留意中国金融体制格局转换,正视价值,防御投资

猎人1204 收藏 0 0

我们说蓝筹泡沫恐怕会引起市场较大的反感,但这又是不得不提的风险警示。进入下半年以来,央行紧缩货币政策的频率明显加快,加息周期的到来很明显透露出希望将资金从金融系统中抽出,然而股指却屡创新高。本周尽管有央行加息的突然袭击,但市场依旧上涨,并站稳5000点新高。而在市场中,前期率领市场闯关的大蓝筹却明显走弱,甚至出现滞涨情况。工行、中行、中石化等绝对权重股为代表的金融、石化、钢铁等行业出现分化,反之替代以二线品种以及低价股的疯狂补涨为主。主流资金的快速转移不得不说机构心态也相对激进,而由于资金面的扩充以及市场做多情绪的宣泄,上市公司内在价值面临扭曲,而这种扭曲将带来所谓的“价值洼地”名词,不论这种概念上的价值是否存在,市场必然会进行大规模的炒做,这也许将会成为下周市场的主要行情支撑点。


我们必须研究基金的动态,目前基金总规模突破2万亿元,占两市流通总市值的三成,是市场中的绝对主力,较年初9000亿元的基金规模,增长一倍多。可以说,7月20日来的蓝筹股行情完全是基金重磅资金驱动的结果,而建立在这种资金推动条件下的价值投资,极有可能演变成为价格投机,催生蓝筹泡沫。目前,无论行业还是个股,价值都已被充分发掘。但在价值扭曲背景下,行业和上市公司的内在价值就会被忽视,激进型的投机也就成为极其现实的投资对策。不管是基金领军的机构,还是个人投资者,都可能因人性弱点产生从众行为。当群体认为某个股票价值被低估时,人气就会集聚,价格会向更高处延伸;另一种情况是群体“厌恶”某只股票时,虽其价值被低估,但因都不看好,机构或个人进入后无人响应,其投资回报必受影响,结果是投资者无心持有原本具有内在价值的股票,纷纷追逐被一致看好的品种,如此就形成了所谓的板块轮换。显然,蓝筹股近期大幅飙升的动力就缘于羊群效应,和以寻求价值洼地为目标的巨大势能。因此,连续几周以来相关行业政策均产生立竿见影的效果,先有节能环保,再有钢铁、煤炭,再到林业资源、可再生能源等,这种板块效应的产生也说明国内投资渠道的狭窄,即使在紧缩政策下,资金也会因无处投资而只能回流到资本市场中来。但这种资金推动所造就的所谓价值,又能够持续多久呢?


我看到一篇文章,让我们来看看中国上市公司业绩飙涨的理由。据截至2007年8月23日的统计,总共1023家上市公司披露了2007年中期报告,具有可比性的915家公司净利润合计1063.67亿元,较去年同期增长86.1%。实现投资净收益合计617.96亿元,占利润总额的比例为30.06%。特别值得注意的是,由于上市公司还可能在记账处理上选择性确认投资收益,从而使得大量投资收益被“雪藏”。考虑到这些因素,上市公司今年的业绩增长将因此存在很大“水分”。我们上市公司创造的这1000多亿利润,相较于2007年前7个月的2263亿股市筹资额而言,实在是不值一提。更何况,这1000多亿利润还没有多少是通过分红能够让投资者真正得以收获的。而资本市场上庞大的流动资金的流向也必然是集中在少数利益集团手里,我们是否应该正视目前市场的价值。


回头来看市场,本周指数的突破也带动了相关二线蓝筹的突破。在部分行业龙头创造短期暴利,拉出新高产生滞涨情况后,二线品种开始受到资金的关照纷纷启动大涨,包括公用科技、上实发展、南京港、金马集团等个股连续大涨,而围绕这批个股的统一特征就是概念题材,包括虚假利润的ST大唐居然也能涨停,这些无疑是对价值口号的亵渎。因此,我们将5000点上方定义为价值泡沫的急速膨胀阶段,而股指也将会在这个膨胀推动下继续盘升,但不能忽视的是价格的上涨也带来了风险的膨胀。技术面上,两市股指基本上维持直线型的上升角度,而这种窄幅通道是典型的资金推动特征,其上升支撑是非常脆弱的。技术指标的顶背离特征已经在周K线上开始出现,中期均线的乖离率也再度被放大,这些均对指数形成牵制。总的来看,价值洼地的概念性挖掘会成为近一阶段的主题,在涨声一片的背景下,资金仍将不断涌入进行炒做。我们只提醒投资者,必须正视价值挖掘,一旦这种概念题材落空,风险爆发也就不远了。5000点上方,一切谨慎为之,控制持仓50%以内,跟踪消费、周期型蓝筹以防御姿态来进行投资。


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