升值符合中国自身利益 推动经济增长方式转变

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央行上周五宣布,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度从昨日起由3%。扩大至5%。。这一政策无论在减少贸易不平衡还是在减少对冲压力方面,都有正面意义。但是,由于变动幅度较小,且我国目前的汇率形成机制同2005年7月21日宣布的形成机制有相当大的不同,这一政策的象征意义大于实质意义。


我国经济的不稳定和不平衡表现在我国的贸易顺差继续扩大。如果这种情况不能得到改善,中美贸易摩擦可能在今年晚些时候被激化。美国国会最近进行了一系列听证会,对美国财政部正在施加越来越大的政治压力,不能排除中美之间发生贸易战的可能性。中美贸易摩擦一旦激化,对我国贸易和经济增长的打击,可能比人民币汇率以某种程度升值的后果要严重得多。


人民币升值并未像当初人们所担心的那样,对我国经济造成严重冲击。我国的净出口在2005年升值之后连续大幅度增长,今年以来增长势头仍然十分强劲,我国离“十一五”规划中所提出的在2010年基本实现贸易平衡的目标尚有距离。


一些经济学家认为,升值并不能使我国的贸易顺差减少,因而不应该升值。但是,即便贸易顺差不会减少的论断是正确的,如果我国可以把商品卖得贵一些而又不会减少销售量,为什么我们非要贱卖不可?其次,升值的目的并不是消除贸易顺差。事实上,日本等许多经济体在升值之后,贸易顺差虽有所减少但并未消失。升值的目的是实现国际收支的基本平衡,换句话说,是使中央银行不必持续不断地对外汇市场进行单边干预,从而导致流动性的持续大量增加。一旦升值到位,在经常项目顺差减少的同时,资本项目逆差将相应增加,国际收支就可以实现基本平衡。


许多经济学家主张用升值以外的方法减少贸易顺差。例如,派遣政府采购团到美国进行大规模采购,日本和其他一些国家都尝试过这种方法。同升值相比,这种非市场化的方法是不经济的。如果企业需要,企业早就购买了,何必随政府代表团去购买?这种方法的政治作用会越来越小,我国政府采购的直接受益者只是美国的个别地区和个别企业,这些地区和企业对我国的支持将变得越来越无足轻重。另一种主要平衡措施是下调出口退税率。过高的退税率应该下调,但出口退税是必须保持的,否则就意味着出口企业将受到不公平待遇,因为它们还要在国外纳税。


总而言之,升值是合乎我国自身利益的,是最合乎市场规律的恢复平衡的方法,将迫使企业提高生产效率、加速产业升级,将推动我国经济增长方式的转变,将使我国的改革和开放更上一层楼。目前我国经济偏热,升值通常所具有的通货收缩作用正好有利于我国目前的宏观调控。我国目前的财政状况良好,有充分的财力解决升值所可能带来的过渡期的暂时痛苦。正如笔者在2003年所说过的,一味等待最好时机必将错过最好时机。目前需要进一步认真研究的不是如何尽量拖延时间、维持现状,而是如何升值才能尽量减少升值对我国经济可能带来的副作用。需要研究的问题包括升值幅度和速度、升值方式等。


特别应该考虑是,在升值预期存在的情况下,如何避免投机资本的大规模流入。我国已经采取了参考一篮子货币的汇率制度,人民币升值方式应该同这一制度相一致。我国既可以根据实际有效汇率或名义有效汇率变化改变一篮子货币的价格,从而改变对美元的名义汇率,也可以扩大汇率浮动区间。

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