中国股票市场的现状与发展

路博德 收藏 3 6090

我国股票市场发展时间较短,目前,上市公司已达1300多家,但是作为市场主体的三方的素质与我国目前的经济水平相比,急待提高。

市场组成要素

一、企业。目前中国的上市公司有以下几个问题:

1.股权集中,内部监管无力。目前上市公司中不论是国有企业还是民营企业,一股独大现象特别严重,而且目前国有股、法人股的不流通,使上市公司的民主决策管理形同虚设。大股东将上市公司当成其“提款机”,挪用上市公司资金、强令上市为其担保,严重干扰了上市公司的正常经营;作为内部的监管机构的监事会的虚设,使其的监管的目的不能实现,导致公司的违规违纪不能得到遏制。典型代表是:“三九医药”、“中关村科技”。

2.独董虚设。独董介入上市公司的时间并不是很长,作为相应的法律法规的缺位,导致了独董的职责不明了,独董成了“花瓶”的代名词,更有因此与所在公司产生矛盾而闹上法庭,如:“乐山电力”。

二、投资主体。在目前法制条件下的中国股市具有相当的不确定性,投资者的投机性很强。在机构投资者与个体投资者的博奕中,个体投资者往往损失惨重。

三、中介机构。中国的中介服务机构发展时间虽然较短,但发展很快。在目前法制环境下,中介机构的独立性、公正性的较低,造成中介机构的公信力普遍低下。对于会计师事务所出具的虚假审计报告,处罚乏力。典型案例就是银广厦中的德勤。

四、监管机构。中国证券监管在14年的发展中,经历了一个从地方监管到中央监管,由分散监管到集中监管的过程。但是中国的证券监管机构独立性有待加强,从业人员的素质亟需提高。这不仅是外延的机构的扩张,对于上市的监管,应加强事前预防制度的完善,加强事后处罚力度,切实保护投资者的利益。证监管会作为一个中间机构,应以保护投资者、市场环境为已任。在这一点上,“东方电子”的案件就是典型,证监会居然将东方电子母公司炒作其股票获利资金判给东方电子,使东方电子立马起死回生,而广大中小股民是欲哭无泪,投诉无门。

发行交易行为

中国股票市场的发行方式主要采用上定价与全额预缴两种方式,由于上网发行具有高速、安全和低成体等特点,已成为我国企业公开发行股票的主要方式。

弊端:但是投机性较强。由此产生的股票发行价过份的高,市盈率离谱。




价格操纵,坐庄现象严重

由于中国股市的投机性强,流通股的份额不多,一些大的机构通过操纵某一公司股票价格,谋取利益。扰乱了市场秩序,严重损害了中小投资者利益。而由于乏力的监管处罚机制,上市公司的母公司,关联公司炒作上市公司的股票价格以谋利的现象也不鲜见。


发展:

一、提高监管层水平,独立性。证监会应加强其独立性,脱离与交易所的政策隶属关系,提高自身监管素质,以获得与其身份相称的公信力。在这一点上可借鉴美国的制度,他的证券监管机构直接向国会负责,不受政府干预。

二、国有股、法人股全流通。中国股市之所以坐庄、操纵现象严重跟上市股份份额太少有很大关系。建议向B股流通,不过对于外汇监管水平有要必提高。

三、提高上市公司信息披露透明度,对于违规者加大处罚力度,这一点我认为可以向美国学习。对于上市公司来说,二三十万就毛毛雨一般,根本不起作用,对于诚信问题,不用重典,是不行的。

四、中国监管当局应当培养上市公司分红的良性行为,不仅是股利也得有现金红利。

QFII

QFII制度是指允许经核准的合格外国机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转移为当地货币,通过严格监管的专门账户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。进入我国证券市场的境外机构投资者可以进行直接投资和间接投资。间接投资我国证券市场,即投资国内的各种证券投资基金,甚至设立中外合作基金和中外合资基金管理公司,这在中国加入世界贸易组织协议中有明确规定。直接投资我国证券市场的品种包括股权证券(如B股股票、A股股票)、债务证券(如国债、政府债券、可转让公司债券)及货币市场工具。

引入QFII的影响

QFII的进入中国股市的益处很似曾相识,有点儿像当年开放B股一样。此处只谈弊端。

1.对于中国外汇监管层的能力的考验。在我国已实现经常项目自由兑换,证券市场外资流动对资本金融账户平衡管理影响程度尚不明朗的情况下,通过对境外机构投资者的外汇流入规模进行个体限制以达到总量控制,这对我国外汇管理部门和证券监管部门现有的管理水平和管理模式提出了相当大的挑战。同时,引进QFII制度对我国国际收支平衡也将产生较大的压力。而且他们进入中国股市不是救市的而逐利,如何防止东南亚的事件的重演?私下以为他们的投性也是很强的,而且他们的资金实力、实战经验远远高于国内同行,这些如何控制?外汇储备占款如何解决?

2. 对我国的货币政策的运行和效果产生冲击。中国货币政策当局如何消除QFII进入带来的基础货币发行量的控制。根据美国著名的经济学家克鲁格曼提出了开放经济条件下的“三元悖论”理论:即固定汇率制、资本自由流动和独立的货币政策是三个不可调和的目标,不可能同时达到。在目前人民币实际与美元挂钩的情况下,引进QFII制度,允许外资有限制地进入我国证券市场,必然会对我国货币政策的独立性和运行效果产生影响。同时,也会对我国基础货币投资产生压力。一方面使目前我国外汇储备继续膨胀,另一方面使央行的外汇占款继续增大。可以建议企业将外汇收入放入专门的外汇管理银行,不用兑换成人民币放入国内银行,比如可以放在中国银行,工商银行的一些海外分行,由中国人民银行对他们进行监管,就可以减轻人民币发行的压力。


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