股市进入风险高于收益的阶段

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导读:由于流动性过剩问题没有根本解决,股价和房价仍然在高位爬行。我们无法预测资产价格上涨的过程何时结束,因为牛市和熊市的结束往往不能事前准确测算,而是事后予以确认的。不过,越来越多的迹象表明,在风险与收益共存的股市中,风险已经大于收益。这种变化往往被大多数投资者所忽视。   首先,三大证券报于周三在头版标题处发表了中宣部理论局组织编写的《潮起潮落话股市》。文章的内容是对投资者进行风险教育。其格调非常温和,但内涵非常明确,再次重申了股市有风险,投资者需要自担风险的道理。从近期三大报发表的系列文章看,这种风险教育文

由于流动性过剩问题没有根本解决,股价和房价仍然在高位爬行。我们无法预测资产价格上涨的过程何时结束,因为牛市和熊市的结束往往不能事前准确测算,而是事后予以确认的。不过,越来越多的迹象表明,在风险与收益共存的股市中,风险已经大于收益。这种变化往往被大多数投资者所忽视。

首先,三大证券报于周三在头版标题处发表了中宣部理论局组织编写的《潮起潮落话股市》。文章的内容是对投资者进行风险教育。其格调非常温和,但内涵非常明确,再次重申了股市有风险,投资者需要自担风险的道理。从近期三大报发表的系列文章看,这种风险教育文章具有明显的自上而下的特点。上周媒体披露的证监会对部分券商,基金经理座谈,证监会领导关于股市风险的提示与讲话都是风险教育的一个方面。笔者认为,如果某一篇文章,或一个领导某一次讲话提到股市风险时,我们可以忽略不计,但如果有关部门采取组织方式进行风险教育时,投资者就应当加以重视了。

其次,近期证监会通过快速发行新股,大规模发行新股来改变市场供求关系。H股快速大量登陆A股市场,本周建行,下周中国神华还有中石油,仅几只大股票的发行融资,就从市场吸掉数千亿的资金。这种发行速度只要持续两个月,市场供求格局必然发生相应变化。

第三,上市公司业绩增长率已经达到顶峰阶段。上半年上市公司在主营收入和投资收入双增长的情况下,实现了历史上最高的70%左右幅度,这种大幅度不可能有持久性。从主营收入方面看,由于利率水平逐月提高,上市公司经营成本增加,国家抑制物价上涨的措施陆续出台,工业产值和GDP增长率已经达到17%和11%的峰值。由此,企业主营收入全年增长率难以超过上半年水平。从投资收入看,今年是上市公司相互持股投资大获丰收的一年,前几年由于国有股、法人股不能流通,投资收益往往是负数。去年上半年起,上市公司全面股改,今年上半年陆续进入投资收益兑现的阶段。这才使上市公司业绩大增。在这个基础上,上市公司要想再上投资收益的台阶已经不容易,这就提醒我们,支撑上市公司股价继续上涨的业绩基础已经达到顶峰,而上市公司股价继续上涨的空间就不可能大了。

第四,国际股市价值投资型代表巴菲特在H股即将获得大陆直投的情况下,仍然减持中石油股票。美国铝业减持中国铝业等等。这些减持并不表明股价会立即下跌,但从长期角度看,目前股价所对应的风险率明显超过收益。

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