2007年4季度通信业投资策略报告

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导读:投资要点:2007年1-7月,通信业务收入完成4103.9亿元,较上年同期增长10.1%,通信业务收入增速已经低于GDP增长速度。2007年1-7月,通信业固定资产投资完成额为1170.6亿元,比去年同期增长12%,也低于同期全社会固定资产投资增速。通信投资增长速度加快的主要原因是中国移动和中国联通加大了对G网升级投资力度。   我们预计,尽管07年通信投资继续出现增长,但将呈现结构性差异,总的看来,运营商将进行TD网络的投资,同时随用户增长持续在GSM网络、新业务/新技术和IT信息系统/支撑系统上增加资

投资要点:2007年1-7月,通信业务收入完成4103.9亿元,较上年同期增长10.1%,通信业务收入增速已经低于GDP增长速度。2007年1-7月,通信业固定资产投资完成额为1170.6亿元,比去年同期增长12%,也低于同期全社会固定资产投资增速。通信投资增长速度加快的主要原因是中国移动和中国联通加大了对G网升级投资力度。

我们预计,尽管07年通信投资继续出现增长,但将呈现结构性差异,总的看来,运营商将进行TD网络的投资,同时随用户增长持续在GSM网络、新业务/新技术和IT信息系统/支撑系统上增加资本开支,而在PHS上的资本支出将显著降低,仅进行一些维护投资。其他产品上运营商资本开支保持稳定增长。

我们认为,近期通信运营业内部市场结构失衡的状况还将进一步加深,中国移动的强势市场地位短期内难以改变,其他运营商面临较大的客户和业务开发压力;同时,市场一直期待的3G牌照发放也将因为TD网络建设、行业格局失衡等因素变得更不明朗。

我们认为,中国政府在TD-SCDMA未成熟之前,对一些行业重大问题如重组和3G牌照发放不会出台相关政策,短期内行业不明朗因素正在增多,因此,我们下调通信设备行业投资评级至"中性",维持通信运营业"中性"评级。

预计中国联通07年业绩仍将受益于移动对固话替代速度加快带来的用户及业务量的增加,维持其投资评级"推荐"。亨通光电08年之前光纤出货量仍将保持快速增长,我们预期亨通光电未来两年业绩年均增长25%左右,给予"推荐"评级。中兴通讯海外业务保持了快速增长,TD-SCDMA技术储备充分,我们看好其业务前景及竞争力,维持"推荐"评级。移动通信网络优化覆盖市场的集中度正在提高,三维通信是领先的厂商之一,位居行业前五名,我们估算三维通信2007-2009年销售收入有望实现28%左右的年复合增长率,因此,我们给予三维通信"推荐"评级。另外,07年之后华胜天成仍将处于快速健康发展的轨道,未来三年业绩平均增长25%,因此我们推荐华胜天成。(华泰证券)

07年4季度电子元器件:迎接旺季到来

投资要点:

1、2007上半年全球半导体销售1,210亿美元,同比增长2.1%。其中二季度全球半导体销售额599亿美元,比第1季611亿美元衰退2%。7月销售开始回升,表明半导体行业正走出谷底。由于半导体超额库存超过预期,而产能利用率又有所回升,未来库存消化压力较大。北美半导体设备订单出货比创出近期新低,表明半导体生产商扩产意愿不强,07年行业增速将落在1.8%。

2、国内1-7月数据显示由于整机行业需求增长速度放缓,元器件行业产量增速下滑较大,收入增速也有所下滑,电子器件和电子元器件行业销售收入增长分别为31.99%和39.71%,均超过30.89%的行业平均水平。

3、随着行业进入销售旺季,我们给予电子元器件行业总体"增持"的评级。其中,提高半导体行业至"增持",维持PCB行业、液晶显示器件行业"增持"的投资评级。

4、推荐生益科技、法拉电子、长电科技、深天马A、华微电子、长城开发、*ST东方A、超声电子、莱宝高科、横店东磁和航天电器。(华泰证券)

2007年第四季度软件行业投资策略

投资策略:关注内增外扩的市场机会主题一、外延式增长空间广阔--关注IT服务商与软件外包商。

(1)IT服务供应商:客户与渠道成为整合的关键IT服务进入门槛较低,目前市场竞争较为激烈,为了或许更大的竞争优势,客户和渠道成为IT服务供应商的必争之地。这种情况下,优势企业必然希望通过资本手段迅速解决企业发展的瓶颈。

(2)软件外包:生产力供不应求,产业转移推进行业整合随着,中国软件企业开发能力的提升,软件外包企业的成本优势日益体现,国内的软件外包生产力供不应求,产业转移大势所趋,充足的外包订单将促进我国诞生一批大型软件企业。

建议关注:东华合创,浙大网新,中软国际(香港上市)。

主题二、内涵式增长潜力十足--关注行业应用软件和管理软件

(1)行业应用软件方兴未艾"十一五"期间行业信息化建设由技术驱动进入业务需求驱动阶段,全面进入主流业务系统的信息化建设。这一时期,对行业应用软件的需求将极大地提升。我们强烈继续看好各行业中主流的应用软件开发商,这类企业普遍具有稳定的客户资源、较高的利润率水平以及不断增长的收入,这些都是值得投资者关注的。结合各行业的具体市场环境,建议关注:恒生电子(金融行业)、远光软件(电力行业)、宝信软件(钢铁行业)、亿阳信通(电信行业)。

(2)管理软件进入升级替换期中国ERP市场在经历了试点期和失败期之后,逐步迈入替换期。目前,中国ERP市场日趋理性,企业认识到了ERP为企业提升经营能力带来的帮助,在试水之后,进入大规模投入期,专业成熟产品开始大规模替换原先功能单一的产品。未来5年,中国ERP市场将呈现逐步加速的趋势。我们看好这一领域里的优势企业,软件产品的协同效应以及已建立的渠道优势将持续扩大优势企业的市场份额。

建议关注:用友软件,金蝶国际(香港上市)。

重点公司:恒生电子、中软国际(香港上市)、用友软件、东软股份、东华合创、远光软件、宝信软件、亿阳信通、浙大网新。(兴业证券)


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