5000点之下的四大猜想

本周市场一度给了投资者一线希望--周一、周二,尽管权重股走势疲软,但多数个股却呈现出强劲的反弹动力,市场出现"八二现象",个股活跃程度大大加强。在此之下,不少机构和投资者都认为市场底部已经基本探明。

然而,周四的一根跳空阴线无情地宣告,5000点大关已破,市场将在5000点之下寻求探底。戏剧性的是昨天大盘又上涨了47.97点,收于5032.13点,似乎又站在了5000点上方。而目前市场上各种信息表明,股指破5000点已是不争的事实。那么跌破5000点之后,股指底在何方,股价价值中枢在哪里?市场心态又将发生怎样的变化呢?

猜想1、大盘走势 股指底在何方?

周四的一根跳空阴线无情地宣告,市场将在5000点之下继续寻找底部。一时间,市场唱空的声音再度出现,半年线、4500点、4300点,甚至跌破4000点的声音都有。那么,股指的底到底在何方,机构投资者又是怎么看的呢?

国泰君安

调整还将继续低点4500

预期港股在中短期内仍将下跌,这将拖累A股股指,尤其对A股大盘股起到负面作用。此外,为了控制投资增速和流动性过剩的局面,针对固定资产投资和房地产的宏观政策将继续推出,提高存款准备金和收缩贷款的政策也将进一步延续。

因为股市快速下跌,我们相信管理层会有救市政策推出,可能是新发基金、放松对基金监管或降低IPO频率。但在目前基金出现赎回的环境下,新发基金募集的资金量不甚乐观。我们认为这些政策只会造成短期市场反弹,无法造成反转,反转仍需看市场流动性能否集聚,因此仍维持本轮中期调整持续2个月以上,低点4500点的判断。

申银万国

下跌幅度不大

在持续了那么长时间的上涨,并且幅度也很大的情况下,出现一定力度的回落,也是很自然的。但问题是现在下跌太猛,而且某种情况下显出了恐慌,这就不正常了。因为毕竟中国经济的基本面并没有出现大的问题,上市公司业绩向好的趋势也没有改变,就大环境而言,流动性仍然是过剩的。

在此之下,现在这种下跌多少有点过分。如果没有意料之外的因素出现的话,虽然不排除股指随后还会惯性下跌,但是幅度应该是相对有限的。同时,在超跌严重的情况下,也可能会在外界因素刺激下形成某种反弹。因此,在大跌之后,对后市自然要谨慎,但在这个时候继续杀跌的必要性似乎也不大。而且,相信股市终究也是会走出逢周四暴跌的怪圈的。

安信证券

调整将延续到12月

上证指数的成交额已从10月份的日均1500亿萎缩至600亿的水平,低成交和低换手率往往预示着市场波动率的下降,在目前的估值和成交水平下,除非市场面临很严重的流动性崩溃,连续大幅下跌的可能性很小。

实际上,市场已获得足够的转换空间,持续下跌已接近尾声,但整个风格转换导致调整仍将持续到12月。随着资金面在明年初逐步宽松,我们认为二三线成长股将胜出,并逐步扩散至小盘股、低价股,演绎新一轮风格特征的变化。行业方面仍然坚持看好银行业和上游周期性行业在估值和成长性方面的相对优势。

猜想2、价值中枢 平均股价还要下移?

据统计,目前两市个股均价跌到17.37元,跌破5月29日18.82元的水平,较之10月16日大盘最高点时更是回调了16.29%。值得一提的是,在"百元俱乐部"迅速减员的同时,5元以下的股票也再次出现,其中有4只都是非ST股。

低价股增多 高价股缩水

截至本周四的统计,两市A股收盘均价为17.37元,平均换手率为2.07%。尤其引人注目的是,5元以下的个股再次出现。目前的平均市价水平,即使与5月底股市大跌前相比,也有所不及。统计显示,深沪两市在5月29日有1302只A股参与交易,当天收盘时个股均价为18.82元,平均换手率为8.22%。除了13只停牌中的ST、*ST个股外,当天参与交易的个股中,没有一只股价在5元及以下。

在低价股阵营不断扩充的同时,是高价股部落底显著缩水。10月16日,100元以上的高价股达到11只。而周四,100元以上的个股降为5只。据WIND显示,两市在5月30日之后,股价曾经达100元的股票多达20只。这些百元股如果以昨日收盘价与最高价相比,缩水相当明显。像中国船舶从最高峰算起,累计下跌了35.7%;山东黄金下跌了30.3%、中金黄金下跌了43.9%、中国平安下跌了28.9%,平均计算,这20只百元股累计下跌了31.75%,远高于大盘的同期跌幅。

股价分化还将加剧

对于这一现象,渤海投资认为这说明A股市场当前已经调整充分。目前全部A股估值水平只有35.3倍,低于5月29日的40倍市盈率水平,估值合理性也有利于大盘的底部形成。

市场人士还认为,市场每一次的调整都会带来一些变化。例如,"5·30"的调整让市场远离题材股、远离垃圾股。而这一次,由于市场的调整是从部分行业的高估值开始的,调整的实质就是要对市场重新估值。调整之后,对于那些业绩依然保持高速成长的公司,市场将继续给予其较高的估值;而业绩增速明显放缓,甚至开始下滑的公司将会被调低估值。在此之下,市场同涨同跌的格局将不复存在,股价的分化将继续加剧。

猜想3、市场心态 人心散了 队伍不好带了?

实际上,导致本次调整的直接原因便是管理层对资金面的调控--一方面加大对市场的供给,10月新股发行量创历史纪录;另一方面,暂缓对新基金的发行。市场便在多重因素的刺激下引发了调整。不过,当跌到5100点附近之时,一直把基金发行控制得严丝合缝的管理层就放开了一点持续营销的口子,又导致大盘反弹。从政策面的种种迹象看,5000点应该是一个较为明朗的政策底部。但对于政策面往往极为敏感的市场在本周不涨反跌,其中在周四跌破5000点后,市场竟然毫无抢反弹资金进场的迹象,这究竟是什么原因呢?

股民跌怕了

"熊市是不是来了哦,怎么跌起来没有底呢?"昨天,兴业证券股民刘先生将手中最后的一点股票也清仓了,他告诉记者说,"实际上10月的时候我们都对于市场的调整就有预期了,因此尽管市值有所缩水,但最终还是一直坚持着,但现在这样一路下跌,连5000点都打不住,实在超出了我的心理底线。再不卖的话,那就不是在割肉,而是在砍手砍脚了。"

今年上半年入市的张小姐也选择了退出,经历了这大半年的炒股生涯,她总结出了一个经验--股市不是一个遍地黄金的地方,如果你不是专业投资者,那还是不要来趟这趟浑水的好。

抢跑要遭起

早早就空仓的李先生最终还是在本轮下跌中受伤了--李先生9月11日就空仓了,此后指数一路上涨,并最终一路涨到6000点。在这样的背景下,李先生终于在中国石油上市后盼到了调整,11月12日,当天市场大跌,李先生认为市场基本见底,于是开始了逐步建仓。然而,本周市场却再度跳水,李先生买的股票也挨了一个跌停板。"哎,看来真的不能抢跑,还是等市场真正明确上涨后再进来。

实际上,不仅是股民不愿意抢跑,机构投资者们同样也还在观望。一位不愿意透露姓名的基金经理告诉记者,虽然不少股票现在已经有投资机会了,而我们现在仓位只有60%左右,但是还不会马上动手。现在我们要做的主要是为明年的投资做准备,多调研几个上市公司,总比在这等市场什么时间见底好。

猜想4、中国石油 牛市之殇还是空头陷阱?

本周中国石油成了市场下跌的罪魁祸首--单周下跌10.90%,下跌4.23元,对指数的拖累超过140点。那么,接下来该股将何去何从呢?

拖累估值成牛市之殇

天相投资仇彦英认为,从利润结构的角度来看,中国石油将拖累整体利润的增速。2007年报中中国石油将计入总利润,上市公司的整体利润增速将下降到31.5%,这将导致以高增长作支撑的A股高估值受到较大负面影响。按照37倍的市场估值,中国石油股价的均衡水平为31元,在明年整体市盈率有所降低的情况下,不排除中国石油有进一步下跌的趋势。那么,按照中国石油所占总市值20%的比重,上证指数的上涨空间就会受到很大制约。综合分析,中国石油将成为牛市运行最大的负面因素。

空头故意营造陷阱

有市场人士认为,或许空方在借中国石油营造一个空头陷阱,后市并没有那么悲观。

首先,作为第一大权重股对市场的巨大影响,在股指期货即将推出的背景下,机构一般都需要配置一定筹码。申银万国证券研究所的策略分析就认为,如果按照2%-3%的比例配置中国石油,那么现在多达25000亿的股票基金资产将对中国石油形成500亿-750亿元流通市值的需求。显然,仅仅是"抱团"的主要参与者,就将对中国石油形成超过50%的配置需求。何况基金之外还有众多的主力机构也在虎视眈眈。因此,有分析师认为,机构可能在35元以下营造一个空头陷阱,一方面可以吸纳足够的便宜筹码,另一方面也有利于修复技术指标以及积蓄反弹的动力。

因此,对于中国石油的后期走势似乎可以给出这样一个轮廓:机构是一定会大规模买入中石油的,只是现在的价格仍没到机构抢筹的时候;一旦快速下探将引来大量资金介入,股价将会快速回升,而这个空头陷阱的形成或许为时不远。本报记者 刘泰山 刘华

5000点之下的投资机会

根据目前已知的信息,市场跌破5000点之后,其向下的调整幅度不会太大。按照有关分析,可能还有百分之十左右的调整空间,即到4500点位置,而调整时间恐怕就会持续到12月中下旬。在还有1个多月的时间段里,市场如何完成其中级调整的底部形态,也是大多数人无法勾画出来的。因而在这段时间去做短线操作,还不如静下心来,认真研究分析,为来年春季行情寻找大机会。

即使未来一段时间市场将在5000点之下运行,但没有人否认牛市仍将持续这一观点。既然A股市场仍然会牛气冲天,着眼于短短个多月的反弹而丢掉来年的大行情,无疑于捡了芝麻丢了西瓜。因而在市场处于调整的时候,一些前段时间价格不菲的优良公司的股票,将会变得越来越便宜,趁这个大好时机,逐渐介入优良上市公司的股票,是最明智的选择。

虽然目前指数下跌了千多点,但就估值来看,整个市场仍然存在着泡沫,因而市场的调整就难以结束。而且来年中国经济的增速是否能保持2007年的水平还不得不打一个大问号,在丧失了新会计制度实施所享受的资产大幅增值的有利条件之后,上市公司的业绩能否保持今年这么优异的增长水平,也使得人们忧心忡忡。因此,在目前市场处于调整的时候,选择潜力股就不得不更加谨慎和细心。

从大的方向来说,首选的就是符合国家产业政策导向,行业或者公司新项目已完成并开始产生效益的公司。这种内生性增长的上市公司其业绩增速将得到保证,其股价上涨也是必然的。其次,选择含有整体上市、优质资产注入的央属大型企业。这些公司多半是处于行业垄断地位的上市公司,其业绩增长随着优质资产注入而得到提升,当然股价上涨也难以抵挡。最后,选择题材性股票。比如明年的3G、奥运、节能减排等等题材,这些题材虽然不能保证每家上市公司都能使其业绩得到提升,但由于股市历来都对题材股青睐有加,自然在某个时候这些题材股会有一次充分表现。若是与上述提到的一点不沾边的股票,最好趁市场有反弹的机会及时出局。可以这么说,那些业绩平平、质地平庸的上市公司,即使来年股指涨到8000点乃至10000点,其股价还会下跌,导致一直持有的人亏损会更加严重。因为2008年A股市场将不再似2006年、2007年会享有整体价值被低估的机会了,股市将加快向成熟资本市场迈进的步伐。

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