探讨近期市场主要的风险因素

提要:尽管建行申购、加息等因素对市场资金面造成了一定的压力,但大市仍然能维持强势格局。本栏认为,近期市场的风险不是来自于政策,也不是来自于资金面,而是来自于市场的预期的改变。

今日市场热点评述:和以往相似,加息再次被市场理解为"利空出尽是利好",大市放量上扬并创出了新高。截至收盘时,两市涨停的个股超过60家,这在一定程度上反映出两市充裕的资金面,与及局部活跃的市场人气。

热点方面,航空、钢铁、电力等板块表现较为活跃,其中,钢铁板块作为两市估值相对较低的板块,显示出较强的上涨动力。本栏认为,后市钢铁板块仍可逢低吸纳。

首先,6月份以来国内钢材价格持续上涨,且从今年以来,已经连续涨了8个月。据统计,8月份国内四种钢材综合平均价格为每吨4261元,比上月上涨159元,涨幅为3.9%;比去年同期上涨559元,涨幅为15.1%。进入9月份以来,钢材价格仍然保持小幅上涨的态势。事实上,全球的更新需求与中国快速发展的强劲需求支持钢铁行业的较高景气度。根据发达国家经验,重化工业时期的钢铁工业的景气周期将明显拉长,大约持续增长15~20 年,而目前我国正处于这一阶段。

其次,行业的并购重组有利于估值水平的提高。据统计,美国、日本等国家的钢铁行业集中度均在50%以上,但是我国十大钢厂总产量占全国总产量不足30%,且有明显的下降趋势,因此行业的并购重组已经迫在眉切。根据国家产业政策要求2010 年我国前十大钢铁企业钢铁产量要占全国产量的50%以上。因此,我国的钢铁行整合潜力相当巨大。

最后,资源优势也成为股价上涨的动力。自05年以来,铁矿石价格一路上涨,今年仍将可能上涨20%左右,这无疑会加大了钢铁企业的成本压力。在这种情况下,拥有铁矿石资源的钢铁企业的竞争优势将更加明显。从走势来看,包钢、西宁特钢等个股上涨动力较大,显示出市场对其资源优势的高度认可。

大市的强势能继续维持吗:在上周末加息公布之前,央行副行长吴晓灵表示央行会关注资产价格的变化,但不针对资产价格出台措施,其意图应该是在稳定市场的基础上,为进一步收紧流动性做好铺垫。从这种角度上说,管理层并没有严厉调控股市的意思,也就是近期的政策风险应该不会很大。对于市场担心的"港股直通车",管理层也是谨慎推进,尚主席也表示"初期数量会比较有限,对A股市场不会产生大的影响"。

此外,近期资金面的充裕程度也能够支持着市场的稳定,从相关统计来看,北京银行申购的冻结资金高达1.8万亿(目前两市流通市值约8万亿),预计建行申购的冻结资金将会超过2万亿。不难设想,在2万亿资金分流的情况下,大市仍然能维持如此强势,可见市场的资金面是相当充裕的。事实上,未来6个月IPO与非流通股解禁所需的资金量也不超过1万亿。

从以上两点来看,近期市场的风险不是来自于政策,也不是来自于资金面,而是来自于市场的预期的改变。本栏认为,新股申购属于无风险套利,因此冻结的巨量资金从另一侧面反映着部分资金已经采取了谨慎的策略。此外,基金作为市场的第一主力,他们的预期对市场足以产生较大的影响。从相关统计来看,尽管各大机构有一定的分歧,但仍然是谨慎偏多。总的来说,投资者对近期市场应该保持谨慎的态度。

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