中原证券重点推荐买入3只医药股

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导读:在经历了政策及其他因素洗礼之后,医药行业在07年上半年开始复苏。继一季度经济运行取得良好开局后,上半年医药经济总体保持平稳增长态势,整体效益明显好转。   从医药行业各项经济指标看:生产总值、销售收入保持了稳定增长;利润总额得到了大幅提高;此外,成本费用的控制能力也有所增强。   从重点公司的财务对比来看:公司业绩和盈利能力都有了大幅提高;费用、偿债能力、运营能力均处在合理的范围。   综合宏观经济、行业、上市公司三方面的考虑,我们认为07、08年医药行业的景气度将继续提升,全行业总产值的

在经历了政策及其他因素洗礼之后,医药行业在07年上半年开始复苏。继一季度经济运行取得良好开局后,上半年医药经济总体保持平稳增长态势,整体效益明显好转。


从医药行业各项经济指标看:生产总值、销售收入保持了稳定增长;利润总额得到了大幅提高;此外,成本费用的控制能力也有所增强。


从重点公司的财务对比来看:公司业绩和盈利能力都有了大幅提高;费用、偿债能力、运营能力均处在合理的范围。


综合宏观经济、行业、上市公司三方面的考虑,我们认为07、08年医药行业的景气度将继续提升,全行业总产值的增速在将保持在18%左右。建议投资者重点关注行业整合、医疗器械行业大发展带来的投资机会


重点关注的上市公司: 华海药业 (600521 ):未来业绩持续快速增长; 同仁堂 (600085):发展走向“正轨”; 华兰生物 (002007 ):行业地位突出、业绩平稳增长。


重点公司点评


4.1华海药业 (600521 ):未来业绩持续快速增长


上半年,公司实现主营业务收入35744.64万元,同比增长28.49%,环比增长146.87%;实现营业利润10400.85万元,同比增长30.11%,环比增长238.77%;实现净利润7428.99万元,同比增长7.56%,环比增长203.35%;实现每股收益为0.32元,符合我们的预期。


由于公司提前支付了三季度2000万的所得税,导致公司净利润的增幅低于营业利润的增幅。如果剔除提前支付的因素,公司净利润同比增长36%。


普利类原料药出口价格保持稳定。毛利率为52.43%,增加了1.82个百分点。我们预计普利类原料药在07-09年都将保持20%以上的增长速度,继续成为公司未来几年的主要收入和利润来源。


由于从08年开始,多数沙坦类药品的国际专利即将到期,公司沙坦类销售的“爆发期”即将开始。我们预计,公司在07年下半年将陆续接到国际上的订单,沙坦类中间体07-09年的销售收入将分别为1.35亿元、2.7亿元、3.51亿元,增长率分别为50%、100%、30%。


公司产业升级的大幕已经拉开。继公司抗艾滋病制剂奈韦拉平获得FDA认证之后,又获得了我国第一个美国ANDA文号,这意味着公司产品可以正式在美国销售。目前公司正在就奈韦拉平制剂申请欧盟的制剂认证,由于COS和FDA的认证过程和要求几乎相同,所以通过COS的认证只是时间的问题。


公司片剂产能为15亿片,根据目前订单情况,2年即达到饱和,公司计划用2年时间建生产能力为100亿片/年的固体制剂车间,以满足更多订单的需求。


我们预计公司07、08、09年的EPS分别为0.65元、0.90元、1.20元的预测,参照8月31日24.74元的收盘价,对应的动态PE分别为38.06倍、27.49倍、20.67倍。我们认为公司可享受40倍的市盈率水平,公司未来12个月的合理价位为35-36元,维持短期、长期约为“买入”的投资评级。


4.2同仁堂 (600085 ):发展走向“正轨”


上半年,公司实现营业收入151969.78万元,同比增长11.61%,环比增长14.66%;实现营业利润26512.81万元,同比增长2.76%,环比增长16.42%;实现净利润16300.02万元,同比增长2.02%,环比增长17.00%;实现每股收益0.38元。


虽然新一轮医改的正式方案还未出台,但是国家大力发展社区医院的方针已经确定。我们认为,同仁堂将凭借其行业的龙头地位和优质的产品充分享受到社区医院带来的利润。此外,由于北京市社区服务用药由政府集中招标,公司的优势将更加明显。顶点 财经


营销改革方面,公司新一轮的营销改革由06年开始。从目前改革的进展来看,此次改革更有针对性和实用性。公司为了适应市场营销状况,对营销队伍进行了重新整合,撤销了原有的四个经营分公司,设置“六部一室”,即销售部、市场部、监察部、流程部、财务部、办公室,并明确了各自的职责。此外,公司针对具体情况比较灵活的执行了销售政策,仍然坚持以现款销售为主,在控制风险的前提下,辅以部分信用销售。


美国FDA近期发布了一份指导文件,首次承认中医药学是一门具有完整理论和实践体系的独立科学体系。随着该文件的出台,中医药在国际上的地位和影响力将得到质的提升。


中医药专业委员会将以同仁堂为样本制定出六味地黄丸的单方国际标准。我们认为,相关部门领导的表态,不仅肯定了公司在我国中药行业内的龙头地位,更是勾画出了公司未来的广阔前景。可以设想,如果未来公司六位地黄丸国际标准出台,不仅销售收入将会以数倍的速度增长,并且公司的国际业务也将出现空前的发展机遇。


我们预计公司07年和08年的EPS分别为0.75元、0.90元,参照8月31日39.10元的收盘价,对应的动态市盈率分别为52.13倍、43.44倍。维持对公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。


4.3华兰生物 (002007):行业地位突出、业绩平稳增长


上半年,公司实现主营业务收入17116.84万元,比上年同期下降了3.02%;实现主营业务利润8181.86万元,同比增长了12.60%;实现利润总额5332.48万元,同比增长11.57%;实现净利润5022.86万元,同比增长23.98%;实现每股收益0.29元。


血浆供应不足是导致公司主营业务收入同比下降的主要原因;而主要产品价格提升、血浆综合利用率提高、所得税的下降使得公司净利润依然实现了较快的增长。


公司拥有12个采血站,分别位于广西和贵州。此外,公司在4月30日以4360万元的最高应价竞拍到重庆益拓的全部资产。重庆益拓是重庆市唯一的血液制品生产企业,有着很好的区域和原料优势。公司表示将在今后几年进一步加大收购采血站的力度,以获得更多的血浆资源。


我们认为通过国家对不规范采血站和血浆生产企业的治理,公司作为血液行业的龙头地位将更加明显,在浆源的采集和生产方面的优势将得到进一步的巩固。


由于国家对于疫苗产品的审批比较严格,公司至今还没有获得相关疫苗产品的生产批文。预计公司将在07年下半年获得流感和乙肝的生产批文。公司疫苗产品有望在08年体现效益,继而成为公司又一利润增长点。


我们预计公司07年和08年的EPS分别为0.58元和0.90元,参照8月31日46.78元的收盘价,对应的动态市盈率分别为80.66倍和51.98倍,维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。



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