“601”舰队重新打造A股市场格局

“推倒重来”,曾经是股改前那几年一个十分煽情的词汇。



其实,当时说这话的人有两种语境:一种是对市场比较失望的心态,意指关门大吉,另起炉灶;而另一种则带有建设性的情怀——既然现有的市场难以重振,那么就向市场输入大量的新鲜血液,通过换血重构市场、实现中兴。



当然,后来的现实让“推倒重来”论者大跌眼镜。通过两年多的改革,A股市值从不到3万亿蹿上了30多万亿,上证综指从900多点一路攀升,一度突破了6000点。中国股市具有强大的生命力,不服不行。



不过话又说回来,“推倒重来”论者虽然在大方向上看走了眼,但是关于市场重构的理念好像与现实又有几分暗合:A股市场的大换血已是不争的事实。只不过,这一换血重构,是在举市上下一片欢腾的氛围中实现的。



细心的投资人也许已经注意到,从中石油本周一计入指数的那一刻起,A股市场的内涵已经发生了深刻变化。从2006年6月股改后大同煤业首开全流通上市,到中国石油计入指数,一年多的时间内累计已经有31只股票以“全流通”的名义进入了沪市A股。粗略计算一下,这31只股票占沪市总市值比重已远远超过50%。换言之,大同煤业上市之前的那个沪市已经不再是今天这个沪市的主体。



这31家公司中,除了保利地产(600048)外,其他30只股票全部启用了“601”序号,因此不妨给这个神奇的板块冠以一个形象的名称——“601”舰队。盘点一下这30多只股票,人们不难总结出几个明显的特质:



一是“601”舰队全部是全流通发行,而且大都是大盘蓝筹。目前这31只股票中,有16只进入了上证50,22只进入了上证180,22只进入了沪深300。以本周一收市后的股价计算,A股市场前十大权重股依次是:中国石油(601857)23.47%,工商银行(601398)7.76%,中国石化(600028) 6.16%,中国人寿(601628)4.97%,中国银行(601988)4.73%,中国神华(601088)4.19%,中国平安(601318)2.15%,招商银行(600036)1.80%,交通银行(601328)1.46%,中国铝业(601600)1.32%。十大权重股中有8只是“601”舰队成员,而且仅这8只“601”舰队成员的累计市值,在沪市总市值中的权重刚好超过50%。而31只股票的总市值在沪市中的权重已将近60%。因此可以断言,伴随着新成员的不断加盟,“601”舰队将完全左右着A股主体市场的未来航程。



“601”舰队的第二个特质是,大都是央企或国有企业的主体资产,这一方面意味着股市已经成为国民经济的晴雨表,另一方面也标志着国有资产经营者已将资本市场定位成一个重要的博弈平台。稍加分析就可以看出,现有的“601”舰队成员主要集中在三大行业:金融类——工商银行、中国银行、建设银行、中国人寿、中国平安、交通银行、兴业银行、南京银行、北京银行和中信银行;能源类——中国神华、中国石油、大唐发电、大同煤业、中海油服、潞安环能、平煤天安等;交通类——中国远洋、中国国航、大秦铁路、广深铁路、招商轮船、连云港等。这一现象表明,中央政府在推动国有资产上市方面有着系统性、战略性的安排,而其中轻重缓急和先后次序十分耐人寻味。



“601”舰队的第三个特质是大都是A+H发行。31只股票中,有18只是A+H,并且除了工商银行、中信银行等少数公司是A+H同步同价发行外,其他都是H股回归。在这些A+H结构的公司中,还有一个共同的特点,那就是同一家公司的A股权重远远低于H股的权重。或许正是这种特殊的股权安排,加之限售流通股计入A股,所以才引发了下半年同一家公司A股股价远远高于H股、上证综指严重失真的局面。这种局面也许到了改变的时候了,其标志是本周三中铁工程的先A后H发行模式。



作为“601”舰队中最大的一艘航母,中国石油的起航,标志着A股市场第一轮重构的结束,但同时也预示着新一轮重构的开始。远远望去,“601”舰队的预备队阵容豪华而又生猛:中铁工程已经拉开了沉睡多年的铁路资产进军A股的序幕,中国移动的红筹回归注定要吹响庞大的电信资产回归A股的号角;南方电网、国家电网的IPO或将掀起电力资产抢滩A股的新一轮浪潮。而与此前金融资产的集中上市相呼应,农业银行、光大银行,N家城市商业银行、N家证券公司以及N家保险公司的IPO,在未来2至3年内仍将扮演IPO市场上的重要角色。



以中国石油上市为标志,市场各方似乎突然意识到,A股市场持续了两年多的“供求失衡”、“蓝筹稀缺”的局面正在迅速扭转,一个迅速重构中的市场仿佛突然间展现在心理准备尚不太充分的投资人的面前。



或许,一个另类博弈的时代就这样匆匆到来了。



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