情:一个是股指期货带来的大蓝筹行情;二是创业板的推出,给中小型绩优股带来机会。而下半年在限售股解禁进入高潮后,中期调整将来临。

围绕三大主题选股票

券商们普遍看好明年三大主题性的机会,一个是人民币升值带来的资产重估机会,尤其是成本在海外、收入在国内的企业;二是奥运带来的品牌和消费品机会;三是资产注入机会。

其中,中信证券提出,日本、中国台湾地区在牛市中都经历了投资热点向内需型消费服务转移的过程。应重点关注对外依存度较低或附加值较高而盈利增长较快的行业,受益于经济结构转型的下游消费服务型行业,以及部分存在行业集中度提升、技术进步和劳动生产率提高、龙头公司溢价效应的周期性行业公司。中信证券建议超配地产、金融、医药、机械、白酒、航空和建筑行业。

而申银万国认为,明年首先出现的上升阶段,可看好地产、石化、煤炭和航空等具有较强估值弹性的行业;在随后可能出现的调整阶段可看好医药、轿车、饮料、路桥等稳定增长的消费服务业,银行由于其稳健的增长在全年均可看好。同时,申万建议投资者关注出现复苏的电力行业。(李成)