解码基金自购风潮

基金公司自购旗下基金创下新纪录。


10月12日起,南方基金管理公司连续10个交易日申购南方多利增强债券型基金,每天申购金额1000万元,累计申购达1亿元。


近来如火如荼的基金系QDII(合格境内机构投资者)产品基金公司又怎会错过,10月9日,嘉实基金以部分自有资金认购大额嘉实海外中国股票基金。然而,这只是基金公司认购自家基金的一个缩影而已。


从建信基金管理公司公告投资4000万元申购旗下3只开放式基金,到华夏基金公司重金抢购华夏大盘精选,中邮创业基金管理公司巨资购买旗下中邮核心优选……仅上半年,华夏、广发、汇添富、中邮等10多家基金公司共砸下4亿多元投资旗下基金。


基金争相买进旗下基金品种目的何在?它们所投资的基金有何“奥妙”?


首选历史业绩优良的中小盘基金


自从2005年6月证监会发布《关于基金公司运用固有资金进行基金投资的通知》后,基金公司以自有资金大量投资旗下基金品种,而这些被自家基金公司青睐的基金产品也不负所望,屡屡出现在业绩排行榜前列。


2005年9月,兴业基金公司运用自有固有资金1800万元认购兴业趋势基金,当它在2006年11月28日赎回兴业趋势480万份时,该基金累计净值已高达2.0756元,净投资回报超过600万元。那时中国股市尚处熊转牛阶段,兴业趋势基金取得翻倍净值,是领跑当时基金业绩的佼佼者。


2007年,基金公司自有资金所投资的基金品种更是领跑基金业绩榜。2007年1月,华夏基金公司500万认购华夏大盘精选基金,截至9月21日,该基金以212.99%的年度净值增长率高居业绩榜榜首。


华夏基金分析师告诉记者:“基金公司自购旗下基金,显然是看好中国牛市的赚钱效应。今年以来股票型基金加权平均净值长率为93.53%,基金公司与其把自有资金放在银行存款里,不如购买旗下基金赚取更高收益。”


然而,基金公司在挑选旗下基金品种时,也不是“一锤子买卖”。


海通证券(52.88,-2.04,-3.71%,进入该吧)分析师张崎认为:“基金公司挑选自家基金时,会首选历史业绩良好的老基金。像华夏大盘精选、光大保德信红利基金过去一年投资收益率都位列基金业绩榜前列,基金公司当然不能错失投资机会。此外,基金公司愿意用固有资金认购它们,也是对基金经理的投资水平的一种肯定。”


另一个奇特的现象是,基金公司所青睐的许多绩优老基金都很少有打开申购与拆分现象,分红数额也非常“吝啬”。


例如,光大保德信红利今年累计分红只有每10份1元钱,在分红大潮中实在不起眼;而华夏大盘精选基金在1月打开申购后,至今不见再度申购迹象。


同时,基金公司也“青睐”中小规模的基金品种,像华夏大盘精选基金、建信优选成长、光大保德信红利基金投资规模都维持在30亿~40亿之间。


上海证券策略分析师蔡钧毅说:“这很好理解,船小好转舵。比起百亿规模基金,中小规模基金的投资优势就是能灵活捕捉市场热点。”


新基金高分红


相对于基金公司对绩优老基金分红与拆分的保守态度,一些被基金公司投资的新基金动不动就有高分红现象。


今年1月,中邮创业基金公司花费800万元认购成立仅3个月的中邮核心优选基金,截止10月初,它已实现10次分红,累计分红额度达到每10份10元,足以让中邮基金公司收回全部投资成本。


“为何基金公司要急于落袋为安呢?”一位投资者曾询问说。


“这应该是新基金的一种营销策略。由于新基金成立不久,在缺乏以往优秀业绩吸引投资者关注的情况下,便通过高分红,达到迅速聚集人气的效果。而基金公司能迅速得到现金回报,也乐见一些自身投资的新基金多次分红。”一位知情的基金分析师告诉记者。


自购债券货币基金,防赎回潮


2007年的中国牛市,造就了股票型基金的春风得意,却将债券、货币基金拖入寒冬腊月。截至9月,wind数据显示,货币、普通债券型、短债型基金的个人投资者持有比例依次为51.68%、42.82%、69.45%,分别较去年末下降1.73、8.93、8.26个百分点。


就在基民冷落债券基金的同时,基金公司逆市认购。


9月14日,华夏基金公司花费4000万元认购华夏债券投资基金。此前,它已经在8月4日以1000万元申购该基金。7月31日,博时基金管理公司也公告称其申购博时稳定价值债券投资基金不超过7000万元。再算上南方基金公司花费亿元认购旗下南方多利增强债券型基金,3家基金公司共花费2亿元购买债券基金,而当前债券基金的收益率很难跑赢股票型基金,基金公司为何要巨资买入?


“基金公司投资旗下债券基金,有不得已的苦衷。”国金证券基金研究员张剑辉认为,“今年债券基金收益偏低,导致赎回现象屡有发生,此时基金公司认购旗下债券基金,等同向基金持有人表明他们看好这只基金,鼓励投资人继续持有;其次,一旦债券基金仍然备受冷落,基金经理就得套现大量债券应对潜在的赎回潮,到时不仅会错过投资机遇,还难以恢复元气。基金公司干脆自身购买旗下基金,确保基金经理能坚定自身投资策略,有机会打个翻身仗。”


联合证券资深基金研究员任瞳说:“现在基金公司认购旗下债券基金,应该是主动性的分散资产配置做法。毕竟现在股票市场估值偏高,一旦股票出现大幅震荡走势,债券型基金的投资价值就显而易现。”


其实,基金公司敢于投资旗下债券基金品种,同样是看好其未来收益率提升空间。南方基金公司投资亿元的南方多利增强债券基金,既能参与新股申购,又能在3个月内持有申购新股或可转债转股所形成的股票。在当前央企大型蓝筹股回归A股的趋势下,中国神华(65.18,0.22,0.34%,进入该吧)、中移动等大盘蓝筹新股都将迎来广阔的价值增长空间。而南方多利增强债券基金也能从中受惠,大幅提升投资收益率。


投资封基,获取封转开、股指期货套利良机


除了开放式基金外,封闭式基金也是基金公司“自投”的一大种类。


数据显示,一季度基金公司共持有旗下封闭式基金仅7.92亿份,二季度又有16家基金公司运用固有资金投资旗下封闭式基金,投资规模为9.97亿份。其中,基金科瑞(2.673,-0.04,-1.44%,进入该吧)被易方达基金管理公司连续大规模增持,截至9月底,被累计增持1.245亿份,成为基金公司增持规模最大的一只基金。


“基金公司增持封闭型基金,其实是做了一笔稳赚不赔的买卖。由于当前封闭型基金的折价率普遍徘徊在30%左右,随着基金封转开的临近,原本高达30%折价率的封基可能摇身变成溢价交易,等同于基金公司赚取了一笔额外30%的收益。” 国盛证券研发中心副总经理滕军告诉记者。


“长期以来,大部分封闭型基金份额都集中在少数保险公司等金融机构手中,导致封基流动性较差,如果股市大幅震荡,就可能导致这些金融机构大举抛售封基。基金公司增持封基,也是给金融机构一种继续持有的信心。”晨星(中国)研究中心分析师王蕊说。


在另一些分析师眼中,基金公司增持封闭型基金,是为即将推出的股指期货作准备。由于多数封闭型基金的持仓结构类似沪深300(4711.152,-88.93,-1.85%,进入该吧)指数,与股指期货交易品种相似,形成了股指期货与封闭型基金相互套利的潜在机会。


基金公司近水楼台先得月?


无论基金公司投资自己基金有什么样的理由,对投资人来说,他们要关心的,仍然是基金公司的行为是否损害了自身利益。


由于迟到一步,王先生没有认购到中邮优选成长基金。


当听说中邮基金公司自费800万元认购了中邮优选基金时,他无奈地表示:“现在基民为了认购基金都要争相恐后,连基金公司都来凑热闹,今后新基金认购的难度就更大了。”


另一位投资人刘先生从今年3月起,就盼着华夏大盘精选基金能再度打开申购。然而,这只连续2年业绩第一的基金迟迟不愿打开。他苦恼地说:“1月它曾打开申购过,可华夏基金公司抓住时机,花费500万元买进,可等到我们想买进时,它就迟迟不打开了。”


华安现金富利基金分析师赵敏认为:“基金公司也是一家投资机构,它也需要投资增值,购买旗下基金合情合理,但关键是基金公司得和基民们站在同一起跑线上,平等地认购基金。目前一些基金品种在认购时,执行比例配售,这比起先认购先买进的做法更加公正,投资者也不会抱怨基金公司利用渠道便利,先买进大量基金份额。”


潜藏道德风险?


由于基金公司所投资的基金品种多半业绩优秀,不少投资人怀疑,基金公司会不会搞利益输送,为公司自有资金谋求高收益?


在网络上,不少投资者怀疑不少投资者揣测各种利益输送方法。例如,基金公司挑选投资者不大关注的时机悄悄打开申购,趁机大量买进该基金,坐等将来基金业绩提升带来的收益;或者,如果一些基金品种持有一些未来复牌大涨或成长性极高的股票,趁基金申购期间利用各种渠道优势,优先认购许多基金份额;再有,在基金公司以自有资金认购某旗下基金品种后,基金公司还可能有意无意地“指挥”旗下其它基金悄悄抬高所投资的基金净值,人为造就这只基金的高业绩。


滕军表示:“为防止基金公司运用自有资金投资旗下基金可能出现的道德风险,中国证监会已经做出许多防范性措施:如不得投资于ETF(交易型开放式指数基金);如果基金公司自有资金投资封闭式基金份额,在合同终止前不得出售;购买渠道只能通过代销机构,持有份额期限不少于6个月等。”


“硬性规定只是治标,未必能治本,基金公司需要从呵护整个基金业健康发展的大局出发,自我规范自营资金合理投资旗下基金,消除投资者的顾虑。”国信证券研究所研究员陈林认为,“若要人不知,除非己莫为。基金公司不会为这点蝇头小利,而丢弃自身的品牌信誉度。这是基金公司持续健康发展的根本。”



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