行业篇:

第四季度煤炭行业:需求推动煤价高位小幅攀升

投资策略要点:1-8月份,全国原煤产量较去年同期增长8.1%,其中,国有重点增幅较快,为9.0%,与此同时,全国煤炭铁路运量同比增幅增长至10.8%。国有重点煤矿累计销售煤炭同比增长13.3%,煤炭价格维持小幅攀升,由于成本上升较快,行业利润总额增幅有所下降。

各主要煤炭消费行业的高速发展,带动了煤炭市场的旺盛需求,也导致煤炭价格仍将继续小幅走高。随着小煤矿被关闭数量的增加,全国违规生产或者非法生产的煤炭产量将越来越小,这在一定程度上将会减少煤炭的供给。

2007年1-3季度,煤炭行业表现比较强劲,煤炭指数增长约为390.88%,远远高于同期沪深300指数164.53%的涨幅。1-3季度,煤炭行业重点公司出现了较大程度的上涨,其中,资源优势突出的西山煤电涨幅最大,达到了643.95%;得益于焦炭行业的景气度回升的煤气化涨幅其次,达到了529.65%。

维持行业投资评级为"有吸引力"。考虑到目前下游煤炭消费行业的快速发展对于煤炭的旺盛需求,以及小煤矿关闭工作的不断推进,将会对煤炭市场价格的高位攀升产生积极作用,并且上市公司正积极收购资产或延伸煤炭产业链以获得发展空间,因此我们维持行业投资评级为"有吸引力"。

建议关注以下几类公司中市盈率水平较低的公司。4季度的投资机会来自于收购大股东资产、延伸煤炭产业链、价格上涨带来盈利能力回升的公司,如兰花科创、神火股份、金牛能源、兖州煤业、大同煤业、山西焦化、安泰集团等。此外,即将上市的煤电运一体化的巨头中国神华也值得关注。(上海证券)

煤炭行业2007年四季度投资策略

投资要点:煤炭行业整体发展健康稳定,煤价开始向其真实价值回归。我们认为,我国一次能源储备结构将制约能源消费结构调整,煤炭在能源消费中的首要地位难以撼动。

煤炭价格上涨受到了政府及市场的双重作用,其中煤炭的供求两旺是煤价上涨的主因,政府颁布的政策法规同时起到推波助澜的作用。政策性增支因素带来的成本上升并没有迅速向下游传导,短期内不利于煤炭企业发展,长远看来有利于加快淘汰落后产能和推进行业内部整合。

2007年上半年,煤炭类上市公司主营业务增长率为30.9%,净利润增长率为21%,但股价平均上涨191%,经历了从"估值洼地"到失去估值优势的过程。静态地看,煤炭类上市公司估值水平已经趋于不合理,但是鉴于煤炭价格正向其真实价值回归,未来煤价将长期处于高位,我们依旧看好煤炭行业。

煤炭企业受到政府限产的情况较为普遍,因此煤炭类上市公司的业绩提升除了依靠煤价上涨以外便是整合外部资源。控股股东的资产注入是帮助上市公司增强盈利能力的捷径。我们推荐资产注入预期比较强烈的中国神华、潞安环能、西山煤电、平煤天安;此外,具有相对估值优势的兰花科创仍值得投资。

第四季度投资要注意三方面风险:一、国家推出抑制经济发展过热的强硬措施;二、煤炭产能的潜在过剩;三、H股中两大煤炭业巨头的回归将打破现有资金配置结构。(东北证券)