震荡盘升 新高可期

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渤海投资研究所 秦洪


日前媒体报道称,“为加强货币信贷调控,引导投资合理增长,稳定通货膨胀预期”,央行决定自2007年9月15日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是今年年内第五次上调利率。那么,如何看待这一信息的影响呢?


加息难改宽松资金面


对此,有分析人士开始担心市场的资金面,因为进一步的加息,会使得居民储蓄资金回流银行储蓄系统。对此,笔者认为这一观点未必站得住脚,一是因为加息过后,一年期存款利率从3.60%上调至3.87%,而7月、8月的CPI数据高达5.6%、6.5%,这意味着负利率仍有扩大的趋势。而负利率现象将推动着更多的居民将资金拿出银行,这在8月份的统计数据中有所体现,称居民储蓄少增418亿元。


二是因为加息后,将进一步刺激人民币升值的趋势。因为目前人民币升值已有提速的趋势,在上周一度挑战7.51关口,而从上月22日的第四次加息来看,人民币汇率仅仅在蓄势三个交易日后就再度走高,大幅升值。本次的再度加息,也会推动着人民币汇率继续走强。更为重要的是,有分析人士认为美国经济渐趋疲软,美联储降息的概率大增,而一旦美元利息下降,将进一步提振人民币的优势,人民币升值的趋势也将更为强劲。


而人民币升值不仅仅给A股市场带来直接的做多动力,同时也会带来充裕的资金,为A股市场提供更多的资金面支撑。所以,上周五A股市场仅仅在早盘受到“周末效应”的压抑而一度疲软,但在午市后,可能是因为主流资金认为加息并不会影响到A股市场的长期趋势,大盘再度节节盘升。


加息不改市场主线投资魅力


还有分析人士认为,加息将对地产股、银行股形成一定的盈利压力,尤其是地产股面临着较大的调整压力。


但细细看来,压力其实相当有限,一是因为行业分析师在上次加息后发表的研究报告称“本次加息提高贷款利率18 个基点,对行业内上市公司2008 年净利润的综合影响为1.42 个百分点”。如果“今年内再次加息27 个基点,将减少行业2008 年净利润1.74 个百分点”,如此来看,实质影响并不明显。更何况,房地产行业由于开发周期的限制,企业存货的财务处理实际都是先进先出法。也即通常是先购买的地块先开发,后购买的地块后开发。在通胀的时代,房地产企业的利润无疑将受益于先进先出法而进一步放大,这完全可以抵销加息的压力。


二是央行虽然数次提高利率,增加了居民的按揭成本,但并不足以影响居民的实际支付能力和购房计划。因为房贷利率实行85%的优惠利率下限管理,所以居民按揭贷款利率实际增加15.3 个基点。而且公积金贷款利率目前与银行存款利率越来越接近,会有更多的居民加入到公积金贷款购房系列中,所以,对房地产的需求压力并不会特别明显。


对银行股的影响也是如此,并不会实质性改变银行股的盈利增长趋势。而银行股、地产股又是A股市场牛市的主线之一。因此加息对市场主线的影响不大,对A股市场的整体影响也不大。如果考虑到人民币升值的推动力,那么,加息的确对大盘影响力有限。


震荡盘升,新高可期


正因为如此,笔者认为大盘仍有进一步的上升空间,红色星期一依然可期,本周仍有望冲击5412.32点的历史新高。可以讲,在国庆节前,5500点仍然是可期的。


故在实际操作中,建议投资者可以积极关注两类个股,一是主线索的个股,主要包括钢铁、汽车、煤炭、有色金属股、航空运输股等股票,此类个股的主流资金仍然有着较强的做多欲望,尤其是二线品种更值得期待,如恒源煤电、长丰汽车、江淮汽车、酒钢宏兴、西宁特钢、首钢股份、东方航空、海南航空等等。


二是近期新近出现的新强势股,主要是医药板块,该板块的优势在于要么拥有技术优势,要么拥有产品价格上涨优势,前者主要有天坛生物、达安基因、华兰生物等个股,后者主要有维生素类品种,浙江医药、新和成、广济药业等个股就是典范,可以低吸持有。另外,*ST东方A、ST中鼎等基本面变化预期明朗的ST股也可低吸持有。


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