2007年4季度房地产行业投资策略报告

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投资要点:面对估值水平不断提高的市场环境,成长性是化解估值风险的关键。我们认为地产股就是成长股,行业在可预见的未来可以保持高成长,上市公司成长的极限还未到来,因此依然坚持看好房地产板块。

近期房地产市场数据强劲,销售额高速增长,而商品房空置面积也出现了较大下降,这种高度景气有利于上市公司实现业绩高增长。

美国历史数据表明,房价上涨与经济景气密不可分,因此,只要中国宏观经济不出现大问题,虽然房价涨幅有可能放缓,但出现大幅下滑的可能性几乎不存在。

我们认为,开发规模扩张、重估和资产注入这三个因素是A股房地产上市公司业绩高增长的主要推动力,目前还没有迹象表明这三重动力有减弱的迹象。

我们建议投资者在投资房地产板块时以成长性为核心,依据推动上市公司业绩成长的三个因素为选股思路。对于扩张类公司,我们最为看好全国布局、成长动力强劲的行业龙头--万科、金地集团和保利地产;对于重估类公司,我们最为看好珠江实业和深振业;对于资产注入类的公司,资产注入的确定性是关键因素,我们最看好ST广厦。(华泰证券)

工程机械行业07年4季度:未来两年仍可较快增长

投资要点:1-7月主要产品销量如下:液压挖掘机41,695台,同比增长38.6%;叉车78,231台,增长33.6%;汽车起重机11,364台,增长28.0%;装载机92,710台,增长24.9%;推土机4,503台,增长17.5%。

1-7月工程机械进口额为28.2亿美元,同比增长27.5%;出口额为44.5亿美元,增幅为70.7%;实现贸易顺差16.3亿美元,已超过06年全年10.8亿美元的顺差。出口继续大幅增长,显示现阶段工程机械产品的出口竞争力受人民币升值影响甚小。

中国正处于重化工化阶段意味着投资仍将是拉动GDP增长的主要动力,而企业出口竞争力的提升有助于海外市场拓展,同时我们认为宏观调控并不改变经济的发展模式,结合城市化进程和全球制造业向我国转移的事实,中国未来的大规模固定资产投资仍将持续,工程机械行业的持续发展仍可期待。

根据国金宏观预测,08和09年社会固定资产投资增速分别为22.5%和18.5%,中国工程机械的出口因性价比优势仍将保持快速增长,预计08和09年出口额增幅分别为35%和25%;而进口额增幅将趋缓,预计分别为15%和10%。

按表观消费模型,我们预测08和09年工程机械行业收入分别为2,711和3,298亿元,同比分别增长26.2%和21.7%。

产品方面,我们认为08年挖掘机、叉车和汽车起重机仍然将保持相对较快增长,装载机和推土机增速将趋于平稳。

从所处发展阶段看,我们认为工程机械行业在较长时期内仍将保持较快发展,而无论是研发实力还是营销网络,龙头企业都具有明显优势,是未来行业增长的最大受益者,目前的估值水平相对于市场平均水平仍具一定吸引力,维持买入建议。(国金证券)

钢铁公司四季度业绩仍可期待

钢股份宣布6亿元入主宝通钢铁,业界认为,此次收购将拉开该公司未来不断收购集团资产的序幕,从而带出市场对行业整合趋势的想象空间。

在四季度行情即将拉启大幕之际,钢铁市场的诸多传闻以及钢铁板块走势,仍让投资者喜忧参半:钢铁股曾连续大涨,而9月19日至今的申万黑色金属指数却持续下跌,钢铁板块近期是否还有反转行情?

券商研究员提醒,四季度的钢材价格会维持3季度的水平,再进一步出台出口增税政策可能性并不大,在成本与钢价齐升的背景下,投资者可重点关注四类上市公司。

钢价调整只是短期波动

今年第三季度以来,钢材与矿石价格均出现了持续上涨,并带动现货市场的价格持续波动。数据显示,从9月18日开始,钢材市场现货价格出现小幅度的下跌,9月24日钢协价格指数周环比显示,普线下跌0.38%,长材下跌0.23%,跌幅在10元/吨左右,冷轧薄板下跌0.06%,平均下跌3元/吨左右,行业指数仍然上涨0.18%,而从9月25日开始,钢材现货价格又开始上升。

国信证券研究员郑东表示,近其钢材现货市场价格的调整只是市场的短期波动,并不能代表钢铁行业周期已经向下,钢铁行业向上的趋势没有改变。国金证券研究员周涛近期在实地调研后提出,企业的吨钢毛利润并没有出现缩小,对盈利能力影响最根本的还是钢铁行业的供需,而当前的钢价与成本齐升其实反映的是钢铁行业的整体供需基本平衡。"四季度的钢材价格会维持3季度的水平,其中表现比较好的月份将在10月份。"周涛预计。

新出口调控政策料难出台

尽管中国钢铁工业协会强调,国家有可能出台更严厉出口政策调控措施,但立足于8月份出口情况,券商研究员大多对钢材出口保持乐观态度。

据了解,8月份,粗钢出口依存度数据下滑到48.71%,累计出口比例下滑到12.71%,离10%的政策调控目标还有2.71个百分点,单月需要调控出口量已经快速下滑到29.8万吨,已经接近政策调整底线。周涛表示,既然8月份的单月数据已经接近10%的调控目标,从政府角度看,通常出台针对全行业的严厉调控政策可能性不大。

郑东也认为,取消出口退税并加增出口关税抑制"两高一资"产品出口政策符合国家整体利益,今年就此已连续出台5项措施,已经取得一定效果,钢材价格已经上升约20%;出口数量也已连续环比下降,预计今年不可能再进一步出台出口增税政策。但郑东同时提醒,国家进一步出台政策的目的主要是针对节能减排20%目标没完成压力较大,而这方面的责任不能全部由钢铁行业来承担。

四类公司或业绩增幅明显

在目前聚焦的铁矿石提价背景之下,市场对钢铁企业将面临的更大成本压力也不无担心:10%抑或50%的同比涨幅会对我国钢铁企业带来多大冲击?

对此,周涛认为,涨幅并不重要,因为在成本上涨的同时,钢材价格同样会出现上扬,预计未来吨钢毛利润会保持稳定或者提高。因此,在成本与钢价齐升的背景下,周涛认为四类公司的业绩增加的幅度会更大。其中包括具有铁矿石优势的酒钢等公司;以中板为主的新华股份、济南钢铁、韶钢松山等;未来产能将出现大幅增长的安钢、马钢、武钢等;具有大钢铁的成本控制优势的鞍钢、宝钢等。

郑东表示,预计重点钢铁企业2008年净利润增速在20%以上,在行业周期向上的条件下,钢价的持续上涨有可能使得企业未来的业绩超出预期。相对于A股市场的估值水平仍然较低。郑东表示,具有矿山等资源优势及整体上市预期的鞍钢股份、太钢不锈、酒钢宏兴等值得重点关注。(上海证券报)


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